7月17日，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江綜合多晶硅報(bào)價(jià)30,000-33,500元/噸，均價(jià)報(bào)31,750元/噸，較昨日上漲500元/噸。多晶硅復(fù)投料報(bào)價(jià)33,000-36,000元/噸，均價(jià)報(bào)34,500元/噸，較昨日上漲500元/噸。

期貨行情：期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行，刷新階段高點(diǎn)

周四（7月17日），廣期所多晶硅主力2509合約延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，14：00最新價(jià)報(bào)44250元/噸，上漲2010元/噸，漲幅4.76%，創(chuàng)下今年3月初以來(lái)新高。自6月25日以來(lái)，受“反內(nèi)卷”政策預(yù)期及資金面推動(dòng)，多晶硅期貨累計(jì)漲幅超30%，其中7月2日、8日兩次觸及漲停板，市場(chǎng)情緒顯著升溫。今日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱度上升，持貨商看好后市，逢漲出貨積極，下游剛需交易量上升，部分有追漲補(bǔ)貨舉動(dòng)，市場(chǎng)交投氛圍尚可。

宏觀驅(qū)動(dòng)：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)分化，特朗普言論擾動(dòng)市場(chǎng)

美國(guó)6月PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，年率錄得2.3%（前值2.6%，預(yù)期2.5%），月率持平（前值0.1%，預(yù)期0.2%），顯示生產(chǎn)端通脹壓力暫緩，但核心PPI同比仍達(dá)3%，高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)，需警惕成本向消費(fèi)端傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)。特朗普7月16日表示“極不可能解雇鮑威爾”，但補(bǔ)充“不排除任何選項(xiàng)”，其持續(xù)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)降息遲緩的態(tài)度仍令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，避險(xiǎn)資金短暫推高金價(jià)，股市承壓。

產(chǎn)業(yè)基本面：政策催化挺價(jià)，供需矛盾仍存

1、政策端：反內(nèi)卷措施加速落地

7月1日中央財(cái)經(jīng)委強(qiáng)調(diào)治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，工信部7月3日召開光伏行業(yè)座談會(huì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。廣州期貨交易所7月14日上調(diào)多晶硅期貨保證金至11%、漲跌停板至9%，以抑制過(guò)度投機(jī)。硅料龍頭企業(yè)正醞釀成立平臺(tái)公司，通過(guò)承債式收購(gòu)加速出清過(guò)剩產(chǎn)能，光伏玻璃企業(yè)7月起集體減產(chǎn)30%，產(chǎn)業(yè)鏈自律減產(chǎn)與并購(gòu)重組成為主旋律。

2、價(jià)格端：現(xiàn)貨跟漲乏力，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)受限

7月9日，硅片企業(yè)上調(diào)價(jià)格8%-11.7%，組件價(jià)格同步提升2分/W，多晶硅n型復(fù)投料均價(jià)漲至3.71萬(wàn)元/噸（環(huán)比+6.92%），為2024年中以來(lái)首次明顯反彈。但硅業(yè)分會(huì)指出，新訂單成交量有限，市場(chǎng)處于“有價(jià)無(wú)市”狀態(tài)，硅料企業(yè)提價(jià)至成本線以上后，下游接受度仍需觀察。

3、供給端：復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并存，總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)

7月硅料產(chǎn)量預(yù)計(jì)10.9萬(wàn)噸（折57.54GW），環(huán)比增12.4%，主要受云南豐水期復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶動(dòng)；硅片排產(chǎn)51.8GW，環(huán)比降10.7%，電池片排產(chǎn)57GW（環(huán)比持平），組件排產(chǎn)52-53GW（環(huán)比持平）。西南大廠復(fù)產(chǎn)（如潤(rùn)陽(yáng)股份云南基地7月8日滿負(fù)荷生產(chǎn)）與北方基地降負(fù)（部分企業(yè)因政策觀望暫緩提產(chǎn)）形成對(duì)沖，總體供給仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

4、需求端：國(guó)內(nèi)搶裝尾聲，海外受關(guān)稅壓制

國(guó)內(nèi)分布式與集中式項(xiàng)目拉貨支撐7月組件國(guó)內(nèi)產(chǎn)出44-45GW，但海外需求受美國(guó)關(guān)稅影響疲軟，7月組件出口量預(yù)計(jì)7-8GW。終端需求未顯著回暖，硅片、電池片環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力仍存，電池片價(jià)格因跌破現(xiàn)金成本，后續(xù)排產(chǎn)或進(jìn)一步下調(diào)。

后市展望：政策細(xì)則待明，期價(jià)寬幅震蕩

當(dāng)前多晶硅期價(jià)受“反內(nèi)卷”政策預(yù)期及資金面推動(dòng)偏強(qiáng)運(yùn)行，但基本面供需矛盾未實(shí)質(zhì)改善，行業(yè)庫(kù)存消納壓力仍在。若后續(xù)政策明確成本價(jià)監(jiān)管、并購(gòu)重組支持等實(shí)操細(xì)則，期價(jià)或進(jìn)一步上行；否則，供給增長(zhǎng)與需求疲軟將限制漲幅，短期或維持寬幅震蕩。建議投資者關(guān)注硅料利潤(rùn)修復(fù)機(jī)會(huì)，操作上以區(qū)間波段為主，警惕政策落地不及預(yù)期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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