***期貨行情***

在周五的最后一個交易日，滬銅主力2501合約呈現(xiàn)出低開偏弱的運行態(tài)勢，截止10:15分休盤報價為74480元（-20，-0.03%）。長江現(xiàn)貨1#銅報價74570-74610元/噸，均價報74590元/噸，較上一個交易日小跌40 元/噸。

***宏觀經(jīng)濟環(huán)境動蕩***

宏觀經(jīng)濟環(huán)境的動蕩是近期銅價波動的重要因素之一。美聯(lián)儲的貨幣政策動向以及美國的就業(yè)市場數(shù)據(jù)對銅價產(chǎn)生了顯著影響。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”的數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲在12月會議上降息25個基點的概率為70.1%，這導(dǎo)致美元指數(shù)的大幅回落。然而，近期首次申請州失業(yè)救濟的人數(shù)超預(yù)期增長，使得市場對美聯(lián)儲12月降息的預(yù)期有所降溫，從而對銅價構(gòu)成壓力。

此外，中國中央經(jīng)濟工作會議即將召開，市場期待北京推出更多刺激措施來提振經(jīng)濟。然而，中國官方媒體透露的信息顯示，中國并不執(zhí)著于實現(xiàn)具體的GDP增長率，經(jīng)濟增速低于5%也是可以接受的。這一表態(tài)使得市場對中國的刺激措施可能感到失望，進而對銅價產(chǎn)生不利影響。

***基本面驅(qū)動力不強***

盡管全球礦端緊張早已成為共識，對銅價構(gòu)成一定的支撐，但滬銅的基本面整體驅(qū)動力并不強。早間現(xiàn)貨市場成交態(tài)勢羸弱，持貨商為了換現(xiàn)歸攏資金，紛紛跟盤降價銷售，下游則逢低入市，但采購量謹(jǐn)慎且少。市場交投淡漠，需求明顯不足，難以帶動現(xiàn)貨市場回溫。

***產(chǎn)業(yè)端供需矛盾***

產(chǎn)業(yè)端，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔和江西銅業(yè)達(dá)成的協(xié)議顯示，2025年銅精礦供應(yīng)可能緊張，這對銅價構(gòu)成支持。然而，由于礦山運營意外中斷以及冶煉產(chǎn)能提高，今年全球銅精礦供應(yīng)收緊的局面可能持續(xù)到2025年。與此同時，全球經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型以及電氣化對銅的需求有望提振，但銅礦面臨投資不足和生產(chǎn)中斷等擾亂因素。

在需求端，白色家電等產(chǎn)業(yè)的計劃產(chǎn)量同比增長顯著，顯示出換新補貼和搶出口效應(yīng)對實際需求的提振作用。然而，美國對華半導(dǎo)體相關(guān)禁運和制裁以及中國對美禁運兩用物料的舉措使得工業(yè)生產(chǎn)改善與貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂情緒并存，風(fēng)險偏好難以明顯改善。

***庫存與價格敏感性***

年底電纜需求下降明顯，而汽車、家電、機電產(chǎn)品等受年末消費旺季和搶出口影響排產(chǎn)好，相關(guān)消費仍強。然而，整體消費逐步減弱，下游對價格非常敏感，缺乏追高意愿。此外，前期因事故停產(chǎn)的大型煉廠恢復(fù)生產(chǎn)以及進口增加導(dǎo)致庫存可能轉(zhuǎn)入小幅累庫，現(xiàn)貨支撐略下移。

***技術(shù)面分析***

從技術(shù)面來看，滬銅主力合約短期支撐位在73500附近。這一支撐位將成為短期內(nèi)銅價波動的重要參考。

***核心觀點***

美元指數(shù)大幅回落以及基本面上的部分利好因素為銅價提供了一定的支撐，但市場對消費缺乏信心、通脹指標(biāo)降速放緩、美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫以及產(chǎn)業(yè)端供需矛盾等因素共同導(dǎo)致銅價承壓。

操作建議，謹(jǐn)慎觀察市場動態(tài)，觀望為宜。同時，也需要關(guān)注技術(shù)面上的支撐位和壓力位以把握銅價的短期波動趨勢。