周四現貨價格數據：長江現貨A00鋁錠報價19670元/噸，上漲30元?，F貨升貼水報價：貼水20元/噸，相對昨日小幅上調10元。

近期鋁價繼續(xù)在19600-19800區(qū)間內波動，12月出爐的一份遜于預期的民間就業(yè)報告緩解了部分市場人士的緊張情緒，他們據此推測美聯儲在今年實施寬松政策時或將不再那么保守。同時，特朗普關稅政策的相關報道為美元增添了避險吸引力，推動美元持續(xù)上揚，并帶動美債收益率攀升，這些因素共同對鋁市多頭構成制約，導致鋁價呈現震蕩偏弱的態(tài)勢。

現貨市場，早間現貨零星交易，終端消費者入市不積極，多數處在觀望狀態(tài)，對當前冷淡局面謹慎買貨，顯得小心翼翼，而持貨商多有下調出貨，部分甚至加大拋售力度，力求在春節(jié)前能減輕庫存壓力。不過在調價階段，貿易商擇機入市進行補入低價貨源，但高價難尋反響，進而市場交易局面依然淡靜為主。

宏觀市場，美聯儲12月會議記錄顯示官員對通脹趨勢存在共識與分歧，預計通脹今年放緩但風險上升。ADP就業(yè)報告顯示美國12月民間就業(yè)崗位增加略低于預期，而初請失業(yè)金人數低于預期。金融市場方面，美元指數因特朗普關稅政策擔憂上漲，逼近兩年新高，10年期國債收益率也攀升至數月高點。國內市場方面，中國央行強調將適時調整貨幣政策以保持流動性充裕，同時各地積極部署消費品以舊換新政策，多數省份按2024年政策執(zhí)行補貼。

庫存方面，倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，LME注冊倉庫的可用鋁庫存大幅下降16%，創(chuàng)下5月份以來的最低水平，而國內電解鋁社會庫存也繼續(xù)小幅下滑，這在一定程度上對鋁價構成支撐。

【核心交易邏輯】：當前鋁價面臨的主要壓力來自美聯儲的貨幣政策預期。周三發(fā)布的美國12月會議紀要顯示，美聯儲官員普遍預期今年通脹將持續(xù)放緩，但由于特朗普即將履職，市場對于其可能實施的關稅政策引發(fā)通脹上升的擔憂加劇。這導致美聯儲在降息策略上采取更為審慎的態(tài)度，預計年內降息空間有限。這一預期促使多頭選擇獲利了結，對鋁價構成下行壓力。

在供需面上，鋁錠社庫保持低位，同時供給端產量增減并存，整體保持在中性水平，對鋁價的影響相對有限。然而，電解鋁成本支撐趨弱，近期氧化鋁無論是期貨還是現貨價格均出現大幅下調，這削弱了其對電解鋁價格的支持力度，并拖累了鋁價的走勢。需求方面，隨著年末臨近，市場放假氛圍日益濃厚，且有企業(yè)已公布放假計劃，這將進一步削弱市場需求。預計現貨升貼水將趨弱，繼續(xù)對鋁價構成下行壓力。不過，鋁價也存在一定的支撐因素，節(jié)前仍存?zhèn)鋷煨枨螅夷壳皣鴥葟U鋁供應不足，ADC12成本繼續(xù)抬升，精廢價差略有擴大。部分原鋁替代鋁合金需求產生，對原鋁價格有所支撐。

小結，海外多空勢力集結，多頭獲利回吐施壓鋁價。同時，近期鋁價受到庫存下降等利好因素的支撐，但也受到美聯儲貨幣政策預期、電解鋁成本支撐趨弱以及市場需求減弱等多重利空因素的影響，短期鋁價震蕩運行為主。操作建議，觀望為主。