在2025年3月，銻市場迎來了前所未有的價格飆升，長江現(xiàn)貨1#銻的均價從月初的154000元/噸一路攀升至月末的218000元/噸，漲幅高達41.6%，創(chuàng)下該品種有記錄以來的最大月度波動。3月31日，銻價單日跳漲5000元/噸，市場交投量激增300%，折射出戰(zhàn)略資源爭奪戰(zhàn)與新能源革命雙重驅動下的極端供需矛盾。

本輪銻價暴漲的核心邏輯源于供應端的結構性坍塌。全球最大銻礦產地湖南冷水江礦區(qū)因環(huán)保督察升級，3月中旬起全面停產整頓，直接影響我國40%的銻精礦供應。與此同時，俄羅斯宣布將銻列入“關鍵礦產出口管制清單”，對非獨聯(lián)體國家出口配額削減60%，導致歐洲冶煉廠原料庫存驟降至5天用量。供應危機傳導至產業(yè)鏈中游，國內銻錠生產企業(yè)開工率跌破50%，而海外再生銻回收體系受制于印度尼西亞鎳鈷礦罷工事件，廢料供應量銳減30%。行業(yè)數據顯示，全球銻顯性庫存已降至1.2萬噸，僅相當于12天的全球消費量，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)“有價無市”的極端狀況。

需求端的新舊動能共振加劇價格波動。傳統(tǒng)應用領域出現(xiàn)超預期增長，隨著北約成員國將軍工儲備周期從5年壓縮至3年，彈藥制造所需的銻基阻燃劑采購量激增80%。更關鍵的是，新能源革命正在重塑銻的需求結構——鈉離子電池商業(yè)化進程超預期，作為負極材料核心添加劑的銻粉需求呈指數級增長，僅寧德時代公布的2025年產能規(guī)劃就將消耗全球15%的銻供應。此外，光伏玻璃澄清劑配方升級推動銻用量提升35%，風電軸承新型合金的銻摻雜比例突破3.5%，多重技術突破形成需求疊加效應。據測算，2025年全球銻需求缺口將擴大至8萬噸，較2024年翻兩番。

資本市場的杠桿效應放大價格波動。芝加哥商品交易所（CME）銻期貨未平倉合約在3月激增220%，投機資金占比突破45%，部分對沖基金利用“中國供應鏈脆弱性”敘事進行逼空操作。現(xiàn)貨市場出現(xiàn)罕見的“擠倉”現(xiàn)象，貿易商為履行長協(xié)合同在現(xiàn)貨市場掃貨，推動加工費從月初的8000元/噸暴漲至28000元/噸。值得注意的是，國家物資儲備局于3月下旬秘密啟動10年來首次銻收儲，進一步加劇市場緊張預期。

展望后市，銻價的瘋狂漲勢或面臨政策干預與技術替代的雙向制約。工信部已約談主要生產企業(yè)要求釋放應急儲備，緬甸佤邦第二特區(qū)新探明銻礦帶有望在二季度試生產。但短期內，4月俄羅斯出口配額拍賣的爭奪戰(zhàn)、湖南礦區(qū)復產進度及新能源巨頭鎖量保價協(xié)議的執(zhí)行情況，將成為左右價格走勢的關鍵變量。市場分析指出，若地緣政治風險持續(xù)發(fā)酵，銻價可能上探25萬元/噸的歷史新閾值，但需警惕高價對下游應用的毀滅性沖擊——已有玻璃生產企業(yè)嘗試用鈰鋯復合物替代銻元素，這或成為顛覆供需格局的潛在黑天鵝。