周三交易日，海外市場交投清淡，歐美進入圣誕假期模式，外盤休市，宏觀面平靜，市場也缺乏新消息刺激，多頭靜觀其變，避險為主。國內期市行情稍顯暖意，由于在12月23至24日，全國財政工作會議釋放樂觀基調，強調指出在2025年要實施更加積極的財政政策，繼續(xù)推進落實一攬子化債方案，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，為多頭士氣帶來提振，股市行情回暖，帶動有色商品。截止10：15分休盤，滬期銅主力2502合約最新報價74060元（+130，+0.18%）。

現(xiàn)貨市場方面，早間市場交易熱度一般，市場承接力度缺失，下游繼續(xù)按需入市，詢價氛圍偏淡。而持貨商看漲后市，繼續(xù)挺價惜售，現(xiàn)貨升水維持，市場交投局面不溫不火，暫難提振銅價進一步的漲勢。

現(xiàn)貨價格方面，周三長江現(xiàn)貨1#電解銅報價74250-74290元/噸，均價報74270元/噸，較上一個交易日小漲20元/噸。現(xiàn)貨升水均價報200元/噸。

宏觀方面，美國“更長時期維持更高利率”的預期正驅動美元匯率走勢。美元指數(shù)當前報108.13，微漲0.06%，在接近上周四所達到的兩年高點108.43附近波動。步入1月份，隨著美國新政府的執(zhí)政，市場動向無疑將更加熱烈。“鑒于新政府的諸多政策尚處于'推進階段'，市場波動性預計將顯著增強。”中國財政部表示，至2025年，將實施更為積極的財政政策，持續(xù)加力、更添動力，打出有力的政策“組合拳”。具體措施包括提高財政赤字率，發(fā)行更大規(guī)模的政府債券；大力優(yōu)化財政支出結構，強化資金的精準投放；以及堅持不懈地防范和化解重點領域風險。

盡管美元走強對銅價構成了壓力，限制了銅價的上漲空間，但強勁的下游需求依然為銅價提供了支撐。近期，上海期貨交易所監(jiān)測的倉庫庫存持續(xù)下降，洋山銅溢價也攀升至10月中旬以來的最高點，反映出實物買盤的活躍，進一步為銅價提供了支撐。然而，據(jù)一位海外期貨分析師在報告中指出：“在中國銅需求方面，盡管近期下游開工率高企，為銅消費提供了有力支撐，但冬季季節(jié)性疲軟的現(xiàn)象也開始顯現(xiàn)。”這一季節(jié)性因素給銅價帶來了壓力，導致近期銅價在73200-74200元區(qū)間內震蕩運行。

產(chǎn)業(yè)端，12月22日消息，秘魯頂級礦業(yè)協(xié)會及行業(yè)分析師預測，2025年秘魯銅產(chǎn)量將連續(xù)第三年保持穩(wěn)定，原因在于礦石品位下滑及新項目缺乏，共同阻礙了秘魯銅產(chǎn)量的增長。秘魯作為全球第三大銅生產(chǎn)國，其銅產(chǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)。另一方面，英美資源集團在智利的Los Bronces銅礦正面臨四項環(huán)境指控，主要因其未能有效解決Esteriles Donoso尾礦庫的酸性排水問題，該問題被評估為“極其嚴重”，值得注意的是，Los Bronces銅礦去年產(chǎn)出了25.5萬噸銅。在中國，廣東省政府已發(fā)布節(jié)能降碳行動計劃，目標是在2025年底前，將銅、鉛、鋅冶煉行業(yè)中達到能效標桿水平以上的產(chǎn)能占比提高至50%，并加大力度推廣可再生能源的使用。昨日LME庫存維持27.3萬噸。

【核心觀點】：近期，海外宏觀環(huán)境冷清，銅價上行乏力，美元強勢更壓縮了其上漲空間，銅價在窄幅內波動。但中國下游高開工率支撐銅消費，實物買盤活躍，提振市場前景。上海期交所數(shù)據(jù)顯示，庫存降至2月初以來最低，洋山銅溢價創(chuàng)10月中旬新高，彰顯中國銅市消費韌性。周二，中國需求前景為銅市增添支撐，全國財政工作會議透露2024年將化解債務風險、促房地產(chǎn)回升，并預告2025年更積極財政政策，提振市場多頭信心，銅價趨強。

技術面上，由于礦緊提供支撐，但強勢美元對銅價構成壓力。價格底部繼續(xù)震蕩，市場以按需采購為主，短期滬銅價格仍在73200-74500區(qū)間震蕩。操作建議，謹慎觀望。