近期，銅價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)出較為復(fù)雜的局面，受到多重因素的共同影響。海外風(fēng)險(xiǎn)事件、美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、國(guó)內(nèi)政策動(dòng)態(tài)以及銅產(chǎn)業(yè)鏈供需情況等因素交織在一起，使得銅價(jià)在震蕩中尋求方向。

周一上海期銅盤面維持偏強(qiáng)運(yùn)行姿態(tài)，截至10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸76690元，上漲200元，漲幅0.26%。早盤交易也相對(duì)活躍，持貨商挺價(jià)惜售情緒強(qiáng)烈，下游剛需入場(chǎng)詢價(jià)補(bǔ)貨，市場(chǎng)交投氣氛回升，支撐市場(chǎng)交易量。長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)76790-76830元/噸，均價(jià)報(bào)76810元/噸，較上一個(gè)交易日上漲290元噸，升水均價(jià)報(bào)160元/噸，較上一個(gè)交易日漲10元/噸。

宏觀預(yù)期趨于升溫，但市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎

隨著海外風(fēng)險(xiǎn)事件的逐漸平息和國(guó)內(nèi)重要會(huì)議的召開，市場(chǎng)對(duì)未來的宏觀預(yù)期趨于升溫。特別是美國(guó)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，為金屬市場(chǎng)提供了一定的支撐。然而，由于海外不確定性仍然存在，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎，金價(jià)和美元仍偏強(qiáng)震蕩，這在一定程度上限制了銅價(jià)的上漲空間。

非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，支撐銅價(jià)

美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)低于預(yù)期，主要原因是颶風(fēng)和航空業(yè)工人罷工造成中斷。這一數(shù)據(jù)使得交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月7日會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期從92%升至99%。疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心，從而提振了金屬市場(chǎng)的情緒，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的支撐。

國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，提振需求預(yù)期

國(guó)內(nèi)方面，北京市10月份二手住房網(wǎng)簽量環(huán)比增加31%，同比增加62.9%，為近19個(gè)月以來最高值。這一數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)正在回暖，提振了市場(chǎng)對(duì)未來銅需求的預(yù)期。同時(shí)，中國(guó)10月份制造業(yè)活動(dòng)六個(gè)月來首次回升至擴(kuò)張狀態(tài)，出口訂單在接近年底時(shí)有所改善，也為銅價(jià)提供了一定的支撐。

基本面趨降溫，供需矛盾緩和

然而，從基本面來看，銅市卻呈現(xiàn)出趨降溫的態(tài)勢(shì)。國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的供需預(yù)估顯示過剩較為明顯。雖然礦緊還未明顯傳導(dǎo)至冶煉環(huán)節(jié)，但9月以來TC持續(xù)反彈，表明礦-精銅供需矛盾正在緩和。此外，廢銅供應(yīng)有所增加，四季度精銅產(chǎn)量增速有回落預(yù)期。同時(shí)，現(xiàn)貨需求偏淡，現(xiàn)貨升水低位，洋山銅溢價(jià)回落，銅桿開工下滑，顯示需求較弱。這些因素對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的壓力。

庫(kù)存消化能力較高，回升高度有限

盡管基本面趨降溫，但市場(chǎng)對(duì)高價(jià)銅的接受度一般，商家調(diào)價(jià)意愿不高。這導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度受到壓制，后續(xù)伴隨消費(fèi)持續(xù)弱勢(shì)，累庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)。然而，值得注意的是，光伏政策預(yù)期向好，商家逢低進(jìn)購(gòu)熱度提升。這在一定程度上為銅價(jià)提供了支撐。但總體來看，由于庫(kù)存消化能力較高，銅價(jià)回升高度暫時(shí)有限。

投資策略建議

綜合以上分析，我們認(rèn)為銅價(jià)在短期內(nèi)將延續(xù)震蕩運(yùn)行的格局。海外風(fēng)險(xiǎn)事件和國(guó)內(nèi)政策動(dòng)態(tài)將繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒和銅價(jià)走勢(shì)。同時(shí)，基本面趨降溫和供需矛盾緩和也對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的壓力。因此，我們建議投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度，等待宏觀明朗后再做決策。在波動(dòng)率收窄、供需雙弱的情況下，銅價(jià)或延續(xù)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。投資者應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和基本面變化，靈活調(diào)整投資策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。