一、美元指數(shù)：多空博弈下的窄幅震蕩
美元指數(shù)延續(xù)區(qū)間震蕩格局，隔夜在 104.00-104.50 區(qū)間波動(dòng)，短期受關(guān)稅舉措不確定性、美聯(lián)儲(chǔ) “高利率周期” 預(yù)期及全球避險(xiǎn)情緒支撐。美國(guó)制造業(yè) PMI 萎縮至 49.8，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張至 54.3，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化加劇市場(chǎng)對(duì) “軟著陸” 的分歧。10 年期美債收益率攀升至 4.2% 強(qiáng)化利差優(yōu)勢(shì)，疊加歐元區(qū)寬松預(yù)期拖累歐元、日元破 150，間接支撐美元。地緣局勢(shì)（俄烏談判僵局、中東局勢(shì)升級(jí)）進(jìn)一步推升避險(xiǎn)需求。短期走勢(shì)取決于 4 月 2 日關(guān)稅政策力度及 28 日 PCE 數(shù)據(jù)：若政策溫和疊加數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美元或上探 105；若貿(mào)易摩擦升級(jí)，可能下探 103。中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩及去美元化趨勢(shì)或削弱其韌性，但避險(xiǎn)地位與流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)仍提供緩沖。
二、美股市場(chǎng)：科技股領(lǐng)漲與風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)
美股三大指數(shù)全線收漲，科技股成核心驅(qū)動(dòng)力，納斯達(dá)克指數(shù)上漲 2.25% 創(chuàng) 2024 年 11 月以來最大單日漲幅。關(guān)稅政策落地（4 月 2 日）與企業(yè)財(cái)報(bào)季（4 月中旬）成為短期關(guān)鍵變量。科技股面臨超買回調(diào)壓力，周期股或受益于降息預(yù)期與能源價(jià)格上漲。中長(zhǎng)期需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、全球資本再配置方向及 AI 技術(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的重塑。投資者應(yīng)規(guī)避關(guān)稅敏感行業(yè)，聚焦政策受益板塊與高確定性成長(zhǎng)標(biāo)的。
三、長(zhǎng)江金屬現(xiàn)貨：供需與宏觀因素交織
銅：短期價(jià)格波動(dòng)顯著，24 日因銅礦新產(chǎn)能釋放下跌，25 日回升至 81800 元 / 噸，漲幅 0.64%。供應(yīng)端銅礦開采進(jìn)度與冶煉產(chǎn)能釋放直接影響供給；需求端建筑基建、電力電網(wǎng)及電子創(chuàng)新領(lǐng)域主導(dǎo)價(jià)格方向；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、貨幣政策及匯率波動(dòng)間接作用于市場(chǎng)。
鋁：A00 鋁均價(jià) 20660 元 / 噸維穩(wěn)，短期若無重大沖擊或延續(xù)平穩(wěn)。供應(yīng)端鋁土礦開采效率、電解鋁開工率決定供給格局；需求端建筑鋁建材、交通鋁部件（如汽車電動(dòng)化）及包裝行業(yè)需求為核心變量；能源價(jià)格與環(huán)保政策間接影響成本。
鋅：0# 鋅與 1# 鋅均價(jià)分別報(bào) 24110 元 / 噸、24010 元 / 噸，較前一日跌 0.29%。供應(yīng)端鋅礦產(chǎn)量、礦山開工率及冶煉穩(wěn)定性左右供給；需求端鍍鋅、壓鑄及化工領(lǐng)域需求波動(dòng)主導(dǎo)價(jià)格；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、進(jìn)出口政策及鋁等替代品推廣潛在影響市場(chǎng)。
鉛：1# 鉛均價(jià) 17450 元 / 噸，微跌 0.29%。供應(yīng)端鉛礦品位、開采難度及冶煉廠設(shè)備維護(hù)影響有效供給；需求端電動(dòng)自行車、汽車鉛酸蓄電池需求主導(dǎo)消費(fèi)；環(huán)保政策通過規(guī)范生產(chǎn)與回收間接影響成本。
錫：受宏觀不確定性拖累，錫價(jià)弱勢(shì)震蕩，24 日較上周五跌 4500 元，25 日延續(xù)小跌。供應(yīng)端剛果（金）Bisie 礦停產(chǎn)加劇全球供給缺口，庫存低位與逼倉風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)市場(chǎng)；需求端 AI 技術(shù)、新能源產(chǎn)業(yè)催生結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，傳統(tǒng)領(lǐng)域復(fù)蘇分化，大型電子企業(yè)采購策略調(diào)整亦影響價(jià)格。
四、后市展望
美元短期或維持區(qū)間震蕩，美股科技股需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，金屬市場(chǎng)分化格局延續(xù)。投資者應(yīng)關(guān)注關(guān)稅政策細(xì)則、美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向及全球地緣局勢(shì)演變。

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