本周五，滬銅主力2501合約遭遇重挫，價(jià)格重心在此回落至74500附近，隔夜倫銅也下行回歸至9100美金一線。國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)平淡，隨著年末的臨近，下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能明顯減弱，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水承壓下行。10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)74620元/噸，下跌790元，跌幅1.05%。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)74780-74820元/噸，均價(jià)報(bào)74800元/噸，較上一個(gè)交易日大跌720元/噸。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半：美國(guó)方面公布的11月PPI數(shù)據(jù)顯示，同比增長(zhǎng)3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.6%和前值的2.4%；同時(shí)，核心PPI同比增長(zhǎng)3.4%，也超出預(yù)期。這些數(shù)據(jù)表明，美國(guó)PPI在經(jīng)歷了一段時(shí)間的快速放緩后，有加速的跡象。加之新總統(tǒng)可能推出的關(guān)稅新政，給物價(jià)前景增添了不確定性，進(jìn)而加劇了美聯(lián)儲(chǔ)利率軌跡的不明朗。此外，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加至24.2萬(wàn)人，超出市場(chǎng)預(yù)期的22萬(wàn)人，這也對(duì)金屬市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。美指美債的走強(qiáng)，進(jìn)一步壓制了金屬的需求前景。

國(guó)內(nèi)宏觀政策利好先行：中國(guó)周四承諾穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、增加預(yù)算赤字、發(fā)行更多債券并放松貨幣政策，以維持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，并為應(yīng)對(duì)與美國(guó)的貿(mào)易緊張局勢(shì)做好準(zhǔn)備。然而，會(huì)議公告中并未透露具體的刺激措施規(guī)模或明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，這使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度產(chǎn)生疑慮。盡管有跡象表明中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的信心有所改善，如11月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積的改善，但銅價(jià)并未因此獲得支撐。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致銅價(jià)承壓。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：自由港公司旗下位于智利的EI Abra新擴(kuò)建項(xiàng)目正申請(qǐng)環(huán)境評(píng)估，計(jì)劃提升產(chǎn)量。而法國(guó)巴黎銀行的分析報(bào)告指出，2025年全球精煉銅市場(chǎng)將面臨49.1萬(wàn)噸的過(guò)剩，為2020年以來(lái)的最大過(guò)剩量。這使得以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)更容易受到美元走強(qiáng)的影響。昨日LME庫(kù)存維持26.8萬(wàn)噸。

核心觀點(diǎn)：美國(guó)PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，加劇了市場(chǎng)中的多頭獲利了結(jié)行為，導(dǎo)致銅價(jià)在高位承壓并下跌。夜盤(pán)交易中，銅價(jià)走勢(shì)疲弱，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，關(guān)鍵價(jià)位75000元被跌破。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的力度存在疑慮，加之年末淡季效應(yīng)和下游企業(yè)觀望態(tài)度濃厚，導(dǎo)致銅價(jià)上方壓力巨大。全球銅市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在明年面臨過(guò)剩局面，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。

對(duì)于后市，銅價(jià)預(yù)計(jì)將繼續(xù)承壓下跌。一方面，全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性以及美國(guó)PPI數(shù)據(jù)的超預(yù)期增長(zhǎng)，將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響；另一方面，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激政策的謹(jǐn)慎態(tài)度以及年末淡季效應(yīng)，將進(jìn)一步限制銅價(jià)的上漲空間。

因此，投資者應(yīng)密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的進(jìn)展以及產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)的變化，以制定合理的投資策略。