一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨1#鎳低頻波動后逐步反彈高位震蕩,月均價錄得149800元/噸（5月份共交易20天），上海市場1#鎳月均價錄得149675元/噸（5月份共交易20天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢明朗，首先在月初呈現(xiàn)低頻波動，月中旬起逐步反彈至高位波動，哪些因素誘導(dǎo)鎳價逆襲的呢？
回顧5月，在月初五一節(jié)后首周秀，美聯(lián)儲官員陸續(xù)表達(dá)“放鷹”立場，強(qiáng)調(diào)了長期高利率環(huán)境，這抑制了市場風(fēng)險偏好，鎳價呈現(xiàn)弱勢震蕩，截止5月14日，美國國勞工統(tǒng)計局公布，美國4月PPI和核心PPI，數(shù)據(jù)顯示美國4月PPI同比增長為2.2%，符合預(yù)期，為自2023年4月以來的最大漲幅；環(huán)比增長0.5%，高于預(yù)期，PPI數(shù)據(jù)公布后，交易員減少對美聯(lián)儲9月份降息押注，5月16日，據(jù)美國勞工部公布4月消費者價格指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示CPI月率增長0.3%，略低于0.4%的預(yù)期，更關(guān)鍵的核心CPI年率進(jìn)一步回落至3.6%，符合預(yù)期的同時，跌至2021年4月以來的最低點。美元指數(shù)延續(xù)弱勢震蕩，為金屬反彈提供良好契機(jī)，鎳價逐步從弱勢向高位探漲，隨著降息預(yù)期升溫，使得市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期增強(qiáng)，本月中旬，在有色板塊整體過熱情緒引導(dǎo)下鎳價一度攀升至高位，今年以來，截止5月22日，有色金屬期貨漲幅較大，滬鎳?yán)蹪q25%；截止23日凌晨美聯(lián)儲公布FOMC會議紀(jì)要顯示鷹派，美元指數(shù)挑戰(zhàn)105關(guān)口，美股三大股指全線收低，原油震蕩收跌，鎳價走勢受到一定壓力短線下修后反彈修正中?？傮w而言，本月上半場宏觀偏空以及過剩累庫擔(dān)憂下走勢偏弱，而到月中旬隨著聯(lián)儲會議紀(jì)要落地安撫市場情緒，此外，5月17日上午，30年期超長期特別國債將正式首發(fā)，政策面利好提振市場情緒，國內(nèi)地產(chǎn)利好政策落地顯效及鎳礦端供緊擔(dān)憂等多重因素推動下鎳價大陽線拉升至高位震蕩。

供應(yīng)面維持寬松態(tài)勢：印尼鎳礦RKAB審批進(jìn)度緩慢，導(dǎo)致鎳供應(yīng)面緊張，價格保持堅挺。中間品項目供應(yīng)尚未釋放，MHP成交穩(wěn)定，原料端價格維持高位，鹽廠挺價情緒較強(qiáng)，短期內(nèi)前驅(qū)體由于存在剛需，被迫接受上游高報價，導(dǎo)致硫酸鎳價格偏強(qiáng)運行。鎳鐵方面，菲律賓發(fā)運及到港繼續(xù)恢復(fù)，部分港口鎳礦也有降價去庫的意向，或?qū)⒕徑怄囪F的成本支撐，純鎳新增產(chǎn)能釋放供應(yīng)仍顯寬松，鎳供應(yīng)預(yù)期或趨向過剩，中國和印尼產(chǎn)能仍保持高速釋放，精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)增加。
需求高拋低吸：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，需求端，月內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量有所增加，下游成交氛圍未有明顯起色，整體呈現(xiàn)高拋低吸的節(jié)奏，社會庫存小幅累增，合金消費同比增速有所下滑，精煉鎳下游需求難尋亮點，新能源汽車以舊換新等政策補(bǔ)貼刺激影響，硫酸鎳需求穩(wěn)定，國內(nèi)部分鎳鐵廠復(fù)產(chǎn)，鎳鐵持續(xù)偏緊但緊張無進(jìn)一步加劇，鎳鐵價格表現(xiàn)穩(wěn)定，前驅(qū)體需求較好，對原材料采購訂單表現(xiàn)較強(qiáng)。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：根據(jù)5月22日美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀(jì)要，盡管美國通脹在過去一年顯示出緩解跡象，但仍然保持在較高水平，未能進(jìn)一步接近2%的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲官員對通脹風(fēng)險保持高度警惕。美國5月的Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)以及綜合PMI指數(shù)均超出市場預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)具有持續(xù)承受高利率的韌性。在具體數(shù)據(jù)方面，除了當(dāng)周失業(yè)金初請人數(shù)未達(dá)預(yù)期外，4月的房屋銷售、3月的房價和5月PMI初值均顯示積極態(tài)勢。然而，由于Markit服務(wù)PMI的超預(yù)期增長以及美聯(lián)儲對通脹下降信心減弱，市場原本預(yù)期的降息可能性減小，首次降息預(yù)期延后至11月。這一變化導(dǎo)致美債收益率上升，全球風(fēng)險偏好下降，貴金屬和工業(yè)金屬價格出現(xiàn)回調(diào)。美元指數(shù)小幅回升至104關(guān)口，美股三大股指表現(xiàn)分化，道指下跌，標(biāo)普震蕩，納指創(chuàng)出新高。黃金、白銀和銅等代表性貴金屬和工業(yè)金屬明顯回撤，市場降息預(yù)期的減少和前期大幅上漲后的獲利了結(jié)可能是主要影響因素。
隨著2024年經(jīng)濟(jì)和通脹超預(yù)期的上升，市場的貨幣政策預(yù)期雖隨數(shù)據(jù)波動而微調(diào)，但未降息的決策依舊是市場的主要憂慮。目前，國內(nèi)樓市調(diào)整持續(xù)，需求端受到各地寬松政策的影響。杭州與西安取消限購后，除北京、上海、廣州、深圳四大一線城市及天津部分區(qū)域和海南省外，其他地區(qū)均放寬限購。此外，多個城市推出的“以舊換新”措施，旨在刺激改善性住房需求。A股市場減持規(guī)模有所減少，新規(guī)則可能優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資者信心。盡管利好政策的效果尚待觀察，但市場預(yù)期整體趨向積極。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

5月30日倫鎳庫存增加83634噸，增加0噸。最近一個月，滬鎳期貨倉單累計增減2368噸，增加幅度為12.27%。庫存持續(xù)累積利空鎳價。
鎳價后市展望

展望6月，市場資金流向成為焦點。近期美聯(lián)儲貨幣政策會議紀(jì)要釋放出的信號表明，政策制定者傾向于保持當(dāng)前的高利率環(huán)境，這一決策得到了美國5月份PMI初值創(chuàng)紀(jì)錄高位的數(shù)據(jù)支持。受此影響，市場原本預(yù)期的降息時機(jī)從11月延后至12月，顯示出交易員對未來利率走向的謹(jǐn)慎態(tài)度。 在硫酸鎳市場，成本端的支撐依然強(qiáng)勁。由于下游鹽廠對原料供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，MHP的采購活動保持活躍，硫酸鎳中鎳的價值與鎳豆之間的價格差呈現(xiàn)出窄幅波動，使得兩者之間的轉(zhuǎn)換缺乏經(jīng)濟(jì)效益。新喀里多尼亞動蕩局勢對鎳供應(yīng)端有擾動。印尼鎳礦審批獲得一定進(jìn)展，礦石供應(yīng)情況有緩解預(yù)期但總量依然偏緊，不過菲律賓礦石供應(yīng)以海運費下調(diào)價格料有松動，在這樣的背景下，4月份的PCE數(shù)據(jù)發(fā)布以及隨后美聯(lián)儲的政策表態(tài)將成為市場關(guān)注的焦點，投資者以尋找未來走勢的線索。國內(nèi)電鎳?yán)蹘熠厔蓦y改，但美聯(lián)儲降息預(yù)期仍存博弈，純鎳過剩程度有所減輕、硫酸鎳及鎳礦供應(yīng)偏緊，預(yù)計短期內(nèi)鎳價回調(diào)后震蕩偏強(qiáng)概率頗大。操作策略：交易盤面關(guān)注市場情緒，謹(jǐn)慎持倉，重視風(fēng)控管理，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn服務(wù)電話0592-5668838）