從宏觀視角審視,當(dāng)前銅價走勢依然深受全球兩大經(jīng)濟體動態(tài)的影響:一方面,美國經(jīng)濟的“軟著陸”敘事持續(xù)發(fā)酵,市場密切關(guān)注其后續(xù)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),這一關(guān)鍵指標(biāo)將直接反映美國勞動力市場的健康狀況,進而影響美聯(lián)儲的貨幣政策走向;另一方面,國內(nèi)則寄望于更加寬松的財政政策來提振經(jīng)濟,即將召開的重要會議無疑將釋放更多政策信號,為市場提供新的指引。此外,美國大選的不確定性、美聯(lián)儲的議息會議等宏觀事件交織在一起,使得全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境依舊動蕩不安,為銅價增添了額外的波動因素。
從供需基本面來看,國際銅業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的供需預(yù)測揭示了當(dāng)前市場的一個顯著特征——供應(yīng)過剩。盡管上游礦山供應(yīng)緊張的情況尚未顯著影響到冶煉環(huán)節(jié),但隨著廢銅資源的逐漸消耗以及加工費(TC)維持在低位,預(yù)計第四季度精煉銅的產(chǎn)量增速將會放緩。這一變化反映出原料端對銅價構(gòu)成的潛在支撐可能減弱。
在需求端,盡管銅價有所回落,但升水(即現(xiàn)貨價格高于期貨價格的部分)的下滑卻透露出市場需求疲軟的信號。精銅桿企業(yè)的出貨量基本維持穩(wěn)定或有所下滑,預(yù)示著下游銅加工、線纜等行業(yè)可能因季節(jié)性因素而出現(xiàn)需求減少的趨勢,這將進一步限制庫存的回落空間。值得注意的是,季節(jié)性因素通常在第四季度對銅價構(gòu)成支撐,歷史上這一時期的價格走勢往往較為強勁。
持倉方面,國內(nèi)銅期貨市場的持倉量繼續(xù)回落,反映出投資者在面對宏觀不確定性加大、需求不振的背景下,持幣觀望情緒濃厚,缺乏明確的做多或做空動力。
綜上所述,短期內(nèi)銅價將面臨多重因素的交織影響:宏觀層面的不確定性增加,供需基本面中的供應(yīng)過剩與需求疲軟并存,以及季節(jié)性因素的復(fù)雜作用。因此,銅價或?qū)⒀永m(xù)震蕩運行的態(tài)勢。
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