摘要：全球經(jīng)濟(jì)不確定性高，美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)尚存，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策與需求復(fù)蘇微妙平衡。銅市場(chǎng)受多重因素影響走勢(shì)復(fù)雜，本周滬銅震蕩下跌2.72%，市場(chǎng)承壓明顯。

一、本周國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖

8月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)偏弱下行。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)71632元/噸，日均下跌386元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)73942元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌2310元/噸，累積跌幅3.12%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)71576元/噸，日均下跌390元/噸，此前一周均價(jià)報(bào)73870元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌2294元/噸，累積跌幅3.11%。

二、本周國(guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅高位重挫。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)8834.5美元/噸，日均下跌69.5美元/噸；上周均價(jià)報(bào)9074.75美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌240.25美元/噸，累積跌幅2.65%。

▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅震蕩走弱，周線下跌2.72%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)71492元/噸，日均下跌654元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)73876元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌2384元，累積跌幅3.23%。

三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫(kù)存增勢(shì)兇猛，累積增加49,900噸至296,400噸，環(huán)比上周漲幅20.24%，達(dá)到2019年9月以來(lái)最高水平，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成沉重壓力。

▲ CCMN滬銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫(kù)存延續(xù)下降姿態(tài)，截止本周累積減少8,836噸至286,305噸，環(huán)比上周跌幅3.0%，創(chuàng)下三個(gè)半月新低。

四、本周銅市場(chǎng)分析：

【海外消息面】

1、①、周二美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）使用規(guī)模為2919.58億美元，為2021年以來(lái)首次低于3000億美元。②、美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得23.3萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的24萬(wàn)人，前值為24.9萬(wàn)人。③、摩根大通上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)年底衰退預(yù)測(cè)至35%，并下調(diào)長(zhǎng)期高利率維持預(yù)期至30%，指出勞動(dòng)力需求減弱和裁員跡象加劇經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。④、美國(guó)商務(wù)部：美國(guó)6月批發(fā)庫(kù)存月率終值為增長(zhǎng)0.2%，初值為增長(zhǎng)0.2%，市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)0.2%。

2、①、歐洲最大的汽車市場(chǎng)德國(guó)7月電動(dòng)汽車銷量同比下降36.8%，因全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)疲軟，而且德國(guó)政府于2023年底結(jié)束補(bǔ)貼。②、8月8日，英國(guó)首相斯塔默召開(kāi)第三次緊急內(nèi)閣會(huì)議，應(yīng)對(duì)近期抗議活動(dòng)。他強(qiáng)調(diào)警力部署和司法判決有效震懾了暴力騷亂，但警方需保持高度警惕。

【國(guó)內(nèi)消息面】

1、①、中國(guó)7月官方制造業(yè)PMI降至49.4%，非制造業(yè)PMI降至50.2%，財(cái)新制造業(yè)PMI大跌至49.8%，均顯示制造業(yè)連續(xù)衰退且服務(wù)業(yè)下滑加速，經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)明顯。②、財(cái)政部擬發(fā)行2024年記賬式貼現(xiàn)（四十七期）國(guó)債（91天）。本期國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)面值總額300億元，進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。

2、①、周一數(shù)據(jù)顯示，7月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI升至52.1，環(huán)比增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明服務(wù)業(yè)擴(kuò)張加速。同時(shí)，7月財(cái)新中國(guó)綜合PMI為51.2，較前值52.8有所回落。②、8月8日乘聯(lián)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新能源乘用車市場(chǎng)強(qiáng)勁，銷量破萬(wàn)輛廠商達(dá)17家，同比增2家，環(huán)比減2家，占總量89.6%，較上月（90.6%，去年同期87.6%）略有下降但高于去年同期水平。③、8月6日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、國(guó)家數(shù)據(jù)局聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024—2027年）》，明確將開(kāi)展9項(xiàng)專項(xiàng)行動(dòng)，包括電力系統(tǒng)穩(wěn)定保障、大規(guī)模高比例新能源外送攻堅(jiān)、電動(dòng)汽車充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)拓展等，旨在有效推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)。

【供應(yīng)方面】①、全球銅市供需保持緊張，為銅價(jià)提供了穩(wěn)固支撐。而近期，海外銅礦端出現(xiàn)波動(dòng)，礦業(yè)巨頭必和必拓已請(qǐng)求智利政府調(diào)解與全球最大銅礦埃斯孔迪達(dá)礦工會(huì)的糾紛，以預(yù)防停工風(fēng)險(xiǎn)，保障銅供應(yīng)鏈穩(wěn)定。同時(shí)，非洲第二大銅生產(chǎn)國(guó)贊比亞擬議的礦業(yè)法引發(fā)擔(dān)憂，可能阻礙銅礦投資，其2023年銅產(chǎn)量已下降至69.8萬(wàn)噸，較上年減少。②、CSPT會(huì)議敲定2024年Q3銅精礦TC指導(dǎo)價(jià)30美元/干噸，此決定超出市場(chǎng)預(yù)期，并伴隨著零單加工費(fèi)負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示銅礦缺口擔(dān)憂減弱，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而擔(dān)憂供應(yīng)過(guò)剩。而此時(shí)，進(jìn)口窗口的開(kāi)啟加速了海外銅資源向國(guó)內(nèi)流入，進(jìn)一步松弛了供應(yīng)面。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)揭示，7月精銅桿產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)6.11%，同比微增2.89%，受下游需求回暖驅(qū)動(dòng)；而再生銅桿產(chǎn)量環(huán)比降5.51%，同比大降16.57%，因銅價(jià)下跌縮小精廢價(jià)差，廢銅經(jīng)濟(jì)性減弱及政策不確定性影響。③、最近LME銅庫(kù)存增加勢(shì)頭仍然激進(jìn)，8月以來(lái)持續(xù)增加，且截止本周五大增49,900噸至296,400噸，增幅為20.24%，達(dá)到2019年9月以來(lái)最高水平。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，8月9日當(dāng)周，滬銅庫(kù)存延續(xù)下降姿態(tài)，周度庫(kù)存減少3.0%至286,305噸，創(chuàng)下三個(gè)半月新低。盡管如此，整體庫(kù)存規(guī)模仍維持在高水平，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成持續(xù)下行壓力。

【需求面】①、據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，7月份新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。具體來(lái)看，新能源乘用車出口9.2萬(wàn)輛，同比增1.3%，環(huán)比增18.2%，占乘用車出口24.5%但較去年同期下降。其中，純電動(dòng)占72.7%，A0+A00級(jí)純電動(dòng)出口比例大幅下降至19%。②、周三海關(guān)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟及庫(kù)存高企的雙重壓力下，7月份未鍛軋銅及銅材的進(jìn)口量同比顯著下滑，降至43.8萬(wàn)噸，相比去年同期的451,159噸，減少了2.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，中國(guó)銅精礦的進(jìn)口量也觸及年度低點(diǎn)，僅為216.5萬(wàn)噸，顯示出市場(chǎng)對(duì)原材料的采購(gòu)力度減弱。步入8月，行業(yè)依舊處于傳統(tǒng)的市場(chǎng)淡季，消費(fèi)端動(dòng)力明顯不足。下游企業(yè)因市場(chǎng)需求疲軟，采購(gòu)意愿普遍低迷，即便面對(duì)銅價(jià)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)參與者也并未展現(xiàn)出強(qiáng)烈的采購(gòu)興趣。此外，下游行業(yè)在價(jià)格下跌時(shí)并未積極補(bǔ)庫(kù)存，而是采取了更為謹(jǐn)慎的策略，僅滿足剛性需求進(jìn)行少量采購(gòu)，這一行為進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)實(shí)貨交易的疲軟態(tài)勢(shì)，使得整個(gè)市場(chǎng)陷入了交易活躍度低迷與價(jià)格承壓的惡性循環(huán)之中。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨銅市交易氛圍平淡，盡管銅價(jià)連連下跌，卻未能有效激發(fā)市場(chǎng)的購(gòu)買熱情。持貨商方面，仍堅(jiān)持高價(jià)策略，而下游接貨商則不為所動(dòng)，維持著按需少量采購(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度。市場(chǎng)內(nèi)，雖有少數(shù)貿(mào)易商趁跌勢(shì)補(bǔ)入低價(jià)貨源，但整體而言，多數(shù)參與者持觀望態(tài)度，實(shí)際交易活動(dòng)稀少，市場(chǎng)成交清淡。

【長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)】本周（8月5日至8月9日）銅價(jià)震蕩走軟，周線圖依然下跌2.72%。海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影，外資投行普遍預(yù)警衰退風(fēng)險(xiǎn)，并預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取緊急降息措施。摩根大通等金融機(jī)構(gòu)上調(diào)衰退預(yù)測(cè)，匯豐銀行則預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將多次降息以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩和股市動(dòng)蕩。上周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)憂慮，導(dǎo)致銅市場(chǎng)遭受拋售壓力。但在周四公布的美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的下降，傳統(tǒng)上被視為就業(yè)市場(chǎng)的積極信號(hào)，而市場(chǎng)預(yù)期的降息可能降低持銅成本，但經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂又抑制了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求，銅市場(chǎng)表現(xiàn)復(fù)雜。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)放緩，官方與非官方PMI指數(shù)均下滑，制造業(yè)連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，市場(chǎng)信心受挫。然而，服務(wù)業(yè)PMI的上升和就業(yè)市場(chǎng)的改善為經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一絲希望，顯示服務(wù)業(yè)內(nèi)部存在韌性。市場(chǎng)預(yù)期政府將加大政策支持，特別是工業(yè)設(shè)備更新和促銷費(fèi)政策，有望為經(jīng)濟(jì)注入新活力。基本面方面，進(jìn)入8月，銅價(jià)回調(diào)促使部分需求釋放，但供應(yīng)收緊預(yù)期未實(shí)現(xiàn)，需求依舊疲弱，市場(chǎng)擔(dān)憂從供應(yīng)不足轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩。CSPT會(huì)議設(shè)定的銅精礦TC指導(dǎo)價(jià)高于預(yù)期，表明銅礦缺口擔(dān)憂有所緩解。同時(shí)，進(jìn)口窗口開(kāi)啟，海外銅資源增加，供應(yīng)面趨于寬松。需求端，下游訂單減少，電解銅下游精銅桿產(chǎn)量雖有提升但主要受廢銅政策影響，整體需求復(fù)蘇緩慢，未能有效支撐銅價(jià)。而現(xiàn)貨市場(chǎng)交易持續(xù)低迷，買賣雙方陷入價(jià)格拉鋸戰(zhàn)，成交疲軟，整體買需受到明顯抑制。

綜上所述，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)籠罩在不確定性之下，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍在，同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正微妙地平衡于政策預(yù)期與市場(chǎng)需求的復(fù)蘇之間。在此背景下，銅市場(chǎng)受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、供需格局及市場(chǎng)情緒等多重因素交織影響，呈現(xiàn)出復(fù)雜的走勢(shì)。本周，滬銅市場(chǎng)經(jīng)歷震蕩調(diào)整，最終以周線下跌2.72%收尾，顯示出市場(chǎng)的承壓態(tài)勢(shì)。

五、本周國(guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)：

1、8月7日，上海土拍中，原為小米總部地塊的徐匯區(qū)地塊成為全國(guó)單價(jià)“地王”，被綠城以48.05億元競(jìng)得，成交樓面價(jià)達(dá)13.1萬(wàn)元/m²，溢價(jià)率30%。此舉表明優(yōu)質(zhì)地塊仍受資本青睞，對(duì)提振房地產(chǎn)和重點(diǎn)城市信心有積極作用。

2、財(cái)政部定于8月14日在香港發(fā)行90億元人民幣國(guó)債，具體安排將公布于香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)。

國(guó)際財(cái)經(jīng)：

1、松下下調(diào)2030財(cái)年電動(dòng)汽車電池生產(chǎn)目標(biāo)至150吉瓦時(shí)，降幅約30%，歸因于對(duì)特斯拉等美企供應(yīng)減少，并透露今年內(nèi)不會(huì)在北美建第三座電池廠。

2、美國(guó)電動(dòng)汽車生產(chǎn)商Rivian第二財(cái)季營(yíng)收11.6億美元低于分析師預(yù)期11.7億美元，但每股虧損優(yōu)于預(yù)期，現(xiàn)金儲(chǔ)備高于預(yù)測(cè)，全年產(chǎn)量目標(biāo)維持高于分析師預(yù)期5.6007萬(wàn)輛。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【必和必拓?fù)?jù)悉計(jì)劃出售巴西銅礦和金礦資產(chǎn)】

知情人士稱，必和必拓計(jì)劃出售其通過(guò)收購(gòu)澳大利亞礦企Oz Minerals獲得的巴西銅礦和金礦資產(chǎn)。據(jù)悉，在完成對(duì)上述資產(chǎn)的戰(zhàn)略審查后，必和必拓已聘請(qǐng)桑坦德銀行為潛在的出售談判提供建議。

2、【Copper 360重啟南非Rietberg銅礦，未來(lái)四個(gè)月內(nèi)銅產(chǎn)量增至45000噸/月】

8月6日，Copper 360公司宣布將重啟位于南非北開(kāi)普省的Rietberg銅礦的地下采礦活動(dòng)，并計(jì)劃通過(guò)一系列產(chǎn)能擴(kuò)張措施，進(jìn)一步提升其市場(chǎng)地位。

七、展望后市：

后市展望：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前勞動(dòng)市場(chǎng)狀況持謹(jǐn)慎態(tài)度，指出招聘停滯但無(wú)裁員跡象，未來(lái)趨勢(shì)尚不明朗，就業(yè)增長(zhǎng)雖放緩但仍維持正增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員古爾斯比對(duì)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表示“失望”，強(qiáng)調(diào)需更多數(shù)據(jù)來(lái)判定勞動(dòng)力市場(chǎng)走向。轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月9日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）及購(gòu)進(jìn)價(jià)格均持續(xù)承壓，反映出市場(chǎng)需求不足及國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響。另一方面，CPI的環(huán)比回升及同比漲幅擴(kuò)大，則主要受消費(fèi)需求回暖及天氣因素提振。

在銅市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外供需矛盾顯著。中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)的疲軟加劇了市場(chǎng)的憂慮情緒，而倫銅社庫(kù)的激增進(jìn)一步放大了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂。滬銅社庫(kù)雖然連降但仍維持高位且去庫(kù)存進(jìn)程遲滯，這無(wú)疑對(duì)多頭信心構(gòu)成了重壓，導(dǎo)致資金普遍采取保守策略，紛紛選擇獲利了結(jié)，凸顯出對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)的謹(jǐn)慎與不確定感。然而，在這一片陰霾之中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展猶如一束光芒，照亮了市場(chǎng)的未來(lái)。特別是國(guó)產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)銷量實(shí)現(xiàn)歷史性突破，首次超越燃油車，這一里程碑式的成就預(yù)示著汽車用銅需求將迎來(lái)顯著的增長(zhǎng)機(jī)遇。加之傳統(tǒng)旺季“金九銀十”的臨近，市場(chǎng)對(duì)銅市需求的回暖抱有樂(lè)觀預(yù)期，為銅價(jià)提供了潛在的上行支撐。因此，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者需保持敏銳洞察，既要警惕短期風(fēng)險(xiǎn)，也要捕捉長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇。

技術(shù)上，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)將在【70000至79500】元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩調(diào)整。

操作策略，建議謹(jǐn)慎觀望，密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策動(dòng)態(tài)及市場(chǎng)情緒變化，靜待市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)，靈活應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)波動(dòng)。ccmn.cn（以上內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)）