今日鉛價(jià)：窄幅震蕩，多空膠著

據(jù)長江有色金屬網(wǎng)獲悉，2025 年 6 月 5 日長江現(xiàn)貨 1# 鉛價(jià)格（16675-16775 元 / 噸，中間價(jià) 16725 元，較前一日上漲 75 元），市場缺乏明確方向，資金觀望情緒濃厚，等待宏觀數(shù)據(jù)指引。

?【宏觀面核心數(shù)據(jù)解讀】北京時(shí)間6月4日深夜，美國公布最新數(shù)據(jù)，根據(jù)ADP Research Institute及ISM官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月ADP私營就業(yè)僅增3.7萬人（預(yù)期18萬），ISM服務(wù)業(yè)PMI跌至49.9（收縮區(qū)間），兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均指向勞動力市場降溫與服務(wù)業(yè)動能衰退，市場對美聯(lián)儲6月加息預(yù)期驟降至30%以下。美元短期承壓震蕩，美股三大股指分化加劇，市場關(guān)注焦點(diǎn)聚焦本周五及即將公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，多頭謹(jǐn)慎情緒交織，有色金屬行情在經(jīng)歷新一輪脈沖式反彈后，陷入窄幅橫盤調(diào)整區(qū)間，更多靜候宏觀面及關(guān)鍵數(shù)據(jù)指引；

供應(yīng)端：原生鉛趨緊與再生鉛放量博弈?
國內(nèi)鉛精礦加工費(fèi)降，湖南、云南等地礦山因汛期檢修減產(chǎn)，原生鉛周度產(chǎn)量環(huán)比下降。再生鉛方面，安徽、江西等地新建產(chǎn)能釋放，但廢電瓶價(jià)格跟漲滯后，安徽太和地區(qū)煉廠利潤已轉(zhuǎn)負(fù)，短期或觸發(fā)階段性減產(chǎn)。

需求端現(xiàn)狀：淡季特征凸顯，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)初現(xiàn)
傳統(tǒng)需求，電動自行車與汽車蓄電池進(jìn)入替換淡季，5 月鉛蓄電池企業(yè)開工率環(huán)比下降 ，經(jīng)銷商庫存同比增加 ，創(chuàng) 2017 年以來新高。以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，終端消費(fèi)傳導(dǎo)至生產(chǎn)端存在滯后性。新興需求，AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）領(lǐng)域需求爆發(fā)，2025 年鉛酸電池需求預(yù)計(jì)超 10GWh，國內(nèi)臺站規(guī)劃裝機(jī)量 6-7GW，供需矛盾逐步顯現(xiàn)。鉛酸電池憑借高安全性和成本優(yōu)勢，在數(shù)據(jù)中心備電領(lǐng)域市占率超 90%，頭部企業(yè)南都電源等受益于漲價(jià)周期。

整體走勢趨勢總結(jié)
短期來看，鉛價(jià)受成本支撐（廢電瓶價(jià)格堅(jiān)挺）及數(shù)據(jù)中心需求提振，倫鉛延續(xù)去庫，預(yù)計(jì)維持 16700-17200 元 / 噸區(qū)間震蕩。供應(yīng)端原生鉛檢修及再生鉛低產(chǎn)形成支撐，但需求淡季壓制上行空間。需關(guān)注美聯(lián)儲降息預(yù)期、中美關(guān)稅政策變化對市場情緒的影響，以及 6 月鉛蓄電池企業(yè)開工率是否邊際改善。

中長期而言，鉛市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。供應(yīng)端全球鉛精礦增量有限，再生鉛受廢電瓶瓶頸約束增長乏力；需求端傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟但數(shù)據(jù)中心需求爆發(fā)，預(yù)計(jì) 2025 年全球鉛市維持緊平衡。若 AI 算力中心建設(shè)超預(yù)期，鉛價(jià)有望突破震蕩區(qū)間上行，但需警惕高庫存及鋰電池替代風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期收緊、廢電瓶供應(yīng)超預(yù)期恢復(fù)、鋰電池技術(shù)突破加速替代。