一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

本月長江現(xiàn)貨1#鎳低頻波動(dòng)后反彈,本月長江現(xiàn)貨1#鎳月均價(jià)130509.09元/噸（8月份共交易22天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得130422.72元/噸（8月份共交易22天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳月初高開后經(jīng)歷探底后出現(xiàn)沖高動(dòng)作，隨后基本面支撐有限回落，月中旬逐步探漲后沖高，哪些因素誘導(dǎo)鎳價(jià)跌巖起伏呢？
8月宏觀面眾多高頻數(shù)據(jù)云集，8月飽含企穩(wěn)回升的重要階段，由衰退交易走向軟著陸的預(yù)防性降息交易，金屬行情有了底部支撐，月末再現(xiàn)上行；月初，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議拉開8月海外宏觀序幕，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第8次維持利率在5.25-5.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。月中旬，美國CPI和PPI數(shù)據(jù)相繼公布，數(shù)據(jù)顯示，美國七月份的CPI是同比增長2.9%，核心CPI3.2%，均比6月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2023年3月以來首次回到3%以下。7月美國的PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）同比上漲2.2%，這個(gè)漲幅低于預(yù)期的2.3%，并且較6月份的2.7%大幅下降了0.5個(gè)百分點(diǎn) ，給通脹降溫增加了一層佐證。美CPI、PPI數(shù)據(jù)的出爐令市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，市場(chǎng)熱議美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)與幅度。隨著通脹與衰退齊消散，金屬行情受振逐步反彈,月末美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)出最明確的降息信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率大升，美債收益率和美元指數(shù)下行使多頭情緒升溫，同時(shí)中國基建、地產(chǎn)投資先后提升，不銹鋼需求回暖，基本面疊加資金面的支持下，鎳價(jià)緊隨金屬板塊整體反彈，但鎳價(jià)仍受精煉鎳過剩格局及倫鎳?yán)蹓褐?；始至月末投資者更加期待壓軸數(shù)據(jù)PCE出爐，多空交織博弈，月末資金增持偏弱，鎳短線窄幅震蕩整理，后市大概率需求面仍需橫盤蓄能，但上方壓力仍存，下方未見明顯支撐區(qū)域，盤面震蕩下探等待新的平衡點(diǎn)出現(xiàn)，仍需關(guān)注135000-140000區(qū)間波動(dòng)情況。

供應(yīng)面：本月精練鎳供應(yīng)保持充盈，據(jù)獲悉，1 - 6 月全球精煉鎳產(chǎn)量為 168.3 萬噸，消費(fèi)量為 164.09 萬噸，供應(yīng)過剩 4.21 萬噸；鎳礦方面，受降雨天氣影響，印尼鎳礦開采遇困，同時(shí)，印尼鎳礦市場(chǎng)因RKAB審批流程等因素影響，鎳礦供應(yīng)面持續(xù)偏緊，市場(chǎng)依賴菲律賓鎳礦進(jìn)口彌補(bǔ)缺口，截止8月27日，菲律賓發(fā)往印尼鎳礦船17艘，發(fā)運(yùn)量共計(jì)85.2萬濕噸，菲律賓鎳礦價(jià)格呈不同程度上漲，8月上旬，鎳鐵持續(xù)攀升，最高均價(jià)達(dá)到1014元/鎳，8月下旬，礦端供應(yīng)持續(xù)緊張，但不銹鋼價(jià)格卻呈現(xiàn)低迷，庫存高企而消耗緩慢。面對(duì)此情況，鋼廠加大力度壓低成本，對(duì)鎳鐵原料采取壓價(jià)策略，導(dǎo)致其價(jià)格下滑，最低至1000元/鎳。在成本上升和價(jià)格下降的雙重壓力下，鎳鐵廠的挺價(jià)意愿較強(qiáng)。
需求面：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，尤其是不銹鋼是鎳主要需求主力軍。8月整體需求未見起色，而社會(huì)庫存去庫放緩，下游終端訂單未有改善，主要仍以逢低進(jìn)購情緒為主，三元電池應(yīng)用空間打開，硫酸鎳需求高速增長，不銹鋼市場(chǎng)，8月排產(chǎn)338.67萬噸，環(huán)比增加2.37%，其中300系174.69萬噸，環(huán)比增加6.78%，同比增加4.04%。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季臨近，不銹鋼市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，不銹鋼排產(chǎn)維持高位，對(duì)鎳需求形成直接拉動(dòng)，鎳市總體需求尚可，鋼廠或?qū)⒂瓉聿少徃叻迤凇?/p>

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：隨著歐英日二季度GDP數(shù)據(jù)公布及美歐英7月CPI修正，新西蘭意外宣布降息，發(fā)達(dá)國家中僅美聯(lián)儲(chǔ)未降息。市場(chǎng)普遍預(yù)期9月將降息，爭(zhēng)議焦點(diǎn)在于降息幅度。月初，全球市場(chǎng)因美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和日本加息政策而引發(fā)套息交易解倉，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。為穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，各國央行紛紛采取緊急措施安撫市場(chǎng)，其中美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派言論進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期。然而，隨著市場(chǎng)逐步恢復(fù)平穩(wěn)，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員開始調(diào)整其過度寬松的政策預(yù)期；在年度的杰克遜霍爾盛會(huì)中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表態(tài)降息可能，引發(fā)全球央行紛紛響應(yīng)，多數(shù)傾向于溫和政策。在全球經(jīng)濟(jì)的大棋局中，市場(chǎng)持續(xù)展現(xiàn)出降息的態(tài)勢(shì)，股市、債市與商品市場(chǎng)均呈現(xiàn)溫和回升之勢(shì)，而美元相對(duì)走軟，整體力度保持溫和；拜登交棒哈里斯，美國大選局勢(shì)混亂升級(jí)，政治局勢(shì)不確定性增加，關(guān)注未來避險(xiǎn)需求存在的潛在驅(qū)動(dòng)，鎳供給端增勢(shì)未止，價(jià)格中樞仍處于下行周期，需求面相對(duì)疲弱，今年鎳產(chǎn)業(yè)鏈將維持供需過剩格局，預(yù)計(jì)過剩將達(dá)到7.5萬鎳噸，累庫趨勢(shì)延續(xù)，但鎳礦端供給擾動(dòng)與宏觀預(yù)期對(duì)鎳價(jià)有階段性提振，或使得下行過程有所波動(dòng)，但受益于降息利好提振，本月鎳價(jià)低位波動(dòng)后反彈。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本月庫存走勢(shì)圖

8月29日倫鎳庫存增加117534噸，增加186噸。本月倫鎳延續(xù)累庫節(jié)奏，利空鎳價(jià)。
鎳價(jià)后市展望
展望后市，金九伊始，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)鍵決策窗口即將開啟，8月資金利率多時(shí)段高于官方政策利率，而9月幾乎無流動(dòng)性之憂。降準(zhǔn)時(shí)機(jī)的選擇，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，市場(chǎng)潛存博弈美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幅度；國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長政策的預(yù)期回升，預(yù)計(jì)債市將面臨一定擾動(dòng)。鎳供給增勢(shì)未止，而需求景氣尚待提升，鎳產(chǎn)業(yè)鏈仍在過剩階段過渡，倫鎳?yán)蹘熠厔?shì)延續(xù)，但鎳礦及鎳鐵成本支撐穩(wěn)固，新能源需求興起，三元前驅(qū)體產(chǎn)量呈增勢(shì)，拉動(dòng)鎳市需求，鎳市上方仍存壓力位，而下方保有支撐，在宏觀面驅(qū)動(dòng)下，階段內(nèi)鎳價(jià)窄幅震蕩探漲，當(dāng)前市場(chǎng)靜待美國PCE數(shù)據(jù)出爐，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者保持觀望心態(tài)。未來關(guān)注滬鎳上方壓力位前高觸及13.5萬，下方支撐13萬方向，操作策略：交易盤面關(guān)注市場(chǎng)情緒，周末前夕謹(jǐn)慎持倉，重視風(fēng)控管理，密切關(guān)注后續(xù)公布的美國PCE數(shù)據(jù)情況，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn服務(wù)電話0592-5668838）