3月11日，周二，現(xiàn)貨黃金在多重宏觀風險疊加的推動下強勢反彈，盤中一度突破2920美元/盎司關(guān)鍵心理價位，最終收于2915.32美元/盎司，漲幅0.97%，創(chuàng)下2025年迄今最高收盤價。這一漲勢既反映了市場對美元疲軟的直接反應，也凸顯了全球貿(mào)易摩擦升級引發(fā)的系統(tǒng)性風險擔憂。

美元走軟成為當日金價上漲的核心驅(qū)動力。美聯(lián)儲3月議息會議紀要顯示，盡管通脹數(shù)據(jù)回落至2.9%（2024年11月以來新低），但央行仍維持"高利率長期化"立場，導致美元指數(shù)從年初的106.8持續(xù)回落至104.3。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與黃金價格呈現(xiàn)高度負相關(guān)性，美元每下跌1%，黃金通常上漲約0.7%。此外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟進一步削弱美元支撐，2月零售銷售環(huán)比下降0.3%，連續(xù)第三個月萎縮，強化了市場對"不著陸"風險的憂慮。

中美貿(mào)易摩擦的再度升級成為觸發(fā)黃金避險買盤的導火索。美國商務部宣布將對中國鋼鐵制品加征15%額外關(guān)稅，涉及金額約120億美元，這是自2023年10月以來兩國貿(mào)易限制措施的實質(zhì)性升級。市場擔憂這將引發(fā)全球供應鏈重構(gòu)，世界銀行最新預測顯示，若主要經(jīng)濟體全面提高關(guān)稅壁壘，2025年全球貿(mào)易量可能萎縮1.2%，拖累經(jīng)濟增長0.4個百分點。黃金作為對沖貨幣貶值與地緣政治風險的"終極資產(chǎn)"，吸引力顯著上升。

黃金價格突破2900美元/盎司關(guān)鍵阻力位后，技術(shù)性買盤加速入場。CME黃金期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)頭寸凈多頭持倉增加至24.3萬手，較上月低點增長37%。與此同時，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares持倉量維持在904噸高位，近三個月凈流入資金超40億美元。實物需求方面，中國與印度央行2025年累計購金量已達112噸，同比增加28%，進一步夯實了金價底部。

盡管短期避險情緒主導市場，但黃金上行空間仍受制于宏觀經(jīng)濟基本面。一方面，美國2月CPI同比上漲2.9%（核心CPI同比2.3%）顯示通脹黏性猶存，若美聯(lián)儲推遲降息時點，實際利率可能維持在2%以上，壓制黃金估值。另一方面，IMF最新報告指出，全球經(jīng)濟增速預期下調(diào)至3.1%（2024年為3.0%），地緣政治風險與財政可持續(xù)性擔憂將持續(xù)支撐金價。多家投行預測，2025年黃金價格波動區(qū)間將在2800-3100美元/盎司之間，中樞較2024年上移150美元。