一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)高開低走，截止11月15日當日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報124750元/噸，下跌950元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報126990元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場鎳周均價報126920元/噸（本周共交易5天）。
本周（11/11-11/15）超級宏觀周風(fēng)險波動率持續(xù)放大，美國前總統(tǒng)特朗普勝選后，美國進入“特朗普2.0時代”，未來政策的不確定性成為投資者關(guān)注焦點，同時投資者關(guān)注美國即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)和PPI數(shù)據(jù)，資金流向趨于謹慎，美元及美債收益率大幅向上攀升，美指迎五連漲，一度升破106關(guān)口，觸及一年高點，受此影響全球各類資產(chǎn)脈沖式波動，有色金屬板塊整體陷入震蕩行情，截止11月13日晚間，美國勞工部率先公布10月份美國消費者價格指數(shù)CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示10月份CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，為三個月高位，止步“六連跌”局面，符合市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，交易員增加了對美聯(lián)儲12月再度降息押注，雖然緩和了市場緊張情緒，但美指強勁突破性上漲仍施壓金屬市場，11月14日美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國10月份生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.4%，略高于市場預(yù)期，緊接著美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派言論稱暫時不急于降息，美股三大股指震蕩下挫，交易員對12月降息預(yù)期概率驟降至50%，此外，美國上周首申失業(yè)金人數(shù)為21.7萬人，低于預(yù)期的22萬人，顯示美國就業(yè)市場仍穩(wěn)健，在受此數(shù)據(jù)影響，美元短線拉升后震蕩下行，有色金屬弱勢行情逐步修復(fù)，國內(nèi)市場，“9.24”以來國內(nèi)一攬子增量紅利催市下，市場預(yù)期明顯改善，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，提振市場預(yù)期，伴隨著地產(chǎn)行業(yè)支持政策逐步傳導(dǎo)，地產(chǎn)有望逐步止跌企穩(wěn)，“以舊換新”帶動汽車家電等制造業(yè)需求平穩(wěn)增長，同時為金屬行情提供支撐，階段內(nèi)受外圍美指強勢壓制，疊加精煉鎳過剩及倫鎳大幅累庫拖累，鎳鐵價位承壓，硫酸鎳呈弱勢，鎳價重心下移，周內(nèi)長江現(xiàn)貨1#鎳價開局即跌，破位下行一度迎五連跌局面，壓力位12.5萬表現(xiàn)，后市關(guān)注去庫情況及宏觀面貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計短期內(nèi)鎳價或弱勢震蕩。

鎳供應(yīng)面：印尼鎳礦供應(yīng)受政策影響，不確定性增強‌，而精煉鎳產(chǎn)量爬升，隨著新增NPI項目不斷擴增，以及格林美在印尼鎳資源項目二期擴產(chǎn)成功，隨著鎳資源不斷擴容，原生鎳過剩格局延續(xù)，2024年鎳礦產(chǎn)量可達全球產(chǎn)量逾60%，此外，印尼是全球最大的鎳資源國，高品位鎳礦短期供緊，但菲律賓出口到印尼的鎳礦產(chǎn)量持續(xù)增加，2024年印尼鎳礦供應(yīng)量預(yù)計為211萬噸，同比增速為14.12%。同時，印尼鎳鐵發(fā)貨量及到中國主要港口的到貨量均有環(huán)比增長態(tài)勢；整體來看，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量呈現(xiàn)攀升階段，短期市場面臨過剩待清。

鎳需求面：不銹鋼是鎳的最大應(yīng)用領(lǐng)域，占全球鎳需求的70%左右。不銹鋼、電池和合金是原生鎳的主要下游消費市場。雖然國內(nèi)稅收政策落地，政策加碼再度增強，但旺季接近尾聲，鋼材市場需求整體偏弱，隨著印尼中間品產(chǎn)能大量釋放，鎳市場需求趨緩，動力電池方面，中國作為原生鎳消費主力軍，隨著全球新能源產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展，尤其是電動汽車市場的擴大，電池用鎳的需求將持續(xù)增長，但隨著新能源汽車競爭加劇，為了降本增力而更多采購磷酸鐵鋰電池，而電池技術(shù)不斷革新令磷酸鐵鋰與三元鋰在能量密度上的差距越來越小，三元鋰相較磷酸鐵鋰的優(yōu)勢越來越小，三元電池在動力電池領(lǐng)域的份額減小，硫酸鎳需求空間收窄，價格維持弱勢。本周整體市場需求維持逢低剛需買入；
二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

海內(nèi)外宏觀：美國特朗普勝選總統(tǒng)，市場對“特朗普交易”卷土重來壓制本周整體資產(chǎn)波動，美國勞工部率先公布CPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示10月CPI環(huán)比上漲0.2%，年同比上漲2.6%，符合市場預(yù)期；美國10月份PPI同比上升2.4%，核心PPI同比上升3.1%，均超出市場預(yù)期。這一數(shù)據(jù)的公布，不僅降低了市場對12月降息的預(yù)期，也導(dǎo)致美股三大股指震蕩走弱，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，11月9日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為21.7萬人，低于預(yù)期和前值，顯示出勞動力市場的穩(wěn)健。這些數(shù)據(jù)的發(fā)布，使得美元指數(shù)連漲五天，一度觸及一年新高，對金屬市場構(gòu)成了壓力，倫鎳從高位震蕩下行調(diào)整，倫鎳在60日均線16700美元附近遇阻回落，顯示出一定的回調(diào)壓力。主要誘導(dǎo)因素是供過于求令鎳價震蕩不安，美元高位攀升資產(chǎn)紛紛避險離場、政策變化使鎳市承壓，精煉鎳過剩和倫鎳大幅累積影響價格，同時，地緣政治變動引發(fā)鎳價波動；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖
11月14日LME鎳庫存總存量錄得154452噸，較前一日庫存量增加3132噸，滬鎳周庫存增量錄得30472噸，較前一周減少744噸，本周庫存小幅累庫攀升至高位，鎳庫存延續(xù)累積利空鎳價。
四、鎳價下周后市展望
宏觀面展望充滿了不確定性，美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放鷹派信號，表明美國經(jīng)濟強勁，稱無需急于降息，且美國10月份PPI數(shù)據(jù)回升，初請失業(yè)金人數(shù)下滑，整體對于12月降息空間仍存懸念，美指呈現(xiàn)上行波動；國內(nèi)市場政策不斷加碼，增量財政紅利接力出臺提振市場信心；在供需的激烈拉鋸中，倫鎳市場見證了供應(yīng)端產(chǎn)能的洪流與需求端干旱的對峙，導(dǎo)致LME倫鎳庫存上升，鎳價承壓。印尼政府的政策風(fēng)暴成為市場焦點，新礦業(yè)法規(guī)可能引發(fā)供應(yīng)限制和成本上升，市場對此保持緊張觀望。全球制造業(yè)的復(fù)蘇曙光中，在供需不確定性的迷霧中，市場建議保持觀望，等待印尼新法規(guī)指引產(chǎn)業(yè)方向。預(yù)計滬鎳指數(shù)下周將在滬鎳指數(shù)下周在120000-125000區(qū)間震蕩。市場參與者需準備應(yīng)對波動。預(yù)計短期內(nèi)鎳價延續(xù)弱勢震蕩。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn服務(wù)電話0592-5668838）