端午節(jié)假期（5 月 31 日 - 6 月 2 日）全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)呈現(xiàn)多維度動(dòng)態(tài)交織的格局。國(guó)內(nèi)消費(fèi)與文旅復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)勁，國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)疊加貨幣政策預(yù)期分化，成為影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

一、內(nèi)外宏觀面核心動(dòng)態(tài)
國(guó)內(nèi)維度：消費(fèi)市場(chǎng)在假期釋放強(qiáng)勁活力，鐵路單日客流突破 1780 萬(wàn)人次刷新紀(jì)錄，高端粽子禮盒熱銷折射禮品經(jīng)濟(jì)韌性。政策層面，三部門加大國(guó)企技能人才薪酬激勵(lì)，央行強(qiáng)調(diào)信貸總量穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì) 6 月降準(zhǔn)預(yù)期升溫，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供流動(dòng)性支撐。制造業(yè) PMI 雖回升至 49.5%，但需求端仍顯不足，政策穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切性進(jìn)一步凸顯。

國(guó)際維度：地緣經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，美國(guó)宣布對(duì)歐盟鋼鐵加征 50% 關(guān)稅，引發(fā)全球供應(yīng)鏈震蕩，港股 6 月 2 日受此拖累收跌 0.57%。美國(guó) 4 月核心 PCE 物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng) 2.5%，創(chuàng) 2021 年 3 月以來新低，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息預(yù)期，美元指數(shù)假期下跌 0.75% 至 98.68。歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)進(jìn)一步回落，歐央行降息 25 基點(diǎn)的預(yù)期已被市場(chǎng)充分定價(jià)。

二、美元走勢(shì)趨勢(shì)分析
短期承壓與中期調(diào)整并存：美元指數(shù)在假期期間受關(guān)稅政策引發(fā)的避險(xiǎn)情緒消退及降息預(yù)期強(qiáng)化雙重影響下跌 0.75%，技術(shù)面跌破 99 關(guān)口后打開下行空間。美國(guó)一季度 GDP 萎縮 0.3%，核心 CPI 粘性與消費(fèi)疲軟形成背離，削弱美元信用根基。全球貨幣政策分化格局下，日歐英等非美經(jīng)濟(jì)體政策周期與美國(guó)差異擴(kuò)大，歐元、日元等貨幣對(duì)美元協(xié)同升值，加劇美元被動(dòng)貶值壓力。

關(guān)鍵變量與風(fēng)險(xiǎn)提示：6 月 19 日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，若點(diǎn)陣圖釋放明確降息信號(hào)，美元可能延續(xù)頹勢(shì)；反之，若數(shù)據(jù)超預(yù)期或政策轉(zhuǎn)向，不排除技術(shù)性反彈可能。需警惕地緣危機(jī)升級(jí)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外走強(qiáng)等黑天鵝事件對(duì)匯率的擾動(dòng)。
三、美股走勢(shì)趨勢(shì)研判
結(jié)構(gòu)性分化與科技主導(dǎo)：5 月美股表現(xiàn)亮眼，標(biāo)普 500 創(chuàng) 1990 年以來最佳 5 月（月漲 6.1%），納指月漲幅達(dá) 9.5%，科技股成為核心驅(qū)動(dòng)力。假期期間（6 月 2 日）美股三大指數(shù)小幅上漲，納指漲 0.67%，標(biāo)普 500 漲 0.41%，科技巨頭英偉達(dá)、微軟等財(cái)報(bào)超預(yù)期持續(xù)提振市場(chǎng)。醫(yī)療保健行業(yè)異軍突起，聯(lián)合健康集團(tuán)超越蘋果進(jìn)入利潤(rùn)榜前三，反映人口老齡化與技術(shù)進(jìn)步的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存：貿(mào)易政策不確定性持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，蘋果等依賴全球供應(yīng)鏈的企業(yè)股價(jià)承壓。金融板塊震蕩分化，花旗銀行逆勢(shì)上漲 0.69%，高盛因交易業(yè)務(wù)擔(dān)憂下跌 0.29%，反映投資者對(duì)銀行業(yè)前景的分歧。中期來看，若美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，流動(dòng)性寬松將支撐估值，但需警惕科技股估值過高引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
四、有色金屬行情走勢(shì)
國(guó)際市場(chǎng)普漲與國(guó)內(nèi)分化：端午假期期間 LME 金屬全線上漲，倫鋅以 2.41% 的漲幅領(lǐng)漲，倫銅、倫鋁分別上漲 1.24% 和 1%，美元走軟與避險(xiǎn)需求推動(dòng)貴金屬大幅飆升，COMEX 黃金漲 2.82%，白銀漲 5.61%。

供需博弈與長(zhǎng)期邏輯：全球銅礦供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，厄瓜多爾米拉多銅礦二期工程 6 月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銅精礦含銅 20 萬(wàn)噸，疊加智利 Los Bronces 礦擴(kuò)建項(xiàng)目推進(jìn)，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)。需求端受中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策與新能源產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，銅消費(fèi)預(yù)期韌性較強(qiáng)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 2025 年全球銅供需缺口可能擴(kuò)大至 31 萬(wàn)噸。短期需關(guān)注美元走勢(shì)與地緣政治對(duì)金屬價(jià)格的擾動(dòng)，中長(zhǎng)期銅價(jià)有望在供需緊平衡中維持強(qiáng)勢(shì)。

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