倫敦金屬交易所（LME）錫價近期強勢突破，3月31日結(jié)算價報37,479美元/噸，盤中觸及37,565美元/噸，刷新2022年5月以來高點。此輪上漲的核心邏輯在于緬甸與剛果（金）的供應(yīng)風(fēng)險共振，疊加需求韌性預(yù)期，推動市場情緒轉(zhuǎn)向多頭主導(dǎo)。

在今日4月2日，LME錫盤開盤沖高，截止北京時間09：45分最新報價每噸37600美元，上漲480美元，漲幅1.29%。

一）、供應(yīng)風(fēng)險：雙重沖擊下的脆弱平衡

緬甸地震加劇生產(chǎn)不確定性

3月25日緬甸實皆省6.3級地震導(dǎo)致當(dāng)?shù)劐a礦開采活動暫停，初步統(tǒng)計超2,700人遇難。緬甸作為全球第二大錫生產(chǎn)國（占全球供應(yīng)量約15%），其礦山多位于地震帶附近，災(zāi)后復(fù)產(chǎn)進度取決于基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)及政治穩(wěn)定性。

分析機構(gòu)預(yù)計，若停產(chǎn)持續(xù)至二季度，全球錫供應(yīng)缺口或擴大至5,000-8,000噸，占全年預(yù)期增量的10%-15%。

剛果（金）礦山運營風(fēng)險升級

非洲最大錫礦——剛果（金）Bisie礦山因運營糾紛暫停出口，該礦山年產(chǎn)量占全球精煉錫供應(yīng)約4%。疊加當(dāng)?shù)匚溲b沖突頻發(fā)，運輸中斷風(fēng)險持續(xù)壓制供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期。

國際錫業(yè)協(xié)會（ITRI）警告，剛果（金）手工采礦占比超60%，政策合規(guī)性審查或進一步壓縮可流通礦源。

二）、需求韌性：關(guān)稅預(yù)期與結(jié)構(gòu)性增長對沖

關(guān)稅擾動有限：盡管市場對美國擬對東南亞光伏產(chǎn)品征收關(guān)稅存在擔(dān)憂，但錫終端消費中光伏占比僅約8%，且東南亞產(chǎn)能向本土回流需時，短期需求沖擊被供應(yīng)端利好覆蓋。

結(jié)構(gòu)性需求支撐：

1、新能源領(lǐng)域：全球光伏裝機預(yù)計2025年突破400GW，帶動焊錫需求年增5%-7%；

2、電子產(chǎn)業(yè)鏈：AI服務(wù)器及汽車電子對高純錫需求持續(xù)增長，抵消消費電子疲軟影響。

三）、技術(shù)面與資金流向：多頭主導(dǎo)下的突破信號

價格形態(tài)：錫價自2023年11月低點20,500美元/噸反彈超80%，突破37,000美元關(guān)鍵阻力位，形成“雙底+上升趨勢線”結(jié)構(gòu)。

持倉變化：CFTC數(shù)據(jù)顯示，對沖基金凈多持倉連續(xù)四周增加，資產(chǎn)管理公司增持看漲期權(quán)，顯示機構(gòu)對40,000美元/噸的心理關(guān)口測試預(yù)期。

四）、風(fēng)險提示與策略建議

上行風(fēng)險：若緬甸地震影響持續(xù)至雨季（4-5月），或剛果（金）沖突升級，錫價或挑戰(zhàn)42,000美元/噸歷史高位（2022年3月）。

下行風(fēng)險：需關(guān)注中國4月制造業(yè)PMI及歐美光伏政策落地情況，若需求證偽可能引發(fā)獲利回吐。

操作建議：短期逢低做多，止損位設(shè)36,000美元；中長期關(guān)注剛果（金）礦山復(fù)產(chǎn)進度及緬甸政治局勢演變。

五）、行業(yè)長期影響

此次錫價飆升暴露全球錫供應(yīng)鏈的地緣脆弱性，或加速行業(yè)向多元化供應(yīng)體系轉(zhuǎn)型。東南亞及非洲礦山投資意愿提升，但受制于ESG審查及基礎(chǔ)設(shè)施短板，產(chǎn)能釋放周期或拉長至3-5年，支撐中長期價格中樞上移。