期貨行情：

【政策與供需博弈下】：銅鋅震蕩上行，其它金屬面臨回調(diào)壓力

銅價(jià)受中國(guó)政策樂觀情緒支撐，維持高位運(yùn)行。盡管美國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期未散，COMEX銅價(jià)仍顯強(qiáng)勁，下方支撐穩(wěn)固。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)冶煉廠面臨產(chǎn)能與原料雙重壓力，CSPT會(huì)議或討論減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，巴拿馬科布雷銅礦重啟談判受阻，加劇供應(yīng)緊張。需求端，下游剛需采購，持貨商惜售，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)，銅價(jià)或繼續(xù)上漲。

鋁價(jià)則因國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)消費(fèi)復(fù)蘇擔(dān)憂，疊加海外宏觀政策波動(dòng)、美元走強(qiáng)及特朗普關(guān)稅立場(chǎng)謹(jǐn)慎，抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏，鋁價(jià)承壓。基本面看，滬鋁供應(yīng)穩(wěn)健但庫存雙高，期價(jià)反彈動(dòng)能不足。終端接貨有限，貿(mào)易商供需失衡，交投不溫不火，鋁價(jià)或持續(xù)調(diào)整。

鋅價(jià)在中國(guó)央行“適度寬松”政策及結(jié)構(gòu)性工具創(chuàng)新下，市場(chǎng)信心提升。海外股市及原油上漲刺激風(fēng)險(xiǎn)偏好，倫鋅收漲?；久?，鋅價(jià)走低刺激下游采購，交投回暖，貨商挺價(jià)。國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)上漲放緩，鋅錠社庫下降，提振鋅價(jià)。但后續(xù)貨源敲定，壓制漲勢(shì)，鋅價(jià)或繼續(xù)攀升。

鉛價(jià)：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，美元走強(qiáng)疊加關(guān)稅升級(jí)，資金涌向美元，鉛價(jià)受壓。供應(yīng)端原生鉛復(fù)產(chǎn)加快但原料緊張，再生鉛環(huán)保問題減少，庫存積壓。需求端蓄電池消費(fèi)淡季，交易冷清，鉛價(jià)或震蕩走低。

錫價(jià)：關(guān)稅政策及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)懸而未決，美元高位，錫價(jià)承壓。供應(yīng)端剛果（金）Bisie礦停產(chǎn)沖擊供應(yīng)，全球錫礦缺口擴(kuò)大，庫存低位與逼倉風(fēng)險(xiǎn)并存。需求端AI與新能源驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)領(lǐng)域復(fù)蘇不均，錫價(jià)或小幅波動(dòng)。

鎳價(jià)：關(guān)稅不確定性升溫，資金避險(xiǎn)推高美元，鎳價(jià)承壓。供應(yīng)端印尼鎳礦出口稅率或上調(diào)，菲律賓供應(yīng)邊際改善。需求端不銹鋼承壓與新能源需求分化，電池需求邊際改善，傳統(tǒng)需求穩(wěn)定但有限，鎳價(jià)或面臨調(diào)整。