5月長江現(xiàn)貨1#鉛整體走勢圖

5月鉛價整體走勢分析
從長江現(xiàn)貨1#鉛價格走勢圖可見，5月份鉛價呈現(xiàn)"先穩(wěn)后跌"的明顯特征。月初價格基本維持在16,700元/噸左右，整個上半月價格在16,700-16,900元/噸區(qū)間內(nèi)小幅波動，市場相對平穩(wěn)。然而從5月15日左右開始，鉛價逐漸走弱，進入下旬后跌勢加劇，特別是5月27日至30日出現(xiàn)明顯下滑，4天內(nèi)跌幅超過400元/噸，最終月末收于16,650元/噸，較月初下跌約350元/噸，跌幅達2.1%。

內(nèi)外宏觀面：五一假期后，全球市場焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲6月議息會議預(yù)期，海外經(jīng)濟呈現(xiàn)分化特征：美國Q1 GDP收縮收窄至-0.2%，服務(wù)業(yè)PMI初值回升至52.3，4月CPI同比2.3%超預(yù)期回落，但核心通脹黏性推升美債收益率突破3.6%，市場押注美聯(lián)儲9月降息，美元指數(shù)維持101高位壓制大宗商品；國內(nèi)降準降息落地疊加新能源投資增速超10%，推動存單與1年期國債利差收窄至20BP，1-4月規(guī)上工業(yè)利潤同比+1.4%，中美技術(shù)性關(guān)稅豁免為機電、新能源汽車出口鏈提供支撐。風險層面，美元強勢加劇非美貨幣壓力，國內(nèi)政策發(fā)力與海外科技限制博弈升溫，產(chǎn)業(yè)鏈外遷隱憂持續(xù)存在。5月美元指數(shù)在消費者信心激增與主權(quán)信用風險博弈中震蕩于99.80阻力位，6月美聯(lián)儲議息、非農(nóng)數(shù)據(jù)及歐美關(guān)稅談判將決定其能否突破100關(guān)口；美股則經(jīng)歷"先揚后抑"，科技股財報驅(qū)動反彈后因關(guān)稅政策與政策預(yù)期反復(fù)轉(zhuǎn)向震蕩，6月面臨國債到期壓力與經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證，波動或進一步加劇。宏觀面多空交織，有色金屬板塊整體弱勢震蕩；

5 月整體供應(yīng)端與需求端現(xiàn)狀
（一）供應(yīng)端：再生鉛收緊托底，電解鉛壓力有限
礦產(chǎn)鉛增量有限：全球鉛精礦供應(yīng)預(yù)計增長 態(tài)勢，但新礦山品位下降與環(huán)保限制制約實際增量。國內(nèi)江西銀珠山、湖南康家灣等礦山逐步投產(chǎn)，但再生鉛原料缺口未緩解。
再生鉛供應(yīng)收縮：廢電瓶貨源緊張導(dǎo)致再生鉛煉廠開工率下滑，安徽、河南等地因大氣污染管控減產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量連續(xù)六周下降，散單供應(yīng)比例降至低位。
進口補充作用增強：4 月精煉鉛進口量環(huán)比大增，LME 庫存向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢顯現(xiàn)，緩解部分供應(yīng)壓力。
（二）需求端：傳統(tǒng)淡季需求疲弱，新興領(lǐng)域亮點初現(xiàn)
汽車啟動電池需求低迷：燃油車替換需求疲軟，電動自行車經(jīng)銷商以銷定產(chǎn)，蓄電池企業(yè)開工率分化明顯，部分企業(yè)進入停產(chǎn)放假狀態(tài)。5 月汽車蓄電池出口訂單同比下滑，反映海外市場需求走弱。
數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)：AI 算力中心建設(shè)推動鉛酸電池需求激增，單機架功耗從 6kW 躍升至 120kW，國內(nèi)阿里、騰訊等企業(yè)加大投資，相關(guān)訂單排期至 2025 年底。鉛酸電池憑借高安全性占據(jù)數(shù)據(jù)中心備電市場 90% 以上份額。
消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速：新能源車滲透率提升（預(yù)計 2025 年全球占比 20-30%）擠壓傳統(tǒng)鉛酸電池空間，但啟停電池（EFB/AGM）需求增長對沖部分替代效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀深度解析
上游原料博弈加劇：廢電瓶回收商看漲惜售與冶煉廠壓低采購價形成博弈，煉廠原料庫存天數(shù)同比下滑 ，廢電比價維持高位。再生鉛企業(yè)面臨 "高成本 - 低利潤" 困境，部分煉廠轉(zhuǎn)向采購原生鉛，加劇供應(yīng)結(jié)構(gòu)性矛盾。
中游冶煉利潤承壓：鉛精礦加工費低位運行，硫酸、白銀等副產(chǎn)品價格波動導(dǎo)致成本傳導(dǎo)不暢，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡。再生鉛冶煉虧損擴大，開工率較去年同期下降 。
下游庫存周期調(diào)整：蓄電池企業(yè)成品庫存處于歷史高位，采購策略轉(zhuǎn)向 "低庫存 - 高頻次" 模式，散單市場成交清淡。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域因訂單集中落地，頭部企業(yè)（如南都電源）產(chǎn)能利用率超 100%，利潤空間顯著擴大。

總結(jié)：6月行情推演，政策窗口期的震蕩修復(fù)?

2025 年 5 月鉛市場在成本支撐與需求疲軟的拉鋸中完成階段性平衡，短期來看，美聯(lián)儲6月加息概率升至70%，疊加季度末資金回籠壓力，鉛價或下探16400元/噸支撐。但中期看，夏季儲能項目啟動與鉛蓄電池以舊換新補貼落地可能催生補庫需求。技術(shù)面，若價格站穩(wěn)16500元關(guān)鍵位，有望開啟修復(fù)性反彈，目標區(qū)間16800-17200元。需警惕LME鉛注銷倉單突增引發(fā)的擠倉風險。6 月將進入供需再平衡的關(guān)鍵窗口。再生鉛原料供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏與數(shù)據(jù)中心需求釋放強度，將成為決定價格方向的核心變量。建議產(chǎn)業(yè)鏈參與者密切關(guān)注廢電瓶回收體系運行、LME 庫存流向及關(guān)稅政策實施效果，把握震蕩市中的結(jié)構(gòu)性機會。

（以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)zehuiamc.cn