在全球經濟格局深度調整與政策風云變幻的當下，銅市場處關鍵節(jié)點。兩會召開在即，諸多政策信號呼之欲出，與此同時，海外關稅尤其是美國對銅進口關稅的潛在調整，給 “銅博士” 的未來走勢蒙上了一層厚重迷霧。

銅，素有 “銅博士” 之稱，絕非浪得虛名。它憑借良好的導電性、導熱性、延展性及耐腐蝕性，在工業(yè)領域堪稱 “萬能鑰匙”，廣泛應用于建筑、電氣電子、運輸等眾多行業(yè)。建筑中，電線電纜、管道系統(tǒng)大量使用銅材；電氣電子產業(yè)里，從芯片到電路板，從電腦到手機，銅無處不在；運輸行業(yè)中，汽車散熱器、船舶電力系統(tǒng)也都離不開銅。正因如此，銅的價格不僅反映著自身供需狀況，更是全球宏觀經濟走向的關鍵晴雨表。

近期，美國方面的動作引發(fā)了全球銅市場的高度關注。當地時間 2 月 25 日，美國新任總統(tǒng)簽署行政令，依據《1962 年貿易擴展法》第 232 條，指示商務部長對銅進口開展調查，美其名曰全球競爭沖擊其國內生產，妄圖重建本土銅工業(yè)。此消息一經傳出，猶如巨石投入平靜湖面，攪得銅市場波瀾起伏，COMEX 銅期貨價格瞬間飆升，一度漲幅高達 5%。

從美國自身市場結構來看，其對進口銅的依賴程度之高令人咋舌。2024 年，美國消費精煉銅約 160 萬噸，然而原生銅產量僅約 85 萬噸，高達 45% 的需求缺口依賴進口填補，其中智利作為最大進口來源國，源源不斷地為美國輸送銅資源。在庫存方面，近期美國銅庫存如同坐過山車，處于波動狀態(tài)。部分倉庫受關稅預期影響，庫存策略有所調整，整體庫存雖維持在相對低位，但已然成為市場緊繃神經上的一根弦。

一旦美國加征關稅，短期內，貿易商的逐利本性將驅使他們利用 LME 倉庫金屬進行套利操作。大量銅資源將涌向美國市場，表面上看美國銅市短期供應增加，但實際上全球其他地區(qū)的銅供應將陷入緊張局面，進而推動銅價短期內快速上漲。長期而言，智利等主要供應國出于自身利益考量，大概率會將出口方向轉向需求旺盛的中國和歐洲市場。美國本土雖有開發(fā)產能的計劃，可現(xiàn)實困難重重，環(huán)保法規(guī)的嚴格限制以及高昂的成本投入，使得產能實質性提升舉步維艱，難以在短期內彌補進口缺口，全球銅價也將在新的供需格局下重新尋找平衡點。

將目光轉向國內，兩會召開在即為市場注入了新的期待。在 “雙碳” 目標的大框架下，新能源產業(yè)無疑成為重點發(fā)展方向。光伏領域，銅作為光伏組件中的關鍵導電材料，隨著光伏裝機量的持續(xù)攀升，需求呈爆發(fā)式增長；新能源汽車產業(yè)更是如此，一輛普通新能源汽車用銅量在 80 - 120kg，遠超傳統(tǒng)燃油車的 20kg 左右，從電機繞組線到電控散熱器，從電池集流體到軟連接，銅的身影無處不在。同時，電網建設改造作為穩(wěn)定經濟、提升基礎設施的重要舉措，對銅線纜的需求也將迎來高峰。當下，國內銅庫存處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，但隨著兩會后需求端政策的逐步發(fā)力，市場需求被進一步激活，庫存預計將隨之發(fā)生相應變化。

海外關稅的不確定性已然造成銅市場價格的大幅波動與貿易流向的顯著改變，而兩會即將釋放的政策信號有望為銅市場注入新的活力。對于投資者而言，美國關稅政策的最終走向以及兩會相關政策細則的落地實施，無疑是影響投資決策的關鍵因素，需時刻保持密切關注。銅企則應具備前瞻性眼光，提前布局，優(yōu)化自身供應鏈體系，充分利用國內外市場資源，以應對可能出現(xiàn)的市場變化，在危機中尋找機遇。

“銅博士” 正面臨前所未有的挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)與機遇總是并存。期待兩會能夠為銅產業(yè)的健康發(fā)展提供有力支撐，推動全球銅市場在復雜多變的環(huán)境中實現(xiàn)供需平衡與可持續(xù)發(fā)展，讓銅這一重要金屬資源在全球經濟的舞臺上繼續(xù)發(fā)揮關鍵作用，為產業(yè)升級與經濟增長貢獻力量。

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