【節(jié)前市場(chǎng)特征】

宏觀面，美國(guó)一季度實(shí)際 GDP 年化率低于預(yù)期，消費(fèi)支出增速大幅下調(diào)，美元震蕩下跌，提振以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格，但美國(guó)國(guó)債收益率短線走低，疊加關(guān)稅不確定性，市場(chǎng)正顯示避險(xiǎn)情緒升溫，反映投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)獲悉，今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)分化格局，工業(yè)金屬板塊多數(shù)承壓，僅鎳價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)。

銅市震蕩整理??
長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)均價(jià)78,350元/噸，日內(nèi)波動(dòng)收窄至40元區(qū)間。價(jià)格重心較前日下移280元，需關(guān)注78,500元支撐有效性。保稅區(qū)庫(kù)存變動(dòng)及新能源領(lǐng)域采購(gòu)節(jié)奏或是短期變量。
??鋁價(jià)成本支撐減弱??
長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁價(jià)跌破20,300元整數(shù)關(guān)口，最新報(bào)價(jià)20280元/噸，現(xiàn)貨升水持續(xù)收窄。近期氧化鋁產(chǎn)能釋放可能緩解原料緊張，但需留意西北地區(qū)限電政策對(duì)電解鋁產(chǎn)量的潛在影響。
??鋅市雙線分化??
長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅與1#鋅價(jià)差擴(kuò)大至100元，1#鋅最新報(bào)價(jià)22620元/噸較前一日下跌140元，0#鋅最新報(bào)價(jià)22720元/噸較前一日下跌140元，反映下游加工企業(yè)原料選擇偏好變化。鍍鋅板庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，可能抑制精煉鋅溢價(jià)空間，但基建投資回暖預(yù)期仍存支撐。
??鉛價(jià)破位下行??
長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鉛單日跌幅達(dá)175元，最新報(bào)價(jià)16650元/噸，擊穿16,600元心理關(guān)口，再生鉛產(chǎn)能利用率回升至60%以上，疊加蓄電池出口數(shù)據(jù)環(huán)比回落，短期或延續(xù)弱勢(shì)尋底。
??錫市遭遇拋壓??
1#錫價(jià)單日重挫7,750元，最新報(bào)價(jià)251250元/噸，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅。電子焊料需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，疊加海外緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期修復(fù)供應(yīng)端，端午前夕商家輕倉(cāng)過(guò)節(jié)，多頭資金撤離，價(jià)格弱勢(shì)尋低，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注端午節(jié)后交易。
??鎳市逆勢(shì)抗跌??
1#鎳價(jià)逆勢(shì)收漲0.53%，突破122,000元關(guān)鍵阻力。最新均價(jià)報(bào)122500元/噸，不銹鋼期貨倉(cāng)單持續(xù)去化，硫酸鎳溢價(jià)走闊，反映新能源產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求。端午節(jié)前最后一波逢低備貨熱潮推動(dòng)去庫(kù)，現(xiàn)貨交投好轉(zhuǎn)；

【后市展望與策略建議】

銅：短期政策博弈主導(dǎo)，中長(zhǎng)期過(guò)剩壓力持續(xù)。美債談判突破或國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼或觸發(fā)技術(shù)反彈，但需警惕供需格局惡化。

鋁：庫(kù)存去化構(gòu)筑支撐，消費(fèi)淡季壓制反彈空間?？缙谔桌麢C(jī)會(huì)凸顯，關(guān)注月間價(jià)差波動(dòng)。

鋅：供應(yīng)過(guò)剩壓制價(jià)格，震蕩下行趨勢(shì)延續(xù)。22500元/噸關(guān)鍵位需重點(diǎn)關(guān)注，逢高布局空單為主。

鉛：成本支撐與減產(chǎn)共振抗跌，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱限制上行。建議沿區(qū)間波動(dòng)操作，把握波段機(jī)會(huì)。

錫：超跌后或現(xiàn)技術(shù)修復(fù)，中長(zhǎng)期缺口支撐猶存。聚焦佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度與印尼政策調(diào)整，警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

鎳：新能源需求與低庫(kù)存雙輪驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳礦配額政策及精煉鎳出口數(shù)據(jù)異動(dòng)。

【差異化機(jī)遇】
鎳：高鎳三元材料需求激增疊加固態(tài)電池技術(shù)突破，或推動(dòng)價(jià)格中樞上移。
錫：緬甸實(shí)際復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量與印尼出口政策調(diào)整構(gòu)成核心變量，超跌后存在短期修復(fù)動(dòng)能。

【宏觀預(yù)警】
美國(guó)6月國(guó)債到期高峰或引發(fā)流動(dòng)性沖擊，需建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)預(yù)警機(jī)制，防范全球金屬市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。

關(guān)注晚間公布的美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)對(duì)工業(yè)金屬估值的沖擊

建議跟蹤長(zhǎng)江有色現(xiàn)貨升貼水變化，當(dāng)1#銅現(xiàn)貨升水超過(guò)200元時(shí)，可關(guān)注跨期套利機(jī)會(huì)。

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