一、短期壓力集中釋放，銅價(jià)或延續(xù)震蕩回調(diào)

7月16日倫銅夜盤收跌0.21%至9637美元/噸，延續(xù)近期弱勢(shì)震蕩格局。

7月17日亞盤時(shí)段（北京時(shí)間）10：00最新價(jià)報(bào)9629.5美元/噸，下跌7.5美元，跌幅0.08%；國(guó)內(nèi)盤面震蕩反復(fù)，截止10：15分休盤報(bào)77930元/噸，下跌0.04%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)難覓實(shí)際成交，持貨商略有挺價(jià)，但多數(shù)貨商謹(jǐn)慎出貨且讓利有限；下游入場(chǎng)詢價(jià)寥寥，剛需動(dòng)能一般，短時(shí)看現(xiàn)貨交投疲弱。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)報(bào)78120元/噸，較昨日下跌70元/噸，現(xiàn)貨升貼水報(bào)，升水190元/噸，較昨日下跌30元/噸；

當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾聚焦于三重壓力：

1、庫(kù)存反彈壓制價(jià)格：LME銅庫(kù)存單日增10,525噸至10.87萬(wàn)噸，過(guò)去兩周半累計(jì)增長(zhǎng)超35%，創(chuàng)年內(nèi)最大增幅。秘魯抗議封鎖解除后，力拓、安托法加斯塔等礦企產(chǎn)量回升，全年銅產(chǎn)量或達(dá)預(yù)測(cè)區(qū)間上端，削弱“突發(fā)供應(yīng)中斷”炒作空間。

2、關(guān)稅沖擊需求前移：美國(guó)8月1日起對(duì)進(jìn)口銅加征50%關(guān)稅，導(dǎo)致此前“搶運(yùn)避稅”的現(xiàn)貨流動(dòng)明顯放緩，部分訂單因物流時(shí)效問(wèn)題無(wú)法規(guī)避關(guān)稅，短期需求被提前透支。

3、消費(fèi)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)：國(guó)內(nèi)7月進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加宏觀面無(wú)顯著利多驅(qū)動(dòng)（中國(guó)二季度GDP超預(yù)期后政策刺激預(yù)期降溫），下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，社庫(kù)去化速度放緩。

二、中期需求韌性支撐，下方空間受限

盡管短期承壓，但銅價(jià)下行阻力顯著：

1、能源轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期利好：全球電網(wǎng)投資、新能源充電設(shè)施及綠色制造領(lǐng)域需求持續(xù)擴(kuò)容。中國(guó)上半年光伏裝機(jī)量同比增30%，帶動(dòng)電線電纜用銅需求；

歐洲《電網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃》亦明確2030年前每年投資584億歐元升級(jí)電網(wǎng)。

2、低庫(kù)存格局未改：盡管LME庫(kù)存大幅反彈，但全球顯性庫(kù)存（含保稅區(qū)）仍處近五年15%分位，國(guó)內(nèi)社庫(kù)僅8.15萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于歷史均值。

美元指數(shù)波動(dòng)提供反彈契機(jī)：特朗普“解職鮑威爾”傳聞引發(fā)美元指數(shù)短線跳水，雖后續(xù)澄清但政策不確定性仍存，若美指回落將緩解金屬價(jià)格壓力。

三、技術(shù)面與策略建議

倫銅當(dāng)前處于9500-9800美元/噸區(qū)間震蕩，9500美元為關(guān)鍵心理支撐位。若庫(kù)存持續(xù)累增或關(guān)稅細(xì)則超預(yù)期，可能下探9400美元；但若新能源訂單回暖或國(guó)內(nèi)政策微調(diào)，反彈目標(biāo)可看至9800-10000美元。

操作建議：下游企業(yè)可把握9500美元附近分批補(bǔ)庫(kù)機(jī)會(huì)；投機(jī)者可依托該支撐位輕倉(cāng)試多，止損設(shè)于9400美元，上方壓力關(guān)注9800美元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑修正、印尼銅精礦出口政策變動(dòng)、地緣政治沖突升級(jí)。

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