一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格走勢分析：2025 年 6 月 9 - 13 日，長江現(xiàn)貨 1# 鎳價格整體呈震蕩下行趨勢 。6 月 9 日均價 124350 元 / 噸，隨后持續(xù)回落，13 日均價降至 122000 元 / 噸 ，周內(nèi)價格重心不斷下移，體現(xiàn)出市場偏空情緒主導(dǎo)。本周鎳總均價錄得122920元/噸，較上周整體下跌300元，整體跌幅約 1.89%；
宏觀面：上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)引爆市場——5月新增就業(yè)13.9萬人超預(yù)期，但ADP就業(yè)與初請失業(yè)金數(shù)據(jù)暴露增長放緩信號，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期陷入"分化拉鋸"。與此同時，5月制造業(yè)PMI回升至52.3，工業(yè)需求邊際改善的暖意未散，6月傳統(tǒng)淡季的成色卻仍需觀察。國內(nèi)市場，逆回購釋放流動性疊加內(nèi)需提振，疊加6月9日中美倫敦經(jīng)貿(mào)談判首日超6小時的積極進(jìn)展（美方暗示讓步），資金流動性寬裕推動周初鎳價小幅反彈。然而，海外通脹數(shù)據(jù)的"降溫"很快打破平靜：6月11日美國5月CPI環(huán)比僅漲0.1%（低于預(yù)期的0.2%），創(chuàng)下2021年3月以來最低水平；緊接著周四公布的PPI環(huán)比持平（預(yù)期+0.1%）、同比僅增2.2%（預(yù)期+2.5%），七個月最大跌幅進(jìn)一步削弱市場對美元信心。資金加速流向非美資產(chǎn)及避險黃金，美元指數(shù)震蕩走弱，全周累計跌幅顯著。受此影響，鎳市呈現(xiàn)"先揚后抑"走勢：周初反彈動能被通脹數(shù)據(jù)壓制，周末在供應(yīng)過剩（高庫存）、鎳礦及鎳鐵鏈條趨松的壓力下震蕩尋低。不過，國內(nèi)政策托底、海外需求邊際改善及成本支撐仍在，賦予短期價格一定韌性。本周，有色金屬板塊整體窄幅震蕩，多頭情緒正聚集于本月中旬美聯(lián)儲議息會議的新指引——這場由非農(nóng)、通脹數(shù)據(jù)串聯(lián)的"市場波動劇"，最終將如何影響鎳價的短期韌性與長期格局？
【本周鎳供應(yīng)端：短期寬松凸顯，長期約束趨松】
短期來看，鎳供應(yīng)寬松特征顯著：國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能利用率隨5月檢修結(jié)束快速回升至75%以上，疊加印尼新增鎳鐵產(chǎn)線月均3萬噸金屬量的持續(xù)投產(chǎn)，低成本海外鎳鐵加速流入，帶動國內(nèi)鎳鐵庫存環(huán)比增12%；同時進(jìn)口電解鎳清關(guān)節(jié)奏加快，前期現(xiàn)貨緊張局面明顯緩解。長期視角下，供應(yīng)約束雖存但邊際趨松：印尼作為核心產(chǎn)區(qū)，雖鎳礦開采配額審批趨嚴(yán)，但其紅土鎳礦產(chǎn)能受HPAL（濕法冶煉）項目爬坡支撐，出貨量維持高位，中間品（MHP/高冰鎳）供應(yīng)持續(xù)放量；國內(nèi)港口鎳礦庫存微增，鎳鐵廠因利潤修復(fù)開工率回升，周內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比增加，可流通資源進(jìn)一步趨松。不過，硫化鎳礦受全球勘探投入不足限制，新增產(chǎn)能有限；純鎳冶煉環(huán)節(jié)因MHP、高冰鎳等原料經(jīng)濟(jì)性低于鎳鐵，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿謹(jǐn)慎，長期供應(yīng)天花板未改但邊際壓力有所緩和。
??【本周鎳需求分化：不銹鋼承壓，新能源韌性有限】
本周鎳需求端呈現(xiàn)“傳統(tǒng)領(lǐng)域承壓、新興板塊分化”特征。不銹鋼受淡季壓制明顯：6月庫存環(huán)比增5%，300系冷軋下跌，鋼廠減產(chǎn)檢修（預(yù)計影響鎳需求1.2萬噸）致采購壓價，現(xiàn)貨成交集中于剛需小單，貿(mào)易商囤貨意愿弱；雖期貨反彈帶動鋼廠短期補庫、庫存小幅回落，但終端訂單未改善，補庫持續(xù)性存疑。新能源領(lǐng)域電池級鎳需求顯韌性：三元裝機(jī)量增速雖放緩，但硫酸鎳與電解鎳價差收窄，前驅(qū)體企業(yè)逢低補庫帶動邊際改善，不過磷酸鐵鋰替代效應(yīng)延續(xù)，整體增量有限。交投情緒上，宏觀不確定性疊加需求預(yù)期偏弱，現(xiàn)貨“量價齊跌”，貿(mào)易商采購收縮、下游消耗庫存為主，綜合來看，鎳需求端仍處弱現(xiàn)實與弱預(yù)期博弈，短期支撐乏力。

二、倫敦期貨鎳

本周倫鎳呈現(xiàn) “階段性上行后高位企穩(wěn)” 的短期運行特征：2025 年 6 月 9 - 13 日，倫鎳呈現(xiàn)先小幅持穩(wěn)、后明顯下行趨勢。前期價格在相對高位窄幅波動，6 月 10 日后開始快速回落，至 13 日現(xiàn)貨結(jié)算價跌至 15095 美元 / 噸 ，周內(nèi)整體下行壓力顯著。
1.宏觀預(yù)期搖擺：美國就業(yè)數(shù)據(jù) “喜憂參半”，非農(nóng)新增就業(yè)超預(yù)期，但 ADP 與初請失業(yè)金數(shù)據(jù)暴露增長隱憂，市場對美聯(lián)儲降息節(jié)奏、幅度分歧加大，資金風(fēng)險偏好下降，倫鎳作為風(fēng)險資產(chǎn)受壓制；海外通脹數(shù)據(jù)（CPI、PPI）大幅降溫，削弱美元吸引力與商品金融屬性，倫鎳計價根基松動。
2.需求端疲軟：6 月傳統(tǒng)消費淡季特征顯現(xiàn)，盡管 5 月制造業(yè) PMI 回升傳遞工業(yè)需求改善信號，但實際傳導(dǎo)到鎳需求仍存時滯。新能源電池、不銹鋼等核心下游，企業(yè)訂單增速放緩、庫存去化慢，對鎳采購維持剛需，難以支撐價格。
3.市場情緒逆轉(zhuǎn)：周初因國內(nèi)逆回購、中美經(jīng)貿(mào)談判積極信號，鎳價短暫反彈；但海外通脹數(shù)據(jù)公布后，市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心受挫，疊加美股、商品市場風(fēng)險偏好回落，倫鎳多頭止損、空頭加倉，加速價格下行。
4.供應(yīng)端壓力：全球鎳供應(yīng)增量預(yù)期未改，印尼等主產(chǎn)地產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加國內(nèi)港口庫存動態(tài)累積，市場供需寬松格局強化，進(jìn)一步壓制價格上行空間 。預(yù)計下周倫鎳延續(xù)震蕩調(diào)整，或在當(dāng)前區(qū)間內(nèi)波動，關(guān)注供需邊際變化與宏觀消息指引 。

三、倫鎳周庫存情況

本周倫鎳庫存整體呈現(xiàn) “先大幅降、后小幅企穩(wěn)” 的震蕩調(diào)整特征，前期去庫壓力顯著，后期跌勢暫緩。本周在全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如美國 PPI 疲弱）反映需求端壓力，貿(mào)易關(guān)稅舉措不確定性使市場避險、投機(jī)情緒波動，資金流向影響期貨市場，進(jìn)而傳導(dǎo)至現(xiàn)貨庫存，前期投機(jī)性去庫、后期博弈性補庫，塑造庫存走勢。

四、下周展望：美聯(lián)儲議息主導(dǎo)，供需邊際待破局

在本周金融市場的波瀾起伏中，美元、美股走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緊密交織，為下周市場走向埋下諸多伏筆。下周，全球金融市場將步入關(guān)鍵的 “政策驗證期”，當(dāng)前，美元指數(shù)在 98 附近震蕩，技術(shù)面上超跌反彈需求漸顯，且中東局勢升級或推升避險情緒，短期為美元提供支撐。與此同時，中美經(jīng)貿(mào)談判在倫敦取得進(jìn)展，給市場注入一定樂觀預(yù)期。而在國內(nèi)，陸家嘴論壇政策紅利預(yù)期為經(jīng)濟(jì)增添支撐，盡管經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇基調(diào)，但國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)與海外需求邊際改善形成對沖。在諸多復(fù)雜因素交織下，宏觀經(jīng)濟(jì)走向充滿變數(shù)，6月17-21日，市場將迎來關(guān)鍵一周——美聯(lián)儲6月議息會議（6.17-18）的表態(tài)、中東局勢升級的避險擾動、國內(nèi)政策紅利的落地節(jié)奏，以及鎳市自身供需矛盾的演化，將共同主導(dǎo)鎳價的短期走勢。下周鎳價預(yù)計呈現(xiàn) “震蕩偏強” 走勢，價格震蕩區(qū)間收窄，等待突破方向，核心波動區(qū)間可能在15,000-16,100 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價）（長江現(xiàn)貨1#鎳）波動區(qū)間119000-122000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) zehuiamc.cn）