今日貴金屬市場高位運行格局，國際金價觸及 3050 美元歷史高位后震蕩回落，國內(nèi)黃金 T+D 收于 706 元 / 克附近，而白銀則受新能源產(chǎn)業(yè)驅(qū)動突破 34 美元 / 盎司，創(chuàng) 12 年新高。這一走勢折射出全球貨幣體系重構(gòu)與能源轉(zhuǎn)型風(fēng)險的深度博弈，需從多維視角解析其核心邏輯。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的雙重變奏
美國 2 月非農(nóng)新增就業(yè) 15.1 萬人低于預(yù)期，疊加核心 PCE 通脹同比 2.6% 創(chuàng)四年新低，加劇市場對 "低增長 + 黏性通脹" 的擔(dān)憂。美聯(lián)儲雖維持 4.25%-4.5% 利率區(qū)間，但將國債減持速度從 250 億美元 / 月驟降至 50 億美元 / 月，釋放政策轉(zhuǎn)向信號。市場對 2025 年降息預(yù)期升溫，10 年期美債收益率回落至 4.24%，實際利率下行推動黃金避險屬性強化。然而，制造業(yè) PMI 回升至 54.5 顯示經(jīng)濟(jì)韌性，關(guān)稅舉措可能推高通脹，美聯(lián)儲降息節(jié)奏存在不確定性，導(dǎo)致金價在 3000 美元關(guān)口反復(fù)爭奪。
二、地緣局勢與能源轉(zhuǎn)型的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)
中東局勢升級與俄烏談判僵局持續(xù)推升避險情緒，黃金 ETF 單日凈流入 12 噸。更值得關(guān)注的是能源轉(zhuǎn)型引發(fā)的礦產(chǎn)安全危機：剛果（金）鈷供應(yīng)中斷導(dǎo)致全球動力電池庫存告急，鋰價與黃金聯(lián)動系數(shù)升至 0.8，資本轉(zhuǎn)向黃金等 "非消耗性避險資產(chǎn)"。與此同時，美國對墨西哥、加拿大加征 25% 關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，3 月 10 日美股暴跌后資金加速涌入貴金屬市場，形成 "能源通脹 - 貿(mào)易摩擦 - 避險配置" 的傳導(dǎo)鏈條。
三、去美元化浪潮重塑定價邏輯
全球央行購金量連續(xù) 18 個月超 700 噸，中國央行黃金儲備占比提升至 5.5%。當(dāng)美元指數(shù)跌破 95 時，新興市場央行黃金采購量環(huán)比增加 23%。2025 年 3 月特朗普關(guān)稅政策引發(fā)美元信用危機期間，人民幣黃金定盤價溢價率突破 0.8%，顯示區(qū)域貨幣體系重構(gòu)對黃金定價權(quán)的爭奪。這種趨勢在石油美元體系裂痕中尤為明顯：伊朗核設(shè)施遇襲期間迪拜原油期貨溢價達(dá) 9.8 美元 / 桶，黃金對油價彈性系數(shù)躍升至 1.2，形成 "能源安全 - 美元信用 - 黃金錨定" 的閉環(huán)。
四、白銀工業(yè)需求的結(jié)構(gòu)性爆發(fā)
白銀本輪上漲本質(zhì)是新能源革命的供應(yīng)鏈溢價。光伏 N 型電池滲透率提升至 45%，疊加新能源汽車產(chǎn)量增長，白銀工業(yè)需求占比升至 58%，供需缺口擴(kuò)大至 7248 噸。技術(shù)迭代推動白銀單瓦用量增加，而剛果（金）鈷供應(yīng)中斷引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈恐慌，促使資本將白銀作為新能源安全的對沖工具。數(shù)據(jù)顯示，白銀 ETF 持倉量增至 22,450 噸，投機性凈多頭頭寸達(dá) 15.8 萬手，資金流入推動價格突破 34 美元 / 盎司，但需警惕光伏裝機增速放緩風(fēng)險。
五、市場情緒與技術(shù)面的短期博弈
黃金市場呈現(xiàn) "資金驅(qū)動 + 技術(shù)超買" 特征：COMEX 期貨持倉量創(chuàng) 80 萬手歷史新高，投機凈多頭頭寸增至 15.8 萬手，但 RSI 指標(biāo)觸及 75 超買區(qū)域，短期回調(diào)壓力加劇。白銀則因工業(yè)屬性強化表現(xiàn)出更強彈性，技術(shù)面突破 12 年箱體后打開上行空間，但需注意 34.5 美元關(guān)鍵阻力位的爭奪。
結(jié)語：分化中尋找確定性
當(dāng)前貴金屬市場正從傳統(tǒng)避險邏輯轉(zhuǎn)向 "貨幣重構(gòu) + 能源安全" 的復(fù)合型驅(qū)動。黃金在 3000 美元上方的震蕩本質(zhì)是全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的估值重估，央行購金與 ETF 配置構(gòu)成長期支撐；白銀則受益于新能源革命的結(jié)構(gòu)性需求爆發(fā)，但其商品屬性決定了短期波動率可能加劇。投資者需關(guān)注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏、中東局勢演變及新能源技術(shù)迭代三大變量，在分化行情中把握確定性機會。

本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)zehuiamc.cn）