價(jià)格走勢(shì)：震蕩中尋找方向??
今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)收于123,250元/噸，日內(nèi)下跌450元，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差倒掛持續(xù)，LME鎳價(jià)受阻于15400美元/噸心理關(guān)口，滬鎳主力合約圍繞12.2萬(wàn)元/噸窄幅波動(dòng)。當(dāng)前價(jià)格的核心矛盾在于：??印尼鎳礦政策收緊預(yù)期??與??國(guó)內(nèi)不銹鋼高庫(kù)存壓制??的雙重博弈。技術(shù)面顯示，滬鎳短期均線（5日、10日）黏合，MACD綠柱收窄，若跌破12.2萬(wàn)元支撐，可能觸發(fā)量化交易拋壓；反之站穩(wěn)12.5萬(wàn)元或開(kāi)啟反彈窗口。

【宏觀面核心數(shù)據(jù)解讀】北京時(shí)間6月4日深夜，美國(guó)公布最新數(shù)據(jù)，根據(jù)ADP Research Institute及ISM官方發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月ADP私營(yíng)就業(yè)僅增3.7萬(wàn)人（預(yù)期18萬(wàn)），ISM服務(wù)業(yè)PMI跌至49.9（收縮區(qū)間），兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均指向勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫與服務(wù)業(yè)動(dòng)能衰退，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期驟降至30%以下。美元短期承壓震蕩，美股三大股指分化加劇，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)聚焦本周五及即將公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，多頭謹(jǐn)慎情緒交織，有色金屬行情在經(jīng)歷新一輪脈沖式反彈后，陷入窄幅橫盤(pán)調(diào)整區(qū)間，更多靜候宏觀面及關(guān)鍵數(shù)據(jù)指引；

供應(yīng)端：資源國(guó)產(chǎn)能釋放與技術(shù)替代??

??印尼主導(dǎo)全球供應(yīng)??：濕法冶煉項(xiàng)目加速釋放，HPAL產(chǎn)線鎳锍產(chǎn)量同比增，但鎳鐵出口配額審批趨嚴(yán)，當(dāng)?shù)匾睙拸S挺價(jià)意愿增強(qiáng)。當(dāng)前印尼NPI現(xiàn)金成本維持1.25-1.3萬(wàn)美元/噸，對(duì)倫鎳形成底部支撐。
??中國(guó)再生鎳崛起??：浙江某再生金屬企業(yè)通過(guò)低品位廢料提鎳技術(shù)將成本壓縮12%，再生鎳產(chǎn)能占比提升至25%，沖擊傳統(tǒng)鎳鐵市場(chǎng)。菲律賓雨季結(jié)束后鎳礦發(fā)運(yùn)仍受船期延誤困擾，1.5%品位鎳礦CIF報(bào)價(jià)僵持于45美元/濕噸。

??錫企跨界布局??：云南某錫業(yè)龍頭計(jì)劃投資20億元建設(shè)鎳鈷中間產(chǎn)品生產(chǎn)線，利用現(xiàn)有冶煉產(chǎn)能協(xié)同生產(chǎn)硫酸鎳，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)，或加劇新能源鎳供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)。

需求端：不銹鋼負(fù)反饋與新能源分化??
??不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈承壓??：中國(guó)300系不銹鋼庫(kù)存歷史高位，印尼德龍工業(yè)園新增300系產(chǎn)線轉(zhuǎn)向出口，東南亞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。
??新能源需求結(jié)構(gòu)性調(diào)整??：三元電池占比下滑至，但4680大圓柱電池量產(chǎn)帶動(dòng)高鎳材料需求，單噸鎳消耗量提升。不過(guò)碳酸鋰價(jià)格暴跌引發(fā)正極材料廠備貨謹(jǐn)慎，硫酸鎳溢價(jià)縮窄。
??合金特鋼韌性凸顯??：航空航天用高溫合金訂單環(huán)比回升8%，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919交付加速拉動(dòng)電解鎳板需求，但電鍍行業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)沖擊，2月浙江地區(qū)鎳鹽用量同比下降15%。

價(jià)格預(yù)測(cè)與策略建議??
??短期（1-2周）??：滬鎳或圍繞12.2-12.5萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩，LME鎳價(jià)關(guān)注15200-15500美元波動(dòng)情況。若印尼鎳礦基準(zhǔn)價(jià)下調(diào)落地，可能下探12萬(wàn)元心理關(guān)口。
??中長(zhǎng)期??：Q3末新能源需求旺季或推動(dòng)鎳價(jià)重心上移，但需警惕MHP擴(kuò)建項(xiàng)目集中投產(chǎn)（預(yù)計(jì)2025年全球NPI產(chǎn)能增加15%）帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

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