6月24日，長江現(xiàn)貨1#鈷價單日暴跌6,000元/噸至25萬元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅，徹底打破此前因剛果（金）出口禁令延長引發(fā)的上漲預(yù)期。這場由政策博弈轉(zhuǎn)向現(xiàn)實供需的劇烈波動，折射出鈷市場定價邏輯的深層變革。

??政策預(yù)期透支：從“短缺恐慌”到“庫存博弈”??

剛果（金）6月21日宣布延長鈷出口禁令三個月，理論上將影響全球12.8萬噸鈷供應(yīng)，推動鈷價突破30萬元/噸的預(yù)測一度甚囂塵上。但市場已提前透支這一利好——自2月禁令首次公布后，國內(nèi)鈷鹽廠庫存消耗超40%，而進口商在3-5月集中提貨導致港口庫存積壓。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，中國鈷濕法冶煉中間品庫存仍高達18.6萬噸，相當于5.2個月消費量。禁令延期后，冶煉廠轉(zhuǎn)向消化現(xiàn)有庫存，短期采購需求驟降，直接引發(fā)價格回調(diào)。

??需求端塌陷：新能源與數(shù)碼市場雙重失速??

鈷價暴跌的核心矛盾在于需求端超預(yù)期疲軟。新能源汽車領(lǐng)域，1-5月國內(nèi)三元電池裝車量同比下滑18%，高鎳低鈷路線加速普及（NCM 811占比升至45%）；數(shù)碼消費市場受經(jīng)濟復(fù)蘇乏力拖累，手機、PC用鈷酸鋰需求同比降12%。更致命的是，印尼鎳鈷中間品產(chǎn)能釋放（2025年預(yù)計新增5萬噸伴生鈷）打破供應(yīng)瓶頸，華友鈷業(yè)、格林美等企業(yè)通過印尼濕法項目實現(xiàn)低成本原料自給，進一步削弱剛果（金）供應(yīng)主導權(quán)。

??定價權(quán)轉(zhuǎn)移：從“剛果定價”到“中國主導”??

此次暴跌暴露出全球鈷定價體系的重構(gòu)。洛陽鉬業(yè)（全球第一大鈷生產(chǎn)商）明確表示“剛果（金）禁令不影響運營”，其印尼華越項目產(chǎn)能爬坡至6萬噸/年，配合自由港（Freeport）印尼鎳鈷冶煉產(chǎn)能釋放，中國企業(yè)在全球鈷供應(yīng)鏈中的話語權(quán)顯著提升。與此同時，特斯拉、寧德時代等下游巨頭加速推進無鈷電池產(chǎn)業(yè)化（預(yù)計2026年裝車），市場對遠期鈷需求的悲觀預(yù)期形成負反饋。

??技術(shù)面信號：多頭趨勢終結(jié)與資金遷徙??

鈷價日線圖呈現(xiàn)“雙頂”形態(tài)，26.5萬元/噸頸線位失守后觸發(fā)程序化交易止損盤。COMEX鈷期貨未平倉合約較峰值下降22%，投機資金加速撤離。但深層次看，當前價格已觸及國內(nèi)鈷鹽廠完全成本線（約22萬元/噸），若跌破24萬元/噸關(guān)口，可能觸發(fā)高成本礦企減產(chǎn)，進而形成新的支撐。

??后市研判：三大變量決定底部區(qū)間??

??1、庫存去化速度??：若三季度新能源車排產(chǎn)回升至歷史均值（環(huán)比增15%），庫存或于8月消化完畢；

??2、印尼政策變動??：鎳鈷出口限制若加碼，可能逆轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松預(yù)期；

??3、技術(shù)替代進程??：關(guān)注鈉電池在儲能領(lǐng)域滲透率（若突破15%將壓制鈷需求）。

??結(jié)語：鈷市的“新常態(tài)”與投資邏輯切換??

此次暴跌標志著鈷市場從“政策驅(qū)動型”轉(zhuǎn)向“供需再平衡型”定價。投資者需警惕兩個趨勢：一是鈷從“戰(zhàn)略金屬”降級為“周期商品”；二是定價權(quán)向印尼-中國產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。短期關(guān)注24萬元/噸技術(shù)支撐位，中長期則需評估無鈷電池商業(yè)化對產(chǎn)業(yè)格局的顛覆性影響。在不確定性中，具備成本優(yōu)勢（如印尼鎳鈷一體化項目）與技術(shù)壁壘（如高鎳正極材料）的企業(yè)，或成穿越周期的贏家。

本文內(nèi)容僅供參閱，不作任何投資依據(jù)。長江有色金屬網(wǎng)