【核心引言】在全球經(jīng)濟復蘇動能分化、地緣局勢與貨幣政策博弈加劇的背景下，國內政策組合拳持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，國際層面美聯(lián)儲釋放靈活信號但通脹粘性猶存，中東局勢升級推升能源價格波動。在 美將于4 月 2 日關稅舉措倒計時與美聯(lián)儲政策分化的雙重沖擊下，今日美元與美股呈現(xiàn) “避險情緒主導、政策預期博弈” 的復雜格局。美元指數(shù)圍繞 104 關口震蕩，美股三大股指微幅收漲但結構性分化顯著，科技股與周期股表現(xiàn)迥異。市場目光關注PCE通脹數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員講話以便尋求更多指引，在此背景下，哪些熱點金屬值得關注追漲空間呢？
銅：關稅預期疊加供應緊缺，短期仍具上行空間
供應鏈風險顯性化：美國對華銅加征關稅預期持續(xù)發(fā)酵，全球銅庫存加速向美國轉移，LME 銅庫存降至年內低位，現(xiàn)貨升水擴大，國內 TC（粗煉費）下跌，冶煉成本支撐顯著。
需求結構性擴張：必和必拓預測未來十年全球銅供應缺口達 1000 萬噸，數(shù)據(jù)中心、新能源汽車及光伏領域需求激增，電力行業(yè)耗銅占比達 48%，2050 年數(shù)據(jù)中心銅需求或增長 6 倍。
政策與資本共振：國內穩(wěn)增長政策加碼，美聯(lián)儲縮表放緩推升流動性寬松預期，疊加空頭回補，COMEX 銅凈多倉回升至 25190 手，倫銅突破萬元關口。
追漲邏輯：短期關注 80000-82500 元 / 噸突破情況，中長期受益于能源轉型與供應鏈重構，建議逢低布局。
鋁：庫存去化與新能源需求共振，價格窄幅震蕩后中樞上移
核心驅動：
產(chǎn)能優(yōu)化與庫存消化：云南復產(chǎn)不及預期疊加海德魯挪威新鑄造廠投產(chǎn)延期，倫鋁庫存降至 48.3萬噸（十四個月新低），利好鋁價反彈；
消費升級與政策扶持：光伏支架、新能源汽車輕量化推動需求。
成本支撐強化：氧化鋁價格企穩(wěn)，電解鋁完全成本抬升，疊加印尼鎳礦政策擾動，鋁價底部夯實。
追漲邏輯：3 月庫存或降至 80 萬噸以下，4 月光伏需求旺季可期，關注 2.05 萬元 / 噸支撐位，逢低做多為主。
鎳鈷：印尼政策擾動與技術路線重構，稀缺性價值重估
核心驅動：
鎳礦供應收緊：印尼雨季 + 齋月導致鎳鐵成交價漲至 1030 元 / 鎳，庫存去化至 4.7 萬噸，青山系高冰鎳產(chǎn)能釋放短期緩解供應壓力，但礦端成本支撐仍強。
鈷出口禁令發(fā)酵：剛果（金）延長鈷出口禁令，全球鈷庫存降至低位，三元電池高鎳化趨勢下，鈷需求結構向高端制造轉移。
技術替代加速：富鋰錳基材料降低鈷依賴，固態(tài)電池對鎳鈷需求或趨緩，但短期資源爭奪加劇推升價格。
追漲邏輯：鎳價關注 12.7-13.5 萬元 / 噸區(qū)間突破，鈷價受益于供應剛性，建議逢低布局具備海外資源的企業(yè)。
風險提示
宏觀政策波動：美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期，國內穩(wěn)增長政策落地效果存疑。
供應超預期釋放：印尼鎳礦政策放松、剛果鈷出口恢復或壓制價格。
技術路線替代：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速可能改變傳統(tǒng)金屬需求結構。

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