周一滬鋁主力2409合約沖高下行，午后快速下跌，期價重心繼續(xù)下探，15：00收盤價報每噸19450元，下跌155元，跌幅0.79%。國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價已連續(xù)五日下跌，長江現(xiàn)貨報價19410-19450元/噸，均價報19430元/噸，較上一個交易日下跌60元/噸。

上周四，中國三中全會閉幕后的公報未能透露進(jìn)一步刺激措施的具體細(xì)節(jié)，這一結(jié)果令市場中的樂觀交易者感到失望，尤其是在中國經(jīng)濟(jì)第二季度增長4.7%，低于市場預(yù)期的背景下。分析師湯姆·普萊斯指出，市場對于全球最大金屬消費國——中國的需求前景普遍持悲觀態(tài)度，投機(jī)資金開始撤離，這對大宗商品市場，尤其是金屬市場構(gòu)成了壓力。此外，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的努力，從原材料密集型產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，也在一定程度上抑制了對金屬等大宗商品的需求。

具體到鋁市場，周一亞盤時段，LME期鋁在短暫高開跳漲后迅速震蕩下行，截至北京時間15:10，已下跌0.51%，觸及每噸2338美元，這是自4月2日以來的最低水平，且較一周前下跌了5.17%。此次下跌的主要原因在于市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂加劇。數(shù)據(jù)顯示，6月份中國原鋁產(chǎn)量達(dá)到367萬噸，同比增長6.2%，創(chuàng)下了自2014年11月以來的單月產(chǎn)量新高。上半年中國原鋁總產(chǎn)量達(dá)到2155萬噸，同比增長6.9%，這主要得益于原鋁生產(chǎn)利潤的改善，激勵了生產(chǎn)商加大生產(chǎn)力度。

從供應(yīng)端來看，云南鋁廠自3月以來的復(fù)產(chǎn)進(jìn)程順利，全國電解鋁運行產(chǎn)能持續(xù)上升。據(jù)銀河期貨分析，7月中旬，云南和內(nèi)蒙古的鋁企將相繼完成階段性達(dá)產(chǎn)滿產(chǎn)目標(biāo)，國內(nèi)電解鋁行業(yè)運行產(chǎn)能將抬升至4349萬噸附近。未來，四川和貴州等地的鋁企復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)將進(jìn)一步增加市場供應(yīng)量。

然而，在需求方面，鋁市場卻面臨著傳統(tǒng)淡季的考驗。下游鋁加工企業(yè)開工率持續(xù)下滑，訂單量偏弱，導(dǎo)致鋁錠出庫表現(xiàn)不佳，庫存壓力持續(xù)存在。周中社會庫存有所累積，目前庫存水平已高于去年同期，進(jìn)一步加劇了市場的悲觀情緒?，F(xiàn)貨市場上，持貨商挺價無力，只能繼續(xù)貼水出貨，而下游看跌氛圍濃厚，多數(shù)接貨商保持謹(jǐn)慎態(tài)度，實際交易偏弱，成交量有限。

宏觀層面，市場情緒也趨于悲觀。美國大選前夕的不確定性較高，而中國國內(nèi)暫無新的刺激措施出臺，盡管中國央行今日下調(diào)了一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR），但對市場情緒的提振作用有限。此外，終端現(xiàn)貨交易疲軟，鋁錠庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加1.38%至265,822噸，創(chuàng)下了逾一年的新高，對鋁價構(gòu)成了明顯的下行壓力。

綜上所述，當(dāng)前鋁價走勢受到供應(yīng)過剩和需求疲軟的雙重打擊，市場情緒趨于悲觀。在此背景下，鋁價波動加劇，難以維持此前的順暢回調(diào)節(jié)奏。因此，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎操作，不建議過分追空。未來鋁價的走勢將取決于供需關(guān)系的進(jìn)一步變化以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。