?引言：近期，銅價在多重因素的交織影響下呈現(xiàn)出復(fù)雜的波動趨勢。美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策動態(tài)成為了市場關(guān)注的焦點，其言論和行動對金屬市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

在美國總統(tǒng)特朗普可能征收關(guān)稅的不確定性影響下，市場涌向避險資產(chǎn)，美元重拾漲勢，給工業(yè)金屬價格帶來壓力，早盤滬銅弱勢開盤，走勢謹(jǐn)慎。截止10：15分休盤，最新報價75640元/噸，漲0，跌幅0%。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅報價75550元/噸，小跌110元?，F(xiàn)貨升貼水報價下跌70元，最新報升水70元/噸?，F(xiàn)貨市場成交冷淡，持貨商主要忙于清倉，而下游工廠逐漸停工放假，采購需求有限。當(dāng)前銅價處于相對高位，下游備貨意愿較往年明顯減弱，市場供需失衡趨勢加劇，進(jìn)一步壓制了交易活躍度。

國際市場動態(tài)，在特朗普的就職演說中，他并未立即宣布征收進(jìn)口關(guān)稅，也未針對中國這一主要金屬消費國采取貿(mào)易措施。這一消息一度提振了LME的工業(yè)金屬價格，其中銅價在周一觸及了自12月11日以來的最高水平。然而，這種寬慰情緒并未持續(xù)太久。特朗普隨后利用美國、墨西哥、加拿大（USMCA）關(guān)稅威脅，迫使兩國提前重新談判USMCA，這引發(fā)了市場對貿(mào)易環(huán)境不確定性的擔(dān)憂。荷蘭國際集團(tuán)（ING）大宗商品分析師指出，隨著特朗普重返白宮，工業(yè)金屬的下行風(fēng)險加大。潛在的美國關(guān)稅和美元走強可能會對需求造成壓力，這對銅價構(gòu)成了不利影響。與此同時，美聯(lián)儲的貨幣政策也值得關(guān)注。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，美聯(lián)儲在1月維持利率不變的概率高達(dá)99.5%，而到3月維持當(dāng)前利率不變的概率為73.6%。這一政策走向?qū)饘偈袌龅牧鲃有院屯顿Y者情緒產(chǎn)生了重要影響。

國內(nèi)市場動態(tài)，北京發(fā)改委透露，2024年將推進(jìn)三大百項工程：科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施、民生改善項目，以拉動有效投資。國新辦發(fā)布會顯示，我國新能源汽車年產(chǎn)銷量破千萬，連續(xù)10年領(lǐng)跑全球。工信部加速設(shè)備更新與以舊換新，推出多項重大投資計劃。

在供應(yīng)方面，銅精礦的供應(yīng)情況并不樂觀。2024年銅精礦供應(yīng)預(yù)計微增0.19%，但受礦山老齡化、資源枯竭、品位下降等多重因素影響，總體擴(kuò)張乏力。2025年產(chǎn)量增速雖然上調(diào)至3.25%，但仍處于歷史低位，隨時可能由升轉(zhuǎn)降。粗銅產(chǎn)能的快速擴(kuò)張是導(dǎo)致銅精礦供應(yīng)緊缺的主要原因，預(yù)計2024年將短缺22.1萬噸，2025年短缺將擴(kuò)大至82.2萬噸。TC持續(xù)低位也表明銅精礦供應(yīng)偏緊，這將對精煉銅冶煉企業(yè)的利潤造成擠壓，部分冶煉廠將面臨原料短缺問題。

盡管當(dāng)前電解銅產(chǎn)量相對高位，但主要是受高銅價帶動。上游銅精礦供應(yīng)偏緊已傳導(dǎo)至精煉銅環(huán)節(jié)，產(chǎn)量同比增速已大幅趨緩。12月中國電解銅產(chǎn)量為109.55萬噸，環(huán)比增加8.99%，同比上升9.62%，但全年產(chǎn)量同比增加5.42%仍低于年初預(yù)期。預(yù)計25年1月產(chǎn)量將環(huán)比下降8.05%，同比增加3.87%。

在需求方面，12月銅材行業(yè)開工率微降0.63個百分點，其中電解銅桿開工率下降，但其他行業(yè)走高。行業(yè)景氣度方面，銅管最高，其次是銅箔、銅板帶。電解銅桿占下游需求55%，處于5年來中高位。然而，周度數(shù)據(jù)顯示，1月16日當(dāng)周精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比下降5.9%，銅線纜企業(yè)開工率環(huán)比下降8.37%，這主要受到春節(jié)因素的影響。

綜合來看，特朗普關(guān)稅政策的暫緩曾一度提振了工業(yè)金屬價格，但隨后其對加拿大和墨西哥的關(guān)稅威脅引發(fā)了市場對貿(mào)易環(huán)境不確定性的擔(dān)憂，導(dǎo)致有色金屬陷入回調(diào)趨勢。從基本面來看，當(dāng)前國內(nèi)節(jié)前需求疲軟，現(xiàn)貨升水持續(xù)下跌，下游企業(yè)陸續(xù)放假，采購需求明顯減弱，持貨商積極清庫，市場成交活躍度大幅下降，進(jìn)一步拖累了銅價的走勢。

從技術(shù)面來看，短期內(nèi)銅價預(yù)計將維持震蕩模式。投資者需重點關(guān)注主力支撐位75000元的表現(xiàn)。在宏觀風(fēng)險波動加大、市場不確定性增加的背景下，建議投資者保持觀望態(tài)度，密切關(guān)注特朗普關(guān)稅政策的后續(xù)發(fā)展以及市場供需情況的變化。同時，也需關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策、全球經(jīng)濟(jì)形勢以及地緣政治等因素對銅價的影響。