長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)訊：

7月23日（周二）亞盤(pán)，LME金屬市場(chǎng)全線(xiàn)下跌。截止發(fā)稿，銅→跌0.86%報(bào)9157美元/噸，鋁→跌0.22%報(bào)2309.5美元/噸，鋅→跌1.06%報(bào)2705.5美元/噸，鎳→跌0.53%報(bào)16095美元/噸，錫→跌1.74%報(bào)29450美元/噸，鉛→跌0.91%報(bào)2068.5美元/噸。

【長(zhǎng)江有色：內(nèi)需疲軟與政策預(yù)期落空下 鋅價(jià)承壓】

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)版圖上，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的揭曉未能滿(mǎn)足市場(chǎng)的普遍期待，重要經(jīng)濟(jì)會(huì)議的政策紅利預(yù)期也隨之落空，這一連串的利空因素疊加，導(dǎo)致內(nèi)需市場(chǎng)顯得尤為疲軟，在此背景下，有色金屬板塊承受了較大的下行壓力，其中鋅價(jià)更是應(yīng)聲而落，展現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)該領(lǐng)域前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。

從供需格局的細(xì)分視角來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路呈現(xiàn)出鮮明的分化特征。以美國(guó)、日本、韓國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其制造業(yè)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，而新興經(jīng)濟(jì)體則憑借更快的增長(zhǎng)速度，成為了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要力量，這一趨勢(shì)直接帶動(dòng)了有色金屬的需求預(yù)期，尤其是海外制造業(yè)的復(fù)蘇，為鋅等金屬的需求提供了強(qiáng)有力的支撐。

然而，將目光轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，內(nèi)需與外需之間的鴻溝愈發(fā)明顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行，未見(jiàn)明顯企穩(wěn)跡象，而上半年財(cái)政擴(kuò)張的步伐略顯遲緩，基建增速也因此出現(xiàn)了回落。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期，隨著專(zhuān)項(xiàng)債、特別國(guó)債等財(cái)政資金的逐步到位，下半年基建增速有望得到一定程度的維持，但這一預(yù)期的實(shí)現(xiàn)仍需時(shí)間的驗(yàn)證。海外制造業(yè)復(fù)蘇的持續(xù)性與國(guó)內(nèi)基建增速的回升，成為了當(dāng)前需求端最為關(guān)鍵的兩大變量，它們將直接左右有色金屬市場(chǎng)的未來(lái)走向。

在供給端，鋅冶煉行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，冶煉產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)遠(yuǎn)超過(guò)了礦端供應(yīng)的增速，加之部分存量礦山產(chǎn)能的下滑，使得鋅礦加工費(fèi)（TC）持續(xù)走低，嚴(yán)重壓縮了冶煉廠(chǎng)的利潤(rùn)空間，受此影響，冶煉行業(yè)的開(kāi)工率出現(xiàn)了同比下滑的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，值得注意的是，當(dāng)前鋅價(jià)雖處低位，但礦山利潤(rùn)依然保持在一個(gè)相對(duì)較好的水平，按照既定的投產(chǎn)計(jì)劃，三季度之后，國(guó)內(nèi)外將陸續(xù)有大規(guī)模的新投產(chǎn)礦山加入市場(chǎng)，為鋅礦供應(yīng)帶來(lái)增量。這一變化有望在一定程度上緩解原料緊缺的現(xiàn)狀，但同時(shí)也對(duì)長(zhǎng)期鋅價(jià)的中樞水平構(gòu)成了壓力。

綜上所述，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策略不及預(yù)期的現(xiàn)狀，使得宏觀情緒偏向悲觀，對(duì)有色金屬板塊構(gòu)成了不小的壓力，然而，在供給端礦冶矛盾依舊緊張、需求端海外制造業(yè)持續(xù)回暖的雙重因素作用下，基本面的支撐作用依然不容忽視。預(yù)計(jì)本周鋅價(jià)將呈現(xiàn)偏弱震蕩的走勢(shì)，市場(chǎng)將在尋找下沿支撐價(jià)位的過(guò)程中，逐步尋找新的平衡點(diǎn)。