近期，鉑金價(jià)格開啟“狂飆模式”，單月漲幅超60元/克，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格逼近300元/克關(guān)口，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)34.37%，甚至超越黃金。深圳水貝貴金屬交易市場(chǎng)反饋顯示，當(dāng)前鉑金板料緊缺，商家拿貨需支付每克10元溢價(jià)，部分工廠出貨延后，市場(chǎng)呈現(xiàn)“搶貨”態(tài)勢(shì)。這一輪行情背后，是供需失衡、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)避險(xiǎn)需求的多重推動(dòng)。

供應(yīng)端：全球產(chǎn)量萎縮，中國(guó)投資需求激增

根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年一季度全球鉑金供應(yīng)量同比下降10%至45噸，創(chuàng)五年新低。主產(chǎn)國(guó)南非因電力短缺、設(shè)備維護(hù)等問題產(chǎn)量持續(xù)收縮，俄羅斯因礦石生產(chǎn)受限導(dǎo)致精煉金屬產(chǎn)量同比下降15%。與此同時(shí)，中國(guó)鉑金投資需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，一季度零售端投資需求同比激增140%，首次超越北美成為全球最大鉑金投資市場(chǎng)，其中500克以下投資鉑金條需求量創(chuàng)歷史新高。

需求端：工業(yè)與投資雙輪驅(qū)動(dòng)，汽車催化劑需求回暖

需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)：

工業(yè)需求：全球減碳背景下，汽車三元催化器對(duì)鉑金的需求同比增長(zhǎng)12%，輕型車輛產(chǎn)量增長(zhǎng)11%直接拉動(dòng)用量。此外，玻璃、化工等行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)一步推高工業(yè)需求。

投資需求：在黃金價(jià)格高企背景下，鉑金作為“貴金屬價(jià)值洼地”受到資金青睞。2025年一季度全球鉑金投資需求環(huán)比增長(zhǎng)28%，ETF持倉(cāng)量同比增長(zhǎng)10%，交易所庫(kù)存增加0.44噸。

首飾需求：中國(guó)鉑金珠寶加工量在2025年一季度同比增長(zhǎng)約50%，印度市場(chǎng)因出口創(chuàng)紀(jì)錄高位（同比增450%）需求激增。

金融市場(chǎng)：避險(xiǎn)情緒升溫，美元走弱助推漲勢(shì)

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)成為重要推手。中東局勢(shì)持續(xù)緊張，以色列與伊朗沖突升級(jí)，疊加美國(guó)對(duì)伊朗的強(qiáng)硬表態(tài)，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求激增。與此同時(shí)，美國(guó)5月零售銷售環(huán)比下降0.9%、工業(yè)生產(chǎn)萎縮0.2%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元指數(shù)下跌進(jìn)一步支撐貴金屬價(jià)格。

市場(chǎng)矛盾：供應(yīng)短缺與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)并存

盡管供需失衡支撐價(jià)格上漲，但市場(chǎng)隱憂浮現(xiàn)：

投機(jī)資金獲利了結(jié)：5月后鉑金期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比下降1637張，顯示短期資金存在離場(chǎng)跡象。

回收市場(chǎng)低迷：廢舊汽車催化劑和首飾回收量同比下降14%，主要受北美打擊盜竊法規(guī)及中國(guó)回收限制影響，加劇原生礦供應(yīng)壓力。

需求替代風(fēng)險(xiǎn)：隨著鉑金價(jià)格接近鈀金，汽車催化劑領(lǐng)域鉑鈀替換趨勢(shì)可能放緩，長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)或受限。

未來(lái)展望：短缺延續(xù)，但波動(dòng)或加劇

世界鉑金投資協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球鉑金供應(yīng)缺口將擴(kuò)大至30噸，連續(xù)第三年短缺。分析師指出，在產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)與金融屬性共振下，鉑金價(jià)格整體上漲趨勢(shì)有望延續(xù)，但需警惕地緣政治緩和、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向或投機(jī)資金撤離引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，鉑金ETF、期貨等金融工具提供多樣化參與渠道，但需注意其流動(dòng)性弱于黃金，且純度鑒定依賴專業(yè)設(shè)備，需謹(jǐn)慎評(píng)估杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，鉑金市場(chǎng)正經(jīng)歷由供需基本面與宏觀因素共同驅(qū)動(dòng)的“結(jié)構(gòu)性牛市”，其價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒊蔀橛^察全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程的重要風(fēng)向標(biāo)。