周四早盤，滬鋁期貨主力合約2410低開并震蕩下行，市場(chǎng)情緒偏空，導(dǎo)致多頭資金撤離，截至09:10，該合約最新報(bào)價(jià)為每噸19835元，下跌130元，跌幅0.65%。當(dāng)前宏觀環(huán)境略顯疲弱，鋁市場(chǎng)供需兩端驅(qū)動(dòng)力均較為溫和，市場(chǎng)正密切關(guān)注后續(xù)需求復(fù)蘇的實(shí)際表現(xiàn)，尤其是傳統(tǒng)“金九銀十”消費(fèi)旺季的啟動(dòng)情況。

供應(yīng)端穩(wěn)定，未來或有增量

電解鋁冶煉廠目前維持穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)，未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)或復(fù)產(chǎn)動(dòng)作。然而，市場(chǎng)預(yù)期貴州、四川等地區(qū)的部分產(chǎn)能有望在未來實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)增量，為市場(chǎng)帶來一定的供應(yīng)預(yù)期。這一預(yù)期在一定程度上對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成壓力，但具體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及規(guī)模仍需進(jìn)一步觀察。

需求逐步回暖，旺季預(yù)期增強(qiáng)

盡管下游行業(yè)消費(fèi)尚未迎來全面復(fù)蘇，市場(chǎng)仍處于季節(jié)性淡季的尾聲，但隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季的臨近，市場(chǎng)普遍預(yù)期需求將有所回暖。華泰期貨觀察到，下游企業(yè)正以剛性需求為主進(jìn)行庫(kù)存補(bǔ)充，特別是在汽車制造及3C電子領(lǐng)域，需求增長(zhǎng)成為亮點(diǎn)。市場(chǎng)信心逐步增強(qiáng)，下游采購(gòu)意愿提升，預(yù)示著需求回暖的跡象正在顯現(xiàn)。

庫(kù)存壓力顯現(xiàn)，去庫(kù)難度加大

近期鋁價(jià)的快速反彈對(duì)鋁錠出庫(kù)形成一定壓制，導(dǎo)致上海等主要倉(cāng)庫(kù)的鋁錠庫(kù)存連續(xù)上升。周度庫(kù)存增幅達(dá)到1.43%，總量攀升至291,398噸，創(chuàng)下逾一年來的新高。在中國(guó)這一全球最大的鋁消費(fèi)國(guó)，上海期貨交易所的鋁庫(kù)存也達(dá)到了2023年3月以來的最高水平。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析指出，受多重因素影響，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋁錠去庫(kù)存的難度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，這可能對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成額外的下行壓力。

基本面疲弱，市場(chǎng)走勢(shì)受宏觀情緒影響

綜合以上分析，當(dāng)前鋁價(jià)走勢(shì)受基本面驅(qū)動(dòng)影響較為疲弱。消費(fèi)領(lǐng)域尚未展現(xiàn)出明確的回暖跡象，各主要終端市場(chǎng)的新訂單量持續(xù)偏低，導(dǎo)致鋁加工企業(yè)的開工率保持在較低水平。同時(shí)，鋁產(chǎn)量保持平穩(wěn)，進(jìn)口量維持在相對(duì)低位，而顯性庫(kù)存則未出現(xiàn)顯著增減變動(dòng)。因此，基本面目前缺乏強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)因素，市場(chǎng)走勢(shì)更多地受到宏觀情緒波動(dòng)的影響。短期內(nèi)，鋁價(jià)可能呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的趨勢(shì)，投資者需密切關(guān)注宏觀環(huán)境及需求復(fù)蘇的實(shí)際進(jìn)展。