長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)：77190元/噸，漲260元/噸
無(wú)氧銅絲（硬）：78350元/噸，漲260元/噸
漆包線價(jià)：82460元/噸，漲260元/噸

以下是對(duì)銅價(jià)的供需分析及走勢(shì)展望：

供應(yīng)現(xiàn)狀
春節(jié)期間，全球銅礦供應(yīng)緊張加劇。進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨 TC 指數(shù)轉(zhuǎn)負(fù)，冶煉成本劇增，礦產(chǎn)粗銅產(chǎn)量受限。雖廢粗銅成為主要增量，但 1 月政策影響廢銅供應(yīng)。同時(shí)，季節(jié)性檢修或致國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量短暫下滑，不過(guò)整體產(chǎn)量仍高。
國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工方面，2 月上旬春節(jié)期間，為控制產(chǎn)出，開(kāi)工負(fù)荷降低。
需求現(xiàn)狀
春節(jié)假期前，下游企業(yè)接連進(jìn)入休假模式，開(kāi)工率大幅下降，這使得銅的消費(fèi)遭受極大抑制。節(jié)后伊始，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)熱情依舊低迷，下游加工企業(yè)多數(shù)仍處于停工放假狀態(tài)，銅的需求近乎停滯。
盡管當(dāng)下需求表現(xiàn)欠佳，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)視角審視，部分行業(yè)對(duì)銅的需求前景頗為樂(lè)觀。
庫(kù)存現(xiàn)狀
LME 銅庫(kù)存觸及低位：LME 數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月 10 日，LME 銅庫(kù)存為 245,825 噸，較上一交易日減少 1800 噸，已連續(xù)下降，處于近六個(gè)月來(lái)的低位 。
上期所銅庫(kù)存顯著回升：2 月 7 日當(dāng)周，即春節(jié)后的首周，滬銅庫(kù)存大幅增加  至 184,817 噸，創(chuàng)下四個(gè)半月以來(lái)的新高。
行情展望
宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ) 1 月議息將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在 4.25% - 4.5% 不變，且貿(mào)易摩擦加劇。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，是去年啟動(dòng)降息周期以來(lái)首次暫停，這對(duì)市場(chǎng)資金流動(dòng)性和投資情緒有一定影響；另一方面，貿(mào)易摩擦加劇可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，減少對(duì)銅的需求，壓低銅價(jià)。不過(guò)，國(guó)內(nèi)節(jié)前消費(fèi)政策提振，經(jīng)濟(jì)景氣水平總體保持?jǐn)U張，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后發(fā)展信心較強(qiáng)。
供需關(guān)系對(duì)價(jià)格的作用：從供應(yīng)端來(lái)看，2 月電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比、同比均增長(zhǎng)；需求端雖當(dāng)前疲軟，但未來(lái)部分行業(yè)需求預(yù)期樂(lè)觀。整體來(lái)看，節(jié)后初期因前期累庫(kù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)表現(xiàn)為相對(duì)寬松狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)可能承壓運(yùn)行。但隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)需求逐步恢復(fù)，市場(chǎng)供需格局可能發(fā)生變化。如果需求增長(zhǎng)能超過(guò)供應(yīng)增長(zhǎng)速度，銅價(jià)有望上漲；反之，若供應(yīng)持續(xù)寬松，需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，銅價(jià)可能繼續(xù)維持弱勢(shì)或下跌 。
綜合而言：鑒于宏觀情況及基本面，國(guó)內(nèi)政策提振消費(fèi)預(yù)期但電解銅產(chǎn)量同比仍增、全球庫(kù)存偏高，預(yù)計(jì)節(jié)后滬銅短期內(nèi)高位承壓運(yùn)行。

本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)zehuiamc.cn）