金屬圈最近流傳一句話：“鎳和不銹鋼的價格，像極了梅雨季的天氣——悶熱中帶著糾結。”據(jù)長江有色網(wǎng)金屬網(wǎng)獲悉，長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨卡在12.2萬-12.5萬區(qū)間反復拉鋸，不銹鋼主力合約在1.2萬附近“進二退一”，既沒砸出深坑，也難見突破動能。這種“懸而未決”的震蕩，本質是宏觀預期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實的激烈碰撞：一邊是全球流動性轉向的“暖風”，一邊是傳統(tǒng)需求疲軟的“寒流”，新能源的“微光”能否照亮前路？

??一、宏觀面：全球“放水”與國內“穩(wěn)”字訣的角力??
國際貨幣政策的天平正悄然傾斜。美聯(lián)儲6月釋放“年內降息”信號后，美元指數(shù)從100高位滑落至98關口附近，大宗商品壓力稍緩；但歐洲制造業(yè)PMI已連續(xù)12個月低于榮枯線，德國、法國等工業(yè)大國需求疲軟，直接拖累了歐洲不銹鋼消費（尤其是家電、建筑用鋼出口）。更關鍵的是，歐央行已率先降息25基點應對經(jīng)濟疲軟（2025年GDP預期僅增0.9%），全球“寬松潮”若加速，或進一步稀釋大宗商品的上行彈性。

國內政策工具箱持續(xù)打開：5月社融數(shù)據(jù)超預期，MLF連續(xù)三月加量續(xù)作（累計釋放超萬億流動性），市場對“穩(wěn)增長”的期待升溫。但政策的“暖意”傳導到不銹鋼需求端，仍需跨過一道坎——作為“地產(chǎn)后周期”材料，不銹鋼的需求與房企竣工節(jié)奏深度綁定，而當前房企資金壓力未解、新開工面積同比仍降24%，終端“買漲不買跌”的觀望情緒濃厚。新能源賽道的三元電池雖保持27%的高增速（1-4月裝車量），但占鎳總需求不足15%，難抵傳統(tǒng)領域“拖后腿”。

??二、供需面：印尼“控盤”下的過剩困局??
鎳市的“寬松”底色，根源在印尼的“資源霸權”。這個全球鎳礦主產(chǎn)區(qū)（貢獻近50%原生鎳產(chǎn)量）正加速從“賣礦”轉向“賣加工品”：鎳礦出口禁令推動產(chǎn)業(yè)鏈本土化，鎳鐵、不銹鋼產(chǎn)能持續(xù)擴張。當前印尼鎳礦開采配額充足，疊加菲律賓雨季結束（6月起出貨量回升），國內港口鎳礦庫存已攀升，原料端“彈藥充足”。更棘手的是，國內電積鎳產(chǎn)能上半年新增超5萬噸，LME鎳庫存回升至超20萬噸（較年初翻倍），全球顯性庫存已回到疫情前水平——供應寬松，已成常態(tài)。

需求端的“分化”則讓矛盾更突出：不銹鋼鋼廠6月排產(chǎn)雖環(huán)比微增3%（檢修結束），但貿易商反饋“出貨全靠剛需補庫，大單難見”；房地產(chǎn)拖累明顯，水管、裝飾條等需求疲軟；機械、汽車用鋼雖穩(wěn)，但難撐大局。新能源領域的三元電池雖“努力”，卻被磷酸鐵鋰擠壓（1-5月裝車量占比67%），實際增量有限。最直觀的是產(chǎn)業(yè)鏈利潤：印尼鎳礦商靠資源壟斷“躺賺”，國內鎳鐵廠因原料成本穩(wěn)定勉強扭虧；但不銹鋼下游加工廠（制管、沖壓）被終端壓價，毛利率壓縮，部分小廠已減產(chǎn)。

??三、短期變量：7月或迎“方向鍵”，三大信號需緊盯??
當前的震蕩市，像一場“拔河賽”——多空雙方都在等關鍵變量“松綁”。

??利多信號??：一是美聯(lián)儲7月降息預期若強化，美元走弱將提振大宗商品情緒；二是國內地產(chǎn)新政若落地（如購房補貼、房企融資松綁），或帶動不銹鋼竣工端需求邊際改善；三是印尼鎳礦若因環(huán)?？棺h限產(chǎn)（近期當?shù)丨h(huán)保組織活動頻繁），短期或推升原料成本。

??利空隱憂??：全球鎳顯性庫存仍在累積（社會庫存處于歷史高位），不銹鋼需求若持續(xù)疲軟，庫存消化將困難重重；新能源電池增速放緩（磷酸鐵鋰擠壓），難以對沖傳統(tǒng)領域缺口；菲律賓雨季雖結束，但鎳礦運輸效率若提升，原料供應將進一步寬松。

綜合來看，鎳價短期或在12.1萬-12.5萬區(qū)間“打太極”（對應不銹鋼1.2萬-1.25萬），7月中旬是關鍵節(jié)點——若地產(chǎn)新政帶動訂單、印尼政策生變或庫存超預期去化，價格或試探13萬關口；若需求仍“躺平”，不排除下探區(qū)間下沿。

??結語：震蕩市中，誰在“撿漏”？??
對產(chǎn)業(yè)客戶而言，按需采購、控制庫存是“保命符”，可關注不銹鋼基差修復機會；對投資者來說，短期可博弈宏觀情緒波動（如非農數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲表態(tài)），但需警惕庫存“黑天鵝”。長期看，鎳市的“印尼主導”格局難改——盡管印尼政府提高鎳鐵出口關稅、限制低品位礦出口，但其濕法冶煉（HPAL）項目加速落地（主產(chǎn)硫酸鎳），對純鎳短期沖擊有限，過剩格局仍需時間消化。

這場“寬松”與“疲軟”的博弈，最終誰會勝出？或許答案藏在7月的非農數(shù)據(jù)里，在國內地產(chǎn)新政的細則中，更在印尼鎳礦的每一鏟礦砂里。

（以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)