【宏觀面】美聯(lián)儲(chǔ)維持利率 4.25%-4.5% 不變，下調(diào) 2025 年 GDP 預(yù)期至 1.7% 并上調(diào)核心 PCE 通脹至 2.8%，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息兩次押注升溫，10 年期美債收益率回落至 4.24%。政策信號(hào)分化疊加關(guān)稅政策不確定性，美股微幅回調(diào)，中概股承壓，美元指數(shù)反彈至兩周高位 104.3。美俄重啟談判及中東局勢(shì)復(fù)雜化推升原油價(jià)格，布油漲近 2%，稀土概念股走強(qiáng)。全球央行政策分化加?。河胄芯S持利率不變，日本央行推遲加息，歐盟延緩關(guān)稅反制。

美元匯率：截至 2025 年 3 月 21 日 ，美元指數(shù)呈現(xiàn)震蕩微漲態(tài)勢(shì)，日內(nèi)最高觸及 103.9，最低下探 103.75，當(dāng)前交投于 103.8 附近，較前一交易日收盤價(jià)上漲 0.06%；主導(dǎo)因素美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期分化，滯脹擔(dān)憂與降息博弈，此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響，通脹壓力與需求疲軟的角力，避險(xiǎn)需求與貿(mào)易摩擦交織，美元指數(shù)在 103.00-104.00 區(qū)間震蕩；

美股市場(chǎng)：截至 2025 年 3 月 21 日收盤，美股三大指數(shù)呈現(xiàn)小幅分化格局，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)微跌 0.03% 至 41953.32 點(diǎn)，標(biāo)普 500 指數(shù)下跌 0.22% 至 5662.89 點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌 0.33% 至 17691.63 點(diǎn)。市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，反映出投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景與政策不確定性的謹(jǐn)慎態(tài)度。
今日長江有色金屬網(wǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)
1.價(jià)格走勢(shì)：1# 銅均價(jià) 81630 元 / 噸，較前值下跌 30 元 / 噸，呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。
宏觀面：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏分化，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整影響美元走勢(shì)，間接壓制銅價(jià)（美元走強(qiáng)常抑制以美元計(jì)價(jià)的金屬資產(chǎn)）；疊加市場(chǎng)對(duì)工業(yè)需求短期釋放力度的擔(dān)憂，壓制多頭情緒。
供需面：若銅礦供應(yīng)端無顯著收縮，且下游基建、電子等領(lǐng)域需求未超預(yù)期，短期供需矛盾不突出，難以支撐銅價(jià)上行。
升貼水：銅升貼水報(bào) b80-b120，均價(jià) 100 元 / 噸，較前值下跌 20 元 / 噸，反映市場(chǎng)現(xiàn)貨成交積極性減弱，買方接貨意愿降低，進(jìn)一步壓制價(jià)格。
2.價(jià)格走勢(shì) A00 鋁均價(jià) 20790 元 / 噸，下跌 20 元 / 噸，延續(xù)偏弱表現(xiàn)。
宏觀面：全球鋁消費(fèi)端（如建筑、汽車）復(fù)蘇信號(hào)不明顯，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，市場(chǎng)對(duì)鋁需求增量預(yù)期有限。
供需面：若鋁庫存處于相對(duì)高位，或再生鋁供應(yīng)穩(wěn)定，短期供應(yīng)壓力未緩解，壓制鋁價(jià)；若下游加工企業(yè)開工率未顯著提升，需求端難有強(qiáng)支撐。
升貼水：鋁升貼水報(bào) c45-c5，均價(jià) - 25 元 / 噸，較前值上漲 10 元 / 噸，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒略有修復(fù)，但升貼水整體仍處低位，難以扭轉(zhuǎn)鋁價(jià)下跌趨勢(shì)。
3. 價(jià)格走勢(shì)0# 鋅、1# 鋅均價(jià)分別為 23870 元 / 噸、23770 元 / 噸，均上漲 90 元 / 噸，走勢(shì)偏強(qiáng)。
宏觀面：若海外鋅礦供應(yīng)國（如秘魯、澳大利亞）出現(xiàn)運(yùn)輸受阻或產(chǎn)能收縮，疊加全球新能源領(lǐng)域（如鋅電池）需求增長預(yù)期，提振市場(chǎng)對(duì)鋅的中長期看好情緒。
供需面：若鋅礦庫存持續(xù)去化，或冶煉端因原料緊張限制產(chǎn)量，短期供應(yīng)收緊將支撐價(jià)格；下游基建、鍍鋅需求若回升，進(jìn)一步強(qiáng)化漲價(jià)邏輯。現(xiàn)貨成交活躍度或較高，支撐價(jià)格上行。
4. 價(jià)格走勢(shì)1# 鉛均價(jià) 報(bào)17475 元 / 噸，下跌 75 元 / 噸，呈下行態(tài)勢(shì)。
宏觀面：鉛的工業(yè)屬性較強(qiáng)，若傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域（如鉛酸電池）需求疲軟，且新能源替代（如鋰電池）對(duì)鉛消費(fèi)形成擠壓，壓制價(jià)格。
供需面：若鉛精礦供應(yīng)充足，或再生鉛回收量增加，供應(yīng)端壓力加大；同時(shí)，若電池企業(yè)采購節(jié)奏放緩，需求端支撐不足，加劇鉛價(jià)下跌。價(jià)格下跌或反映現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，賣方讓利出貨意愿較強(qiáng)。
短期內(nèi)，市場(chǎng)將聚焦 3 月 23 日美俄談判進(jìn)展及 4 月關(guān)稅政策落地情況。美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑取決于三大變量：通脹黏性持續(xù)時(shí)間、勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性閾值（失業(yè)率突破 4.5% 或成關(guān)鍵）、地緣局勢(shì)動(dòng)態(tài)。建議投資者保持靈活倉位，通過多元化配置與動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略應(yīng)對(duì)不確定性。

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