一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周鎳市場(chǎng)呈現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”局面，長江現(xiàn)貨1#鎳沖高回落，截止12月6日當(dāng)日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)127450元/噸，上漲600元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)127160元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場(chǎng)鎳周均價(jià)報(bào)127100元/噸（本周共交易5天）。
本周（12/2-12/6）本周宏觀面臨眾多重磅數(shù)據(jù)密集公布及美聯(lián)儲(chǔ)官員言論，牽動(dòng)市場(chǎng)敏感度，其中市場(chǎng)將迎非農(nóng)數(shù)據(jù)考驗(yàn)，本周開局市場(chǎng)情緒保持謹(jǐn)慎，美元指數(shù)高位運(yùn)行，國內(nèi)市場(chǎng)期待中國更多刺激舉措落地，市場(chǎng)密切關(guān)注穩(wěn)增長政策延續(xù)性和12月會(huì)議預(yù)期，有色金屬盤面承壓下行，鎳價(jià)出現(xiàn)一波下探尋低動(dòng)作，一度下挫至12.6萬關(guān)口，隨著國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)情緒回暖，數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)PMI為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月上升，工業(yè)企業(yè)利潤跌幅收窄，增量政策效果顯著，穩(wěn)增長利好政策加碼明確，提振金屬板塊，鎳價(jià)乘勢(shì)追漲至12.9萬關(guān)口，但是反沖局面難以為續(xù)，美國重磅數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，率先登場(chǎng)的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)顯示不及預(yù)期，數(shù)據(jù)顯示11月份ADP就業(yè)人數(shù)增加14.6萬，低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬人，數(shù)據(jù)公布后，美股三大股指漲跌不一，美元震蕩回落，金屬板塊整體受支撐，鎳價(jià)在震蕩中呈現(xiàn)回漲態(tài)勢(shì)，但反彈空間有限，鎳豆及鎳鐵價(jià)格承壓下行，硫酸鎳保持小幅反彈態(tài)勢(shì)，下方成本支撐仍存，鎳價(jià)在125000-129000區(qū)間波動(dòng)；

鎳供應(yīng)面，全球原生鎳供應(yīng)呈現(xiàn)過剩態(tài)勢(shì)，一級(jí)鎳過剩尤為突出。2024年全球原生鎳供應(yīng)同比增長5.4%，其中印尼礦端現(xiàn)實(shí)升水較高，但出礦節(jié)奏預(yù)計(jì)加快。國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)受印尼資源擠出，產(chǎn)能利用率低，供給寬松，導(dǎo)致庫存堆積。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)收縮，印尼由于原料限制及政策導(dǎo)向，NPI投產(chǎn)速度放緩，回流國內(nèi)鎳鐵增量減少，導(dǎo)致國內(nèi)鎳鐵過剩量持續(xù)收窄；11月精煉鎳產(chǎn)量維持寬松態(tài)勢(shì)，國內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量達(dá)到33510噸，環(huán)比增加8.62%，同比增加48.64%。鎳礦方面，印尼政府對(duì)鎳礦出口的審批嚴(yán)格，導(dǎo)致部分冶煉廠不得不從鄰國菲律賓進(jìn)口礦石，增加了運(yùn)營成本，但長期來看，供緊局面或有緩解，隨著年末新能源汽車和儲(chǔ)能系統(tǒng)的快速發(fā)展，硫酸鎳作為動(dòng)力電池的關(guān)鍵原材料，其需求量顯著增加，周內(nèi)硫酸鎳價(jià)格逐步上調(diào)，但整體價(jià)格驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格料趨穩(wěn)，鎳豆溶解硫酸鎳無利潤，硫酸鎳生產(chǎn)精煉鎳虧損減少。

鎳需求面：在電動(dòng)汽車行業(yè)繁榮推動(dòng)下，鎳的需求預(yù)計(jì)仍將保持增長態(tài)勢(shì)。然而，受磷酸鐵鋰電池技術(shù)的進(jìn)步以及三元電池產(chǎn)量增長放緩的影響，汽車制造商對(duì)鎳的需求并未顯著上升。同時(shí)，印尼鎳中間品的產(chǎn)能逐步釋放，使得精煉鎳的供應(yīng)量持續(xù)增加，全球顯性庫存亦隨之逐步增長。在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，三元電池的裝車量增速已明顯減緩，硫酸鎳的產(chǎn)量基本與去年持平，整體市場(chǎng)維持供需緊平衡的狀態(tài)。不銹鋼下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，新能源增長仍以磷酸鐵鋰為主，三元材料排產(chǎn)下降，前驅(qū)體排產(chǎn)下降，不銹鋼廠排產(chǎn)小幅下降，合金電鍍需求穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以逢低買入為主。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本周倫鎳走勢(shì)圖

海外方面，本周美國公布11月ADP數(shù)據(jù)顯示新增就業(yè)崗位數(shù)量為14.6萬個(gè)，低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬個(gè)，“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)不及預(yù)期，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表很言論對(duì)降息保持謹(jǐn)慎態(tài)度，這是在12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議靜默前期最后一次講話，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，美國10月職位空缺數(shù)量從9月修正后的737萬增加至774萬，這一增長表明勞動(dòng)力市場(chǎng)需求呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍存懸念，美國公布11月ADP新增就業(yè)人數(shù)為14.6萬，低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬人，“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)不及預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩，但整體仍具韌性，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向即將公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)報(bào)告之上，美元周線高位震蕩，整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，截至12月5日，ICE美元指數(shù)下跌0.57%，刷新日低至105.699點(diǎn)，美國在創(chuàng)記錄新高后失去動(dòng)力，外圍市場(chǎng)謹(jǐn)慎保守，屏息靜待非農(nóng)落地指引，國內(nèi)市場(chǎng)隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)加碼發(fā)力，11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)擴(kuò)張，11月制造業(yè)PMI升至50.3%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升提振投資者信心，作為制造業(yè)不可或缺的原材料，有色金屬行情從中受益，板塊整體活躍反彈，鎳市場(chǎng)的供需格局呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)，純鎳過剩及累庫延續(xù)，12月重磅會(huì)議在即，市場(chǎng)期待更多利好舉措出爐，本周倫鎳呈現(xiàn)逐步?jīng)_高態(tài)勢(shì)。后市能否沖破15800美元關(guān)口仍看宏觀面新驅(qū)動(dòng)力量。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

倫敦金屬交易所（LME）的數(shù)據(jù)顯示，12月5日倫鎳庫存錄得165384噸，較前一日增加732 。倫鎳庫存在2024年整體呈現(xiàn)增加的趨勢(shì)，尤其是在年末幾個(gè)月庫存量有顯著上升。倫鎳庫存整體呈現(xiàn)增長趨勢(shì)，這可能反映了市場(chǎng)供應(yīng)的增加以及對(duì)未來鎳價(jià)走勢(shì)預(yù)期的不確定性。

下周走勢(shì)展望
在歲末年初交匯點(diǎn)，宏觀面潮流涌動(dòng)，海外市場(chǎng)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)多位官員再次發(fā)表鷹派立場(chǎng)，對(duì)通脹回落進(jìn)程表示警惕，但市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期仍然較高，歐洲央行或開啟降息以便應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱，歐美央行若集體開始降息意味著全球再配置的催化劑已經(jīng)啟動(dòng)。經(jīng)歷了前期貨幣緊縮的“壓力測(cè)試”后，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)改善的新興經(jīng)濟(jì)體可能從中受益，國內(nèi)市場(chǎng)年末經(jīng)濟(jì)會(huì)議及積極財(cái)政政策成市場(chǎng)亮點(diǎn)，11月制造業(yè)數(shù)據(jù)高景氣度，提振市場(chǎng)融資熱度上升，需求引領(lǐng)復(fù)蘇周期，A股走勢(shì)波動(dòng)減弱，有色金屬板塊整體修復(fù)區(qū)間震蕩，鎳價(jià)在經(jīng)歷低位盤整后，本周又沖高后窄幅震蕩，更多期待宏觀面非農(nóng)數(shù)據(jù)落地指引，印尼鎳產(chǎn)量快速增長，推動(dòng)全球原生鎳供應(yīng)過剩格局，不銹鋼終端需求或有回暖機(jī)會(huì)，電解鎳產(chǎn)量持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)下，鎳總體需求先降后升，鎳價(jià)后市或有望逐步震蕩回落筑底反彈。關(guān)注支撐位125000-阻力位127000區(qū)間波動(dòng)情況，本周報(bào)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn服務(wù)電話0592-5668838）