5月長江現(xiàn)貨1#錫價整體走勢圖

【價格走勢分析：從“過山車”到“自由落體”】??
據(jù)長江有色金屬網(wǎng)獲悉，2025年5月長江現(xiàn)貨1#錫價上演“倒V型”崩塌，5 月錫價先穩(wěn)后崩，月初圍繞 26 萬元 / 噸窄幅震蕩，中下旬（尤其是 28 日后）加速下跌，5 月 30 日長江現(xiàn)貨 1# 錫均價跌至 25.1 萬元 / 噸，創(chuàng)月內(nèi)新低，30日當日期貨端滬錫主力合約同步暴跌，成交放量，空頭主導(dǎo)。5月份長江現(xiàn)貨1#錫總均價錄得262934.21（5月份共交易19天）；以下是關(guān)鍵驅(qū)動因素：

內(nèi)外宏觀面：五一假期后，全球市場焦點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲6月議息會議預(yù)期，海外經(jīng)濟呈現(xiàn)分化特征：美國Q1 GDP收縮收窄至-0.2%，服務(wù)業(yè)PMI初值回升至52.3，4月CPI同比2.3%超預(yù)期回落，但核心通脹黏性推升美債收益率突破3.6%，市場押注美聯(lián)儲9月降息，美元指數(shù)維持103高位壓制大宗商品；國內(nèi)降準降息落地疊加新能源投資增速超10%，推動存單與1年期國債利差收窄至20BP，1-4月規(guī)上工業(yè)利潤同比+1.4%，中美技術(shù)性關(guān)稅豁免為機電、新能源汽車出口鏈提供支撐。風險層面，美元強勢加劇非美貨幣壓力，國內(nèi)政策發(fā)力與海外科技限制博弈升溫，產(chǎn)業(yè)鏈外遷隱憂持續(xù)存在。5月美元指數(shù)在消費者信心激增與主權(quán)信用風險博弈中震蕩于99.80阻力位，6月美聯(lián)儲議息、非農(nóng)數(shù)據(jù)及歐美關(guān)稅談判將決定其能否突破100關(guān)口；美股則經(jīng)歷"先揚后抑"，科技股財報驅(qū)動反彈后因關(guān)稅政策與政策預(yù)期反復(fù)轉(zhuǎn)向震蕩，6月面臨國債到期壓力與經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證，波動或進一步加劇。宏觀面多空交織，有色金屬板塊整體弱勢震蕩；

【供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)預(yù)期壓頂】

緬甸佤邦（占全球供應(yīng) 11%）4 月底復(fù)產(chǎn)，三季度將形成規(guī)模輸入，市場提前計價供應(yīng)寬松；剛果（金）Bisie 礦 3 月后逐步復(fù)產(chǎn)，6 月精礦到港，疊加印尼出口回升，長期供應(yīng)過剩預(yù)期升溫。
短期（1-4 月）國內(nèi)錫礦進口下滑 48%，煉廠因原料緊缺減產(chǎn)（3-4 月產(chǎn)量同比降 3%-8%），但復(fù)產(chǎn)預(yù)期削弱短期供應(yīng)緊張的溢價，成為價格下跌導(dǎo)火索。
【需求端：新興支撐不足，傳統(tǒng)疲軟】

新興需求（AI、光伏）增速放緩，高錫價抑制終端補庫（如數(shù)據(jù)中心、光伏企業(yè)剛需采購為主）；傳統(tǒng)需求（家電、鍍錫板）進入淡季，出口受歐美關(guān)稅擾動（如美國對東盟太陽能加稅），訂單增長乏力。
庫存端：國內(nèi)社庫持穩(wěn)（8445 噸），LME 庫存低位（2680 噸），但下游去庫周期長（15-30 天），供需弱平衡難撐高價。

【產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀】

上游：礦山利潤高位（原料緊），但復(fù)產(chǎn)預(yù)期下利潤將壓縮；冶煉廠開工率低，加工費創(chuàng)歷史低位，成本壓力大。
中游：貿(mào)易商高拋低吸，現(xiàn)貨升水收窄，庫存去化放緩，資金周轉(zhuǎn)承壓。
下游：焊錫、鍍錫板企業(yè)訂單 “穩(wěn)而不增”，新能源企業(yè)觀望，高價抑制采購，多消化庫存。

【后市預(yù)判（6 月）】短期承壓，中期尋支撐，把握供需修復(fù)窗口；
短期（端午前）：資金避險，商家輕倉過節(jié)，延續(xù)弱勢震蕩，端午節(jié)后開局或慣性下探，后迎超跌反彈。若美元回調(diào)、國內(nèi)出臺刺激政策（如電子補貼、新能源車下鄉(xiāng)），有望修復(fù)跌幅。支撐 25 萬元 / 噸，壓力 25.5 萬元 / 噸，關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進度（6 月出口量）。
中期（6-7 月）：若復(fù)產(chǎn)超預(yù)期（佤邦 6 月出口超 1000 噸），價格或下探 24.5 萬元 / 噸；若需求端（如國內(nèi)刺激政策）回暖，或反彈至 26.5 萬元 / 噸。

結(jié)語：五月錫市在 “瘋狂與冷靜” 間切換，六月于 “供需迷霧” 中尋機。把握政策紅利與產(chǎn)業(yè)周期，在震蕩行情中捕捉 “供需再平衡” 的確定性機遇，方能穿越錫市波動周期，解鎖價值密碼。

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