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【美聯(lián)儲高官慎談降息，銅價步入震蕩行情】

周二，國內(nèi)期市盤面漲跌互現(xiàn)，金屬市場對于美聯(lián)儲謹慎降息的態(tài)度反應(yīng)不一，而銅價則在這一背景下顯得相對黯淡。

從宏觀層面來看，美聯(lián)儲多位官員對于放慢降息步伐的言論也加劇了市場的波動性。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲到11月降息25個基點的概率較高，但降息50個基點的概率為0%。這一預(yù)期提振了美國國債收益率和美元，對銅價構(gòu)成了一定的壓力。2025年FOMC票委施密德及多位聯(lián)儲主席表達了對過快降息的謹慎態(tài)度。Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率升至4.214%，2年期則升至4.045%。

不過，值得注意的是，中國方面近期采取了一系列振興經(jīng)濟的刺激措施，包括降低月度基準貸款利率等。這些措施有望提振經(jīng)濟增長，進而促進銅等金屬的需求。然而，盡管有這些利好因素，但銅價并未出現(xiàn)明顯的上漲趨勢，反而呈現(xiàn)出震蕩格局。

從基本面來看，國家統(tǒng)計局10月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為113.8萬噸，同比增長0.4%；但部分冶煉廠因原料緊張、利潤不多而主動減產(chǎn)，加之少數(shù)檢修冶煉企業(yè)檢修影響產(chǎn)量。然而，前期檢修的冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，甚至少數(shù)冶煉企業(yè)出現(xiàn)追產(chǎn)動作，使得整體電解銅產(chǎn)量環(huán)比回升。進入10月，受銅精礦供應(yīng)緊張影響，部分前期剛投產(chǎn)的冶煉廠達產(chǎn)速度放緩，再疊加冷料供應(yīng)仍偏緊，部分依賴冷料的冶煉廠產(chǎn)量持續(xù)下降。這些因素對銅價構(gòu)成了一定的支撐。

從需求端來看，盡管電力電網(wǎng)等行業(yè)的消費堅挺，但其他板塊的消費則顯得相對疲軟。特別是傳統(tǒng)的消費旺季“銀十”表現(xiàn)不及市場預(yù)期，使得滬銅社庫節(jié)后表現(xiàn)累積，削弱了價格的彈性。此外，上海期貨交易所注冊倉庫的銅庫存增至168,425噸，為9月以來的最高水平，也進一步對銅價構(gòu)成了壓力。

綜合來看，當前銅價處于多重因素交織下的震蕩格局中。盡管美聯(lián)儲降息預(yù)期、中國經(jīng)濟刺激措施等因素對銅價構(gòu)成了一定的支撐，但基本面邊際轉(zhuǎn)弱、消費旺季表現(xiàn)不佳、庫存累積等因素則對銅價構(gòu)成了壓力。因此，預(yù)計銅價將繼續(xù)維持震蕩格局。

對于后市，需要關(guān)注以下幾個方面：一是滬銅庫存的去庫情況，這將影響銅價的走勢；二是國家房地產(chǎn)政策的落地反饋，房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇有望提振銅等金屬的需求；三是美聯(lián)儲降息預(yù)期是否會出現(xiàn)改變，這將影響市場的宏觀情緒和資金流向。總的來說，銅價的走勢將受到多重因素的影響，投資者需要密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化，以制定合理的投資策略。