周四早盤市場漲跌分化，新能源金屬工業(yè)硅主力合約高開走強，截止10：00最新報價7495元/噸，漲幅0.27%；碳酸鋰主力合約低開走弱，截止10：00最新報價61000元/噸，跌幅0.62%。
工業(yè)硅：豐水期復(fù)產(chǎn)壓力與成本支撐的拉鋸??
??基本面動態(tài)??：南方豐水期電價下調(diào)至0.35-0.4元/度，工業(yè)硅綜合成本降至13,500-14,000元/噸，較枯水期下降18%。云南、四川等地硅廠復(fù)產(chǎn)加速，6月周度產(chǎn)量環(huán)比增長5%，但前期惜售導(dǎo)致廠庫積壓，部分企業(yè)以低于成本價拋貨（現(xiàn)貨價7,100-7,300元/噸），社會庫存仍處58.7萬噸高位。需求端，多晶硅廠開工率穩(wěn)定在65%，有機(jī)硅單體廠因終端消費疲軟（建筑用膠需求同比降12%）采購謹(jǐn)慎，鋁合金廠僅維持剛需補庫。
??價格走勢解析??：盤面反彈主要受兩方面驅(qū)動：一是盤面價格接近新疆地區(qū)完全成本線（13,800元/噸），引發(fā)空頭減倉；二是倉單庫存連續(xù)兩周下降（當(dāng)前45.2萬噸），交割壓力邊際緩解。但豐水期產(chǎn)能釋放預(yù)期壓制上方空間，預(yù)計短期維持7,200-7,600元/噸底部震蕩。
??市場分歧點??：多頭認(rèn)為西南地區(qū)水電供應(yīng)穩(wěn)定性存疑（云南6月來水偏枯概率達(dá)60%），可能限制復(fù)產(chǎn)進(jìn)度；空頭則指出西北地區(qū)低成本產(chǎn)能（現(xiàn)金成本≤12,000元/噸）持續(xù)放量，將加劇供應(yīng)過剩。
??碳酸鋰：過剩周期中的技術(shù)性反彈??
??基本面矛盾??：6月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增5.4%至7.17萬噸，鹽湖提鋰貢獻(xiàn)增量（青海地區(qū)日產(chǎn)提升至800噸），但外購鋰云母企業(yè)因成本倒掛（現(xiàn)金成本7.4萬元/噸）減產(chǎn)15%，行業(yè)總產(chǎn)能利用率降至62%。庫存方面，冶煉廠庫存環(huán)比增千噸至4.8萬噸，下游材料廠維持15天低庫存策略，社會總庫存37.3萬噸（可滿足4個月需求）。
??價格驅(qū)動邏輯??：主力合約LC2507在60,500-61,500元/噸區(qū)間波動，短期反彈受三重因素支撐：1）鋰輝石CIF報價企穩(wěn)630美元/噸，成本中樞上移；2）宏觀情緒改善（中美貿(mào)易談判釋放緩和信號）；3）部分貿(mào)易商抄底補庫（單日成交量增至2.5萬噸）。但需求端仍顯疲弱，動力電池排產(chǎn)環(huán)比降2.2%，儲能訂單增量尚未抵消消費電子需求萎縮（5月手機(jī)產(chǎn)量同比降18%）。
??技術(shù)面信號??：
MACD指標(biāo)出現(xiàn)底背離，日線級別RSI回升至45，短期存在反彈動能。但周線仍處于下行通道，若突破62,000元/噸壓力位，可能觸發(fā)空頭套保盤拋壓；若跌破59,500元/噸支撐，則或下探58,000元/噸前低。
??跨品種策略建議??
?? •多工業(yè)硅空碳酸鋰對沖??：工業(yè)硅成本支撐強化與碳酸鋰過剩壓力形成對沖，比值（SI2507/LC2507）處于歷史低位（0.12），具備均值回歸空間；
?? •碳酸鋰賣出寬跨式期權(quán)??：波動率指數(shù)IV降至28%，可同時賣出60,000元看跌期權(quán)和63,000元看漲期權(quán)，收割時間價值；
?? •工業(yè)硅反套策略??：利用新疆與云南價差（當(dāng)前500元/噸），做多新疆現(xiàn)貨、做空期貨主力合約，賺取區(qū)域價差收斂收益。
??風(fēng)險預(yù)警與觀測指標(biāo)??
?? •工業(yè)硅??：6月下旬云南水電負(fù)荷變化、多晶硅廠檢修計劃（預(yù)計影響3萬噸需求）；
?? •碳酸鋰??：7月新能源車銷量數(shù)據(jù)（預(yù)期同比增25%）、津巴布韋鋰礦出口禁令進(jìn)展；
?? •資金面??：滬鎳持倉量（當(dāng)前28萬手）、廣期所碳酸鋰倉單注冊量（當(dāng)前3.3萬手）。
??后市展望：結(jié)構(gòu)性矛盾主導(dǎo)分化行情??
工業(yè)硅與碳酸鋰呈現(xiàn)“成本剛性VS產(chǎn)能過剩”的差異化路徑：
?? 1、工業(yè)硅??：若豐水期實際復(fù)產(chǎn)量低于預(yù)期（<5萬噸/月），三季度或迎來階段性去庫行情，目標(biāo)價7,800元/噸；
?? 2、碳酸鋰??：需觀察6-7月鹽湖提鋰產(chǎn)能釋放節(jié)奏，若增速低于10%，價格有望在58,000-62,000元/噸筑底。
當(dāng)前市場處于政策預(yù)期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實的博弈窗口，建議投資者關(guān)注6月15日美聯(lián)儲議息會議及國內(nèi)新能源汽車以舊換新政策細(xì)則落地。
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