2025年7月11日，全球黃金市場在多重因素交織下呈現波動上行態(tài)勢。盡管SPDR Gold Trust持倉量微降0.12%至947.64噸，但特朗普政府關稅政策的不確定性及商品市場投資氛圍的回暖，仍推動黃金價格逆勢走高。以下從三大核心維度解析當日金價異動邏輯。
一、SPDR持倉微降：短期調整難改長期避險價值
作為全球最大黃金ETF，SPDR持倉量減少1.17噸至947.64噸，表面看似機構看空信號，但實際影響有限。歷史數據顯示，SPDR持倉與金價相關性并非絕對同步，2023年也曾出現持倉下降而金價上漲的背離現象。分析認為，此次減持更多是戰(zhàn)術性調整，而非趨勢性看空。在當日國際金價小幅上漲0.33%至3337美元/盎司的背景下，黃金的避險屬性仍吸引資金流入，抵消了機構減持的短期壓力。
二、特朗普關稅威脅：避險情緒點燃黃金需求
特朗普政府于7月7日宣布延長對等關稅暫停期至8月1日，同時對日、韓等14國加征20%-40%關稅，稅率與4月政策基本持平。這一舉措雖未立即生效，但市場擔憂未消：
貿易戰(zhàn)陰云重現：關稅政策頻繁搖擺加劇全球供應鏈不確定性，企業(yè)被迫重新評估對美出口風險，避險資金加速流向黃金。
日元貶值與亞洲市場波動：日元跌至146.55（美元兌日元），日本股市因擔憂全球經濟惡化而拋售，進一步推高亞太地區(qū)黃金需求。
歷史經驗驗證：2018-2019年貿易戰(zhàn)期間，黃金曾因避險需求上漲超15%，此次政策調整或重演類似邏輯。
三、商品市場回暖：金銀比修復釋放上行信號
當日商品市場呈現“指數行情”特征，金融地產板塊推動A股站穩(wěn)3500點，顯示市場風險偏好有所回升。在此背景下，黃金與白銀的聯動效應值得關注：
金銀比創(chuàng)年內新低：7月11日金銀比報85.53，創(chuàng)2025年3月以來新低，暗示白銀相對黃金被低估，資金或轉向白銀，間接支撐黃金市場。
工業(yè)需求預期升溫：“反內卷”政策及經濟刺激預期提升銅、銀等工業(yè)金屬需求，COMEX期銅單日暴漲18%即為例證，商品市場整體轉暖為黃金提供基本面支撐。
通脹與貨幣政策博弈：若關稅推高美國進口成本，或延緩美聯儲降息進程，但黃金作為抗通脹工具的價值仍被長期看好。
四、未來展望：不確定性中的平衡術
短期來看，關稅政策落地節(jié)奏及美元指數波動將是金價關鍵變量。中長期，全球央行購金需求及地緣政治風險（如俄烏、中東局勢）將持續(xù)支撐黃金戰(zhàn)略價值。
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