一、本周國內現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格高開低走，截止2月14日當日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報125750元/噸，上漲400元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報126070元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場1#鎳周均價報126020元/噸（本周共交易5天）。
本周（2/10-2/14日）呈現(xiàn)出顯著的下行趨勢，打破了前期的上漲格局，吸引了市場參與者的高度關注。周初，鎳價在高位震蕩徘徊，市場仍維持著一定的樂觀情緒。然而，從本周中開始，價格迅速扭轉走勢，持續(xù)下探。截至本周五收盤，鎳價報125750 元 / 噸，較上周同期大幅下跌0.7 % ，整體市場情緒由樂觀急劇轉向謹慎與擔憂。
宏觀面，美聯(lián)儲官員的一系列講話暗示加息周期可能會比預期更長，這使得市場對美聯(lián)儲貨幣政策的預期發(fā)生了重大轉變。受此影響，美元指數(shù)大幅上漲。強勢美元對以美元計價的鎳形成了直接的打壓；據(jù)美國勞工部公布1月份CPI數(shù)據(jù)環(huán)比漲幅錄得0.5%，美指反彈帶來一定壓力，美國關稅帶來不確定性，市場恐慌情緒逐漸蔓延。投資者紛紛調整投資組合，大幅減少對鎳相關資產的配置，疊加周初效應觀望情緒下累庫施壓，鎳價逐步下修，截止本周四美國公布1月份PPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示1月PPI年率錄得3.5%，為2023年2月以來最大增幅，遠遠超過了市場預期的3.2%，美降息預期或延后；但隨著美股三大股指齊漲，風險偏好回升，此外，國內兩會召開在即，國內消費行業(yè)受益于內需持續(xù)復蘇，利好工業(yè)金屬與新能源以及基建相關的金屬，鎳價小幅跟漲金屬板塊，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周度累計下跌610元/噸，后續(xù)走勢關注下方支撐位12.4萬-阻力位12.6萬關口區(qū)間波動情況。

鎳供應端：鎳市整體呈現(xiàn)供應過剩待清趨勢，在高冰鎳及濕法中間品產能擴張下，純鎳過剩依然明顯，國內外交割品注冊量處于攀升態(tài)勢。鎳礦供應，菲律賓尚處雨季，出貨資源有限，2 月 11 日北部礦山 Benguet 礦山 1.4% 鎳礦 FOB44 成交落地，環(huán)比上漲。印尼市場鎳礦資源供應緊缺現(xiàn)象仍存，2 月鎳礦內貿升水在 + 18-20，市場看漲情緒較高，鎳礦價格偏強運行，但國內鐵廠成本倒掛，對過高鎳礦價格接受意愿不高。鎳鐵供應，鎳鐵報價抬升，主流報價已經上漲至 970-980 元 / 鎳（到廠含稅）往上；

鎳需求面：節(jié)后鎳需求呈現(xiàn)多維度變化。不銹鋼領域，節(jié)后終端需求疲軟， 2 月部分鋼廠開工率低、復產慢，鎳需求未釋放；但國內以舊換新政策延續(xù)，家電、廚具等領域對不銹鋼需求有望上升，或間接帶動鎳需求增長。新能源領域，2025 年 2 月三元前驅體和三元材料產量環(huán)比下降，硫酸鎳需求走弱；但長期看，國內政策支持、新能源汽車產業(yè)發(fā)展，2 季度需求有望回暖，硫酸鎳需求或成增長主因。合金等其他行業(yè)，合金、超級合金和特種鋼行業(yè)對鎳需求預計保持穩(wěn)定增長，支撐鎳需求。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，本周倫鎳高開低走，主要因素是，周初消息面影響偏強，受菲律賓擬禁止鎳礦出口的消息影響，市場情緒受到提振，倫鎳價格有上行的動力，表現(xiàn)出偏強的態(tài)勢。全球精煉鎳供應過剩，春節(jié)期間國內生產穩(wěn)定且電積鎳外流，導致 LME 鎳庫存高企，過剩格局及庫存壓力顯現(xiàn)，疊加特朗普關稅舉措等宏觀因素的不確定性，降息預期推遲或落空，美國 1 月 CPI 環(huán)比漲 0.5%、同比漲 3.0%，核心 CPI 環(huán)比漲 0.4%、同比漲 3.3%，1 月 PPI 環(huán)比增 0.4%，均超預期，表明通脹壓力未消，與 2% 通脹目標有距離，致美聯(lián)儲短期內降息可能性降低，市場降息預期推遲，國債交易員預計 2025 年僅降息一次，且將下次降息時間從 9 月推后至 12 月。引發(fā)市場對通脹上升的擔憂，有色金屬行情整體弱勢震蕩，預計本周倫鎳價格呈現(xiàn)高位震蕩后下行震蕩；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

整體來看，本周倫鎳庫存在周初呈現(xiàn)去庫乏力，保持平等水平，在 2 月 11 日出現(xiàn)明顯增加后，在 2 月 12日去庫，到 2 月 13 日又出現(xiàn)了一定程度增量，整體對鎳價支撐不大。
下周展望

新年伊始，國內兩會臨近，穩(wěn)增長政策加碼預期偏強，市場保持樂觀預期，擴大內需及激發(fā)消費潛能成為焦點話題，投資多元化交易量熱度攀升，市場流動性寬裕，但海外方面，美國關稅舉措影響持續(xù)，鮑威爾重申無需急于調整利率，美元指數(shù)走勢存在不確定性，可能會對鎳價產生間接影響，前期印尼鎳礦配額政策不確定性以及菲律賓政策動向等引發(fā)的市場情緒逐步消化，但仍可能存在一定的波動影響，供應過剩限制了鎳價的上行空間，但成本端的支撐又使得鎳價下方有一定的底部支撐。但仍需謹防現(xiàn)貨庫存壓力，13 萬元 / 噸一線阻力位依舊明顯。預計下周鎳價整體偏強震蕩。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 zehuiamc.cn）