引言：在全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜背景下，銅市場(chǎng)正經(jīng)歷著特朗普交易2.0的回歸和供需雙弱的雙重沖擊，這使得銅價(jià)走勢(shì)更加撲朔迷離。以下是對(duì)當(dāng)前銅市狀況的深入分析：

• 特朗普交易2.0的影響：特朗普勝選后，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂加劇，可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的降溫。美元的強(qiáng)勢(shì)對(duì)金屬市場(chǎng)形成壓力，而降息預(yù)期的不確定性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。特朗普的政策，如財(cái)政刺激、減稅和削減地方政府崗位，可能會(huì)對(duì)銅的需求產(chǎn)生抑制作用。

•供需雙弱的基本面：國(guó)內(nèi)方面，重磅會(huì)議釋放的財(cái)政規(guī)模低于預(yù)期，主要是6萬(wàn)億增量化債資金，這可能有利于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的改善和提升居民就業(yè)及收入預(yù)期，但短期內(nèi)缺乏實(shí)際的實(shí)物投資，也沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)行特別國(guó)債支持兩新政策。供給端，本周TC環(huán)比回落，銅礦進(jìn)口同比走弱，冶煉端受利潤(rùn)影響開(kāi)工率整體偏低，預(yù)計(jì)精煉銅產(chǎn)量將維持低位。

• 需求端的低迷現(xiàn)狀：現(xiàn)貨需求持續(xù)低迷，升貼水和洋山銅溢價(jià)不斷下行，下游接貨意愿較低。銅桿開(kāi)工率和電線電纜開(kāi)工率均處于低位，且11月預(yù)計(jì)開(kāi)工將進(jìn)一步下修。以舊換新和地產(chǎn)成交改善帶來(lái)的終端需求回暖對(duì)整體銅需求的提振相對(duì)有限。

• LME倫銅庫(kù)存動(dòng)態(tài)：海外LME倫銅庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，截止11月11日倫銅總存量錄得271875噸，較前一日減少525噸。這一趨勢(shì)可能對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生利好影響。

綜合來(lái)看，當(dāng)前供需雙弱的基本面加上宏觀預(yù)期的降溫或帶動(dòng)銅價(jià)維持震蕩的走勢(shì)。國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期以及超預(yù)期下行的10月通脹數(shù)據(jù)對(duì)銅需求的預(yù)期都有所壓制。海外方面當(dāng)前處在再通漲的預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息預(yù)期押注降溫，美元延續(xù)上行為金屬行情帶來(lái)壓力。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周三及周四通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)，以及本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員后續(xù)講話內(nèi)容，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，關(guān)注75000—76000區(qū)間表現(xiàn)，作為強(qiáng)弱分水嶺，則需謹(jǐn)慎價(jià)格進(jìn)一步回落風(fēng)險(xiǎn)。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)zehuiamc.cn）