周一內(nèi)盤金屬迎來久違的祥和局面,有色品種全線上漲,滬期銅2501合約高開高走,漲勢穩(wěn)健。截止10:15分休盤,最新報價74170元(+440,+0.60%)?,F(xiàn)貨市場因臨近年末,逢低補庫節(jié)奏逐漸放緩,實盤成交重心緩慢收縮,更多貿(mào)易商選擇消化已有的訂單和庫存,新增訂單邊際下降,現(xiàn)貨升水企穩(wěn)支撐持貨商挺價,但市場買賣呈現(xiàn)僵持階段,繼續(xù)抑制現(xiàn)貨成交的表現(xiàn)。
今日現(xiàn)貨銅價上漲,長江現(xiàn)貨1#電解銅報價74360-74400元/噸,均價報74380元/噸,較上一個交易日上漲460元/噸。
宏觀消息面,美聯(lián)儲多位官員講話支持明年放緩降息部分,仍令銅市多頭有所顧忌。在上周全球金融市場經(jīng)歷了一場大利空環(huán)境,雖然美聯(lián)儲12月如期降息25個基點至4.25%-4.50%,符合預(yù)期。但點陣圖顯示2025年底目標(biāo)利率上調(diào)至3.875%,預(yù)期降息幅度減半,顯示聯(lián)儲謹(jǐn)慎態(tài)度。在上周五公布的11月美國PCE物價指數(shù)同比增長2.4%,增幅低于預(yù)期值2.5%,降溫的數(shù)據(jù)有利于銅價,并緩沖了上周的大利空影響。美元指數(shù)因此承壓從兩年高位下挫,加之降息周期趨勢不變,市場風(fēng)險偏好快速拉升,提振有色。與此同時,我們對未來的美元指數(shù)反彈需謹(jǐn)慎看待。國內(nèi)政策會議態(tài)度積極,但經(jīng)濟工作會議并未帶來太多新增信息,導(dǎo)致股市和商品市場均出現(xiàn)回落。接下來,市場將進入政策真空期,關(guān)注點可能會轉(zhuǎn)向?qū)嶋H經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
銅作為經(jīng)濟增長的晴雨表,今年迄今倫銅上漲5.7%,延續(xù)2023年漲勢,反映供應(yīng)趨緊和需求增長預(yù)期。然而,自5月創(chuàng)下歷史高點后,因經(jīng)濟增長擔(dān)憂和需求疲軟,銅價已下跌19.5%。
2024年末,市場關(guān)注美元走強、美國利率高企、中國經(jīng)濟刺激規(guī)模及特朗普關(guān)稅政策。這些因素將持續(xù)影響工業(yè)金屬需求。同時,精礦加工費低迷挑戰(zhàn)中國冶煉廠盈利能力,銅等金屬或受供應(yīng)面支撐,但需求增長溫和將制約其利好。
產(chǎn)業(yè)消息面,秘魯?shù)V業(yè)協(xié)會預(yù)計2025年銅產(chǎn)量將連續(xù)第三年持平。
供需面,截至12月20日,21美金的TC長單可能對中小冶煉廠造成較大虧損,加大明年減產(chǎn)風(fēng)險。供應(yīng)端變化仍是基本面關(guān)注重點。年關(guān)將至,下游消費表現(xiàn)一般,但價格下跌后存一定支撐?,F(xiàn)貨銅精礦TC報價下調(diào)至8.04美元/噸,較上期減少1.18美元。
庫存數(shù)據(jù)方面,截止上周五(12月20日)上海期貨交易所注冊倉庫,銅社會庫存繼續(xù)下降,減少13693噸至70864噸,目前處于2月以來的最低水平,對銅價起到堅實支撐,也側(cè)面反映了當(dāng)前國內(nèi)銅市消費仍存有韌性。同時,LME銅庫存小下滑500噸至272325噸。
【核心觀點】美聯(lián)儲鷹派立場令銅價漲幅受限,多頭因降息預(yù)期縮減而謹(jǐn)慎。盡管如此,國內(nèi)銅庫存持續(xù)減少及低迷的加工費支撐2025年中國冶煉廠盈利預(yù)期,進而穩(wěn)固銅供應(yīng)基本面。隨著年末臨近,美元走強成為市場焦點,但PCE通脹數(shù)據(jù)意外下滑緩解了美指強勢帶來的避險情緒,為銅價帶來回升動力。技術(shù)看,今日銅價將繼續(xù)在73500-74500區(qū)間震蕩運行。操作建議謹(jǐn)慎看漲。
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