摘要:宏觀環(huán)境漸暖,歐央行降息領(lǐng)先美聯(lián)儲,美指承壓,市場風(fēng)險偏好提升。國內(nèi)政策穩(wěn)健,房地產(chǎn)市場新政頻出,增強市場信心?;久婀┬栌兴纳?,庫存續(xù)降,節(jié)前消費回暖助銅價反彈。但需求未全面繁榮,經(jīng)濟不確定性猶存,本周銅價漲幅有限,均價穩(wěn)定在73000元左右。
一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖:
▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖
▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖
9月13日當(dāng)周,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價震蕩上行。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長江現(xiàn)貨1#銅均價報73182元/噸,日均上漲360元/噸;此前一周均價報72910元/噸,環(huán)比上周均價上漲272元/噸,累積漲幅0.37%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報73040元/噸,日均上漲370元/噸,此前一周均價報72692元/噸,環(huán)比上周均價上漲348元/噸,累積漲幅0.48%。
二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖:
▲ CCMN倫銅周度走勢圖
CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫銅探底回升。前四個交易日LME期銅均價報9115.5美元/噸,日均上漲63.5美元/噸;上周均價報9068美元/噸,環(huán)比上周均價上漲47.5美元/噸,累積漲幅0.52%。
▲ CCMN滬銅周度走勢圖
長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬銅震蕩走強,周線收出陽線1.60%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價73108元/噸,日均上漲560元/噸;此前一周均價報72688元/噸,環(huán)比上周均價上漲420元,累積漲幅0.58%。
三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖:
▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周倫銅庫存下降,累積減少6,050噸至311,525噸,環(huán)比上周跌幅1.91%,表明當(dāng)前全球銅市需求環(huán)境有所改善。
▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周滬銅庫存下降速度加大,已降至逾6個月新低水平,累積減少29,854噸至185,520噸,環(huán)比上周跌幅13.86%,反映當(dāng)前現(xiàn)貨消費環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。
四、本周銅市場分析:
【海外消息面】
1、①美國8月非農(nóng)就業(yè)增14.2萬人,低于預(yù)期16.5萬人,失業(yè)率從7月的4.3%下降至4.2%,持平預(yù)期,為今年3月來首降。報告喜憂參半:失業(yè)率下降緩解衰退擔(dān)憂,但就業(yè)增長疲弱及前值下修,顯示勞動力市場復(fù)蘇仍面臨壓力。②美國8月消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長0.2%,同比增長2.5%,連續(xù)第5個月回落。核心CPI環(huán)比增長0.3%,經(jīng)季節(jié)性調(diào)整前同比增長3.2%,漲幅超出預(yù)期,美聯(lián)儲本月降息50個基點的可能性降低。③美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的8月生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.2%,符合市場預(yù)期。,顯示總體通脹壓力略有減輕。然而,剔除食品與能源后的核心PPI上漲0.3%,略高于預(yù)期,表明核心通脹壓力仍存。同時,初請失業(yè)救濟人數(shù)在9月7日當(dāng)周微增0.2萬至23萬,盡管略有上升,但整體仍處低位,反映出勞動力市場的持續(xù)穩(wěn)健。需留意的是,此數(shù)據(jù)受勞動節(jié)假期影響,可能伴有周期性波動。④美國副總統(tǒng)哈里斯:在加沙問題上強調(diào)應(yīng)達成?;饏f(xié)議,敦促釋人質(zhì),支持以色列自衛(wèi)權(quán),但關(guān)鍵在推動“兩國解決方案”,以促地區(qū)穩(wěn)定與持久和平。
2、①歐盟委員會敦促成員國速交《國家能源與氣候計劃》,以達成2030年節(jié)能減排目標(biāo)。同時,歐盟創(chuàng)新基金將投資約400億歐元于低碳技術(shù)創(chuàng)新項目至2030年。②面對通脹壓力與經(jīng)濟增長的放緩趨勢,歐洲央行于周四宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點。③歐元區(qū)9月Sentix投資者信心指數(shù)連續(xù)三個月下滑至-15.4,為1月以來最低,投資者對經(jīng)濟狀況不滿,尤其是德國。歐洲9月份發(fā)債規(guī)模突破1000億歐元大關(guān)的速度之快料創(chuàng)紀(jì)錄。
【國內(nèi)消息面】
1、①國家統(tǒng)計局:8月PPI同比下降1.8% 環(huán)比下降0.7%,主因受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響;8月CPI同比上漲0.6% 環(huán)比上漲0.4%,主因受高溫多雨天氣等因素影響。②國家發(fā)改委等:推動車網(wǎng)互動規(guī)模化應(yīng)用試點,全面推廣新能源汽車有序充電和雙向充放電(V2G)項目規(guī)模。③財政部擬續(xù)發(fā)2024年超長期特別國債(五期,20年期),總額450億元,票面利率2.33%,招標(biāo)時間為9月20日上午10:35至11:35,不進行甲類追加投標(biāo)。
2、①8月我國新能源乘用車零售滲透率達53.9%,為年內(nèi)第二次突破50%大關(guān),繼7月后的新高。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,8月新能源汽車產(chǎn)銷雙增分別完成109.2萬輛和110萬輛,同比分別增長29.6%和30%,銷量占比超四成。1-8月產(chǎn)銷也均增近三成,銷量占比近四成。②近期,多地加碼住房“以舊換新”政策,包括重慶提高購房補貼,各地紛紛通過加大補貼、減免稅費等措施提振樓市,8月一線城市樓市信心回升。
【供應(yīng)方面】①全球來看,BHP(必和必拓)規(guī)劃南澳銅冶煉廠擴張,目標(biāo)2030年增陰極銅產(chǎn)至50萬噸,中期達65萬噸。但全球銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)下降,智利Codelco 7月產(chǎn)量降10.7%,秘魯前七月產(chǎn)量也減2.3%,凸顯資源開采難題與環(huán)保壓力,加劇市場供應(yīng)憂慮,但在ICSG報告顯示,今年前六個月全球精銅產(chǎn)量同比增長了6.2%,過剩48.8萬噸,主要是中國和剛果(金)產(chǎn)能擴張所致,顯示當(dāng)前銅市供應(yīng)復(fù)雜不確定性較高。②國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-7月同比增長7.1%,其中7月我國精煉銅產(chǎn)量110.3萬噸,環(huán)比小降2.5萬噸;但7月后陽極銅供應(yīng)收緊,預(yù)計后續(xù)冶煉廠將減產(chǎn),精銅產(chǎn)量或逐步下降。8月電解銅產(chǎn)量環(huán)比下降1.43%,但同比上升2.48%,累計同比增加6.5%;9月預(yù)估產(chǎn)量101.56萬噸,環(huán)比增加0.2%,同比增加0.3%。進口方面,7月精銅凈進口下降,廢銅進口顯著增加??傮w看,精銅產(chǎn)量維持高位但有不確定性,進口結(jié)構(gòu)變化明顯。③庫存方面,倫敦金屬交易所公布數(shù)據(jù)顯示,截止9月13日當(dāng)周倫銅庫存出現(xiàn)降庫跡象,最新庫存水平為311,525噸,環(huán)比上周下降1.91%。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示,截至9月12日當(dāng)周,滬銅庫存下降速率擴大,周度庫存下降13.86%至185,520噸,降至逾六個月最低水平。
【需求面】①8月新能源汽車消費因以舊換新政策而強勁,推動工業(yè)金屬需求回升。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,8月新能源汽車產(chǎn)銷量均超百萬輛,同比增長約30%;1-8月,新能源汽車產(chǎn)銷量均超700萬輛,同比增幅約30%。中國充電聯(lián)盟透露,8月公共充電樁較上月增5.4萬臺,同比增長43.6%,總量達326.3萬臺,直流與交流充電樁分別為146.1萬和180.1萬臺。近一年來,月均新增公共充電樁約8.3萬臺,進而提振用銅的消費。②海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2024年8月中國未鍛軋銅及銅材進口量下滑至41.5萬噸,環(huán)比下降5%,同比降12.3%,創(chuàng)下了自2022年10月以來的單月最低水平,也低于市場預(yù)期,這主要歸因于當(dāng)前市場對銅需求的持續(xù)疲軟。③盡管雙節(jié)臨近,下游行業(yè)補庫速率有所提升,也緩解庫存壓力,但整體需求回暖的跡象并不明顯。同時,近期進口窗口重啟,預(yù)計未來進口銅到貨量或有所增加。然上海洋山銅溢價攀升約62美元/噸,表明中國銅市場的實際需求狀況較為健康,與7月出現(xiàn)的貼水現(xiàn)象形成鮮明對比,顯示出市場信心的回暖。此外,電子和太陽能光伏行業(yè)作為銅的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域,在中國表現(xiàn)尤為強勁,截至7月,今年中國六大電子業(yè)務(wù)部門對銅的需求平均增長率達到了16%,這在一定程度上為銅需求市場注入了活力。但從長遠來看,銅需求的全面恢復(fù)仍需觀察全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐及各行業(yè)對銅的實際需求變化情況。
【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場成交溫和回暖,但力度疲弱。持貨商捂貨惜售,市場供應(yīng)偏緊;下游買家因高價謹(jǐn)慎,采購活動受限。期貨價回升加劇觀望,補貨需求不足,交易活躍度低,市場流動性減弱,整體冷清。
【長江銅業(yè)視點】本周(9月9日至9月13日)銅價震蕩走強,周線錄漲1.6%。海外方面,美國8月核心通脹超預(yù)期上升,顯示通脹粘性增強,導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲下周大幅降息50基點的預(yù)期降溫,反映出通脹韌性及經(jīng)濟衰退擔(dān)憂緩解。同時,特朗普交易擔(dān)憂因總統(tǒng)辯論而減弱,市場風(fēng)險偏好提升。8月PPI符合預(yù)期,失業(yè)率微升但裁員率保持低位,表明經(jīng)濟放緩中通脹與就業(yè)仍有支撐。這些因素增強了美聯(lián)儲9月降息預(yù)期,壓低美元和美債收益率,提振市場風(fēng)險偏好,改善消費展望,并推動銅價走高。國內(nèi)方面,8月中國制造業(yè)活動觸及六個月低點,PMI降至49.1%,受高溫多雨及行業(yè)淡季影響。同時,房地產(chǎn)市場顯現(xiàn)回暖跡象,百城新建住宅價格環(huán)比上漲0.11%,同比上漲1.76%。今年來地方債發(fā)行超5.3萬億,其中8月發(fā)行量達1.2萬億創(chuàng)新高,主要用于支撐基建投資增速。預(yù)計剩余地方債額度將在10月底前完成發(fā)行,以優(yōu)化資金使用效率,促進穩(wěn)投資穩(wěn)增長。在周四,中國最高領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表講話,強調(diào)要堅定努力,確保實現(xiàn)今年的經(jīng)濟和社會發(fā)展目標(biāo),這一表態(tài)有力提振了市場情緒。基本面方面,本周供需面有所改善主要受雙節(jié)假期預(yù)期提振,尤其是即將到來的中秋長假,促使空頭倉位回補,庫存去化加速,激發(fā)了市場的補庫熱情。供應(yīng)端方面,隨著9月到來,冶煉企業(yè)檢修增多,預(yù)計精煉銅供應(yīng)將趨緊,為銅價帶來支撐。盡管LME庫存持續(xù)增加一度對銅價構(gòu)成壓力,但近期累庫速度顯著放緩,表明海外庫存累積或已近尾聲。反觀國內(nèi),社會庫存持續(xù)減少,即時消費需求表現(xiàn)穩(wěn)健,在“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期下,終端需求呈現(xiàn)邊際改善,行業(yè)開工率上升,顯示了市場活力的逐步復(fù)蘇。同時,現(xiàn)貨市場升貼水收窄,進一步印證了供需關(guān)系的積極變化。隨著中秋佳節(jié)臨近,下游企業(yè)積極備貨,市場情緒高漲,為銅價短期內(nèi)反彈增添了強勁動力。
綜上所述,宏觀環(huán)境呈現(xiàn)漸進式改善態(tài)勢,歐央行先于美聯(lián)儲降息,加之美聯(lián)儲降息預(yù)期強烈,打壓了美指的氣勢,顯著提振市場的風(fēng)險偏好。國內(nèi)宏觀政策保持穩(wěn)健,政府積極推出刺激政策,特別是在房地產(chǎn)市場,不遺余力地實施新政,旨在激活疲軟市場,提振消費信心。基本面上,供需格局整體趨向好轉(zhuǎn),庫存持續(xù)去化,中秋假期前夕現(xiàn)貨消費回暖,為銅價反彈提供了額外支撐。然而,需注意的是,整體需求尚未達到全面繁榮階段,且宏觀經(jīng)濟仍面臨諸多不確定性因素。因此,本周銅價漲幅受到一定限制,周均價維持在73000元附近波動。
五、本周國際財經(jīng)熱點:
國內(nèi)財經(jīng):
1、近日,江西印發(fā)《交通運輸設(shè)備更新方案》,鼓勵淘汰國三及以下柴油貨車,提前淘汰國四貨車,報廢老舊貨車補貼1萬至4.5萬,新購補貼2.5萬至9.5萬。重點推動城市客運車輛電動化,至2027年底,目標(biāo)城市公交電動化率達86%,新能源出租車比例超74%。
2、2024年8月皮卡銷量同比下降1.2%至3.9萬輛,環(huán)比也降1.8%,為近五年中低位。但1-8月總銷量34萬輛,同比增長1.4%,表現(xiàn)穩(wěn)健。當(dāng)月生產(chǎn)量略降0.7%,出口占比高達50%,為商用車出口之最。
國際財經(jīng):
1、據(jù)外媒9月11日消息,日本住友公司計劃在印度可再生能源領(lǐng)域投入高達1000億日元的資金。
2、英國財政責(zé)任辦公室指出,若能在未來50年內(nèi)恢復(fù)到金融危機前的生產(chǎn)率增長水平,則有望將債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例控制在100%以下。
六、本周銅行業(yè)要聞:
1、【加拿大銅礦商考慮退出加拿大,因和中國紫金礦業(yè)的協(xié)議被取消】
外媒9月11日消息:總部位于溫哥華的銅礦商Solaris資源公司正在將其總部遷至厄瓜多爾首都.此前幾個月,由于面臨加拿大政府漫長的審查程序,該公司取消了與中國投資者的融資交易。
2、【Codelco與旗下的埃爾提內(nèi)特銅礦工會達成早期合同協(xié)議】
外媒9月13日消息: 智利國有銅礦公司Codelco周三表示,已與其主要的埃爾提內(nèi)特(El Teniente)綜合體以及米尼斯特羅哈勒斯(Ministro Hales)分部的工會達成了早期合同協(xié)議。
七、展望后市:
隨著全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂減弱,宏觀氛圍改善,有色金屬市場迎來反彈。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)鞏固降息預(yù)期,歐洲央行降息但謹(jǐn)慎未來行動,國內(nèi)政策積極信號緩解通縮憂慮。銅市場供需復(fù)雜,礦端緊張但減產(chǎn)有限,消費結(jié)構(gòu)變化中電力需求增長,家電承壓。技術(shù)上,滬銅受宏觀利好反彈,但期價仍處區(qū)間波動。長江有色金屬網(wǎng)預(yù)測下周銅價將在【71000-75500】元/噸區(qū)間波動,需關(guān)注節(jié)后下游需求變化。
■風(fēng)險:宏觀經(jīng)濟波動、供需關(guān)系變化、國際貿(mào)易形勢及匯率波動等不確定性因素可能影響銅價走勢。
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