中東局勢驟然升級，以色列對伊朗發(fā)動的“先發(fā)制人”空襲引發(fā)全球市場巨震。黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，價格應聲飆升至3444美元/盎司，距離4月創(chuàng)下的3500美元歷史峰值僅差1.6%，市場情緒高度緊繃。

??地緣風險溢價飆升，黃金成資金“避風港”??

以色列與伊朗的軍事對抗已從局部摩擦升級為區(qū)域危機。伊朗革命衛(wèi)隊總司令薩拉米遇襲、核設施遭打擊等事件，直接觸發(fā)了市場對中東石油供應中斷的擔憂。盡管伊朗官方稱煉油設施未受損，但投資者更關(guān)注潛在的報復性襲擊對霍爾木茲海峽通行能力的威脅。歷史數(shù)據(jù)顯示，2020年伊朗扣押英國油輪期間，黃金單周漲幅達4.2%，此次沖突的復雜性（涉及核設施與軍事指揮中樞）可能推動金價突破歷史極值。

??美元與美債收益率雙殺，黃金定價邏輯重構(gòu)??

美國5月CPI同比增速放緩至2.4%，核心CPI環(huán)比零增長，強化了市場對美聯(lián)儲9月降息的預期（CME FedWatch顯示概率升至70%）。美元指數(shù)跌破102關(guān)口，10年期美債收益率跌至3.8%，實際利率下行顯著降低持有黃金的機會成本。值得注意的是，當前黃金與美債的避險屬性出現(xiàn)分化：美債收益率曲線倒掛加深反映市場對經(jīng)濟衰退的定價，而黃金則更多承接地緣風險溢價，兩者同步走強形成罕見共振。

??技術(shù)面突破關(guān)鍵阻力，多頭趨勢強化??

現(xiàn)貨黃金周線級別突破3400美元關(guān)鍵阻力位，MACD指標形成“金叉”并站上零軸，RSI（14）攀升至68但未現(xiàn)超買信號。若站穩(wěn)3440美元（2024年高點），下一目標指向3500美元心理關(guān)口。期權(quán)市場顯示，行權(quán)價3500美元的看漲期權(quán)未平倉合約激增120%，反映機構(gòu)資金加速布局突破行情。

??供需結(jié)構(gòu)：央行購金與ETF回流提供支撐??

全球央行連續(xù)三年凈購金超千噸，2025年一季度購金量達243.7噸，中國央行連續(xù)七個月增持（5月末儲備7383萬盎司）。與此同時，黃金ETF持倉結(jié)束連續(xù)五周流出，SPDR Gold Shares單日凈流入4.2噸。供應端，南非電力危機導致金礦產(chǎn)量同比下滑7%，疊加俄羅斯黃金出口受限，實物流動性邊際收緊。

??后市展望：三大變量決定上行空間??

??沖突烈度??：若伊朗實施石油設施或美軍基地報復，金價可能突破3500美元；若談判緩和，或回調(diào)至3350美元支撐；

??美聯(lián)儲政策??：6月議息會議若釋放明確降息信號，將打開金價至3600美元上行通道；

??技術(shù)突破??：站穩(wěn)3440美元將觸發(fā)算法交易跟風買入，形成趨勢性行情。

??投資策略建議??

??核心配置??：持有黃金ETF（如518800）底倉，占比提升至總資產(chǎn)的15%-20%；

??波段操作??：突破3440美元加倉期貨多單，止損3380美元，目標3500-3550美元；

??對沖組合??：做多黃金/做空白銀（金銀比現(xiàn)處85高位，歷史均值65），捕捉貴金屬內(nèi)部分化機會。

??風險警示??

以色列與伊朗直接軍事沖突可能引發(fā)美國強力介入，導致避險情緒快速消退；

若美聯(lián)儲推遲降息或美元指數(shù)反彈至104上方，或壓制金價上行空間；

數(shù)字貨幣（如比特幣ETF資金流入激增）可能分流部分避險資金。

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