2025年7月17日，現(xiàn)貨黃金市場經(jīng)歷了一場驚心動(dòng)魄的波動(dòng)。在被稱為"恐怖數(shù)據(jù)"的美國零售銷售數(shù)據(jù)公布后，金價(jià)一度跌破3310美元/盎司的關(guān)鍵支撐位，但隨后跌幅有所收窄，最終收報(bào)3347.6美元/盎司，單日跌幅達(dá)0.25%。這一走勢背后，是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策預(yù)期與地緣政治因素的多重博弈。
一、數(shù)據(jù)沖擊：零售銷售超預(yù)期引發(fā)連鎖反應(yīng)
當(dāng)日市場焦點(diǎn)集中在美國6月零售銷售數(shù)據(jù)上。根據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，6月零售銷售環(huán)比僅下降0.1%，遠(yuǎn)優(yōu)于市場預(yù)期的下降0.8%。這一數(shù)據(jù)表明，盡管面臨特朗普政府關(guān)稅政策帶來的通脹壓力，美國消費(fèi)者支出仍展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)迅速拉升，盤中突破98.95，創(chuàng)近期新高，直接壓制了黃金的避險(xiǎn)需求。
值得注意的是，此次數(shù)據(jù)表現(xiàn)與美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)警形成鮮明對比。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在數(shù)據(jù)公布前曾警告，特朗普關(guān)稅政策的影響"仍處于早期階段"，預(yù)計(jì)將在下半年推高通脹約1個(gè)百分點(diǎn)。然而，零售數(shù)據(jù)的韌性暫時(shí)緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，使得黃金的避險(xiǎn)屬性被削弱。
二、政策迷霧：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的搖擺
在貨幣政策層面，美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)加劇了市場波動(dòng)。威廉姆斯強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前4.25%-4.5%的利率水平"處于正確位置"，并指出需要更多時(shí)間評估經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。這一表態(tài)與亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克的觀點(diǎn)形成呼應(yīng)，后者指出，6月PPI數(shù)據(jù)顯示通脹壓力可能因關(guān)稅而上升，美聯(lián)儲(chǔ)需保持謹(jǐn)慎。
市場對9月降息的預(yù)期因此出現(xiàn)微妙變化。盡管芝加哥商品交易所的FedWatch工具仍顯示9月降息概率超過50%，但官員們的謹(jǐn)慎態(tài)度使得美元獲得支撐。與此同時(shí)，1年期美國國債收益率維持在4%左右，中美利差超過260個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步吸引資金流向美元資產(chǎn)，對黃金構(gòu)成壓力。
三、地緣政治：關(guān)稅陰云與突發(fā)事件交織
特朗普政府的關(guān)稅政策仍是市場的重要變量。就在數(shù)據(jù)公布前夕，特朗普宣布將對歐盟、墨西哥商品征收30%關(guān)稅，對加拿大商品征收35%關(guān)稅，并威脅對俄羅斯加征100%關(guān)稅。這一消息一度引發(fā)市場對貿(mào)易戰(zhàn)升級的擔(dān)憂，但黃金的避險(xiǎn)需求未能持續(xù)釋放，原因在于：
?市場已部分消化關(guān)稅消息：自特朗普上任以來，其關(guān)稅政策頻繁調(diào)整，市場對類似消息的敏感度有所下降。
?歐盟的反制措施：歐盟宣布考慮動(dòng)用"反脅迫工具"反制，包括限制美企投資等，緩解了市場的單邊擔(dān)憂。
?其他地緣事件的分散效應(yīng)：阿拉斯加7.3級地震、以軍空襲敘利亞等事件雖引發(fā)關(guān)注，但未對黃金產(chǎn)生顯著避險(xiǎn)支撐。
四、技術(shù)面與市場情緒：多空博弈的微觀視角
從技術(shù)面看，金價(jià)在跌破3310美元后觸發(fā)部分止損盤，但隨后跌幅收窄，顯示下方存在買盤支撐。COMEX黃金期貨最終收漲0.52%，表明市場對黃金的長期信心未根本動(dòng)搖。
市場情緒方面，盡管數(shù)據(jù)利空黃金，但投資者對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂仍存。世界銀行最新報(bào)告指出，全球貿(mào)易摩擦可能導(dǎo)致2025年全球GDP增速下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，這一預(yù)期限制了金價(jià)的下跌空間。
五、后市展望：黃金能否重拾升勢？
展望后市，黃金走勢將取決于三大因素：
?美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)性：若7月零售銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善，可能進(jìn)一步鞏固美元強(qiáng)勢，對黃金構(gòu)成壓力。
?美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑：9月議息會(huì)議前，通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)將決定降息預(yù)期的變化，進(jìn)而影響黃金定價(jià)。
?地緣政治的演變：特朗普關(guān)稅政策的落地情況及全球貿(mào)易格局的變化，仍是黃金的潛在催化劑。
綜合來看，盡管短期數(shù)據(jù)對黃金形成壓制，但全球經(jīng)濟(jì)的不確定性及美聯(lián)儲(chǔ)可能的政策轉(zhuǎn)向，仍為黃金提供了支撐。投資者需密切關(guān)注下周公布的美國6月核心PCE物價(jià)指數(shù)，該數(shù)據(jù)將成為評估通脹趨勢的關(guān)鍵指標(biāo)。
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