近期，滬鋁表現(xiàn)乏力，主力合約期價(jià)連續(xù)下行，截止今日（12月19日）滬鋁主力2502合約運(yùn)行于19800元/噸附近。預(yù)計(jì)后期滬鋁將以震蕩筑底行情為主。

國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增量放緩，11月份產(chǎn)量為358.4萬噸，同比增長(zhǎng)2.74%。受廣西、四川等地鋁廠停槽技改影響，12月國(guó)內(nèi)整體運(yùn)行產(chǎn)能增量預(yù)計(jì)放緩。進(jìn)口方面，今年1-10月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口原鋁182.5萬噸，同比增長(zhǎng)55.7%，主要來源于俄羅斯和印尼。未來印尼運(yùn)往中國(guó)的鋁錠仍有增長(zhǎng)預(yù)期。

國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存面臨累庫壓力，但年底前鋁錠累庫壓力基本可控。電解鋁成本延續(xù)增長(zhǎng)，主要受氧化鋁原料成本大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)，導(dǎo)致電解鋁利潤(rùn)持續(xù)虧損。

新能源汽車產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)，對(duì)鋁需求有一定支撐作用。然而，受國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)和海外政策變動(dòng)影響，新能源汽車出口增長(zhǎng)放緩。

宏觀面上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，符合市場(chǎng)預(yù)期，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健擴(kuò)張，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)明年的降息態(tài)度偏鷹。從美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，明年目標(biāo)利率上調(diào)，通脹擔(dān)憂明顯。

具體來看，從美聯(lián)儲(chǔ)最新點(diǎn)陣圖顯示，明年目標(biāo)利率中樞上調(diào)至3.9%，高于之前的3.4%，并上調(diào)了通脹和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，下調(diào)了失業(yè)率預(yù)測(cè)。鮑威爾發(fā)言未明確后續(xù)降息時(shí)間和程度，但對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有信心。整體而言，會(huì)議比市場(chǎng)預(yù)期更鷹派，但我們維持2025年美聯(lián)儲(chǔ)將降息2次的觀點(diǎn)。預(yù)計(jì)下次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停降息觀察，3月會(huì)議或給出更清晰指引，美股市場(chǎng)波動(dòng)性可能上升。

國(guó)內(nèi)方面，扶持政策信號(hào)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，宏觀情緒有所回暖。

基本面上，鋁消費(fèi)淡季疊加出口訂單下滑預(yù)期，鋁加工行業(yè)開工率環(huán)比下降。供給端，電解鋁供應(yīng)增速趨緩，部分企業(yè)因高成本進(jìn)入檢修階段，行業(yè)虧損面可能繼續(xù)擴(kuò)大。成本端，氧化鋁價(jià)格再創(chuàng)新高的難度較大，將削弱對(duì)電解鋁價(jià)格的支撐。

總體而言，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好、基本面利多有限的背景下，預(yù)計(jì)滬鋁近期以震蕩筑底行情為主，下方支撐位19700元/噸。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)已連跌五日，今日?qǐng)?bào)價(jià)每噸19680元，較上一個(gè)交易日下跌110元。鋁升貼水報(bào)價(jià)， c135-c95元/噸，均價(jià)報(bào)c115元/噸，較上一個(gè)交易日下跌 15 元/噸。