支持鋁價(jià)上漲的因素

1、需求端的復(fù)蘇預(yù)期：節(jié)后，下游企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋁型材開工率將緩慢回升，需求端有望逐步回暖。特別是光伏、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)鋁的需求持續(xù)增長(zhǎng)，將為鋁價(jià)提供有力支撐。

2、供應(yīng)端的約束：國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已接近天花板，進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限。同時(shí)，海外新增產(chǎn)能投放緩慢，俄鋁因成本壓力減產(chǎn)，全球原鋁供應(yīng)增速預(yù)計(jì)放緩。

3、宏觀政策利好：國(guó)內(nèi)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，有望加速落地，從而提振經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)需求。此外，全球處于貨幣轉(zhuǎn)寬的降息周期背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸概率較大，也對(duì)市場(chǎng)有積極影響。

4、成本支撐：盡管氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)在2025年有所回落，但整體生產(chǎn)成本仍處于較高水平，這將對(duì)鋁價(jià)形成底部支撐。

制約鋁價(jià)上漲的因素

1、節(jié)后需求恢復(fù)緩慢：節(jié)后下游企業(yè)開工恢復(fù)需要時(shí)間，需求端難以對(duì)鋁價(jià)形成快速有力的支撐。此外，地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域用鋁需求增量空間有限。

2、庫存壓力：春節(jié)前鋁棒等產(chǎn)品已出現(xiàn)明顯累庫，節(jié)后庫存消化需要時(shí)間，這將對(duì)鋁價(jià)上漲形成一定壓力。

3、宏觀不確定性：特朗普上臺(tái)后可能推行的關(guān)稅政策，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的不確定性，都可能對(duì)市場(chǎng)情緒和鋁價(jià)產(chǎn)生階段性利空影響。

4、供應(yīng)端的潛在壓力：盡管國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受限，但2025年全球氧化鋁新增產(chǎn)能較多，若順利投產(chǎn)，可能緩解供應(yīng)緊張局面。

綜合判斷

節(jié)后鋁價(jià)上漲的可能性較大，但上漲幅度可能較為有限。短期內(nèi)，節(jié)后需求恢復(fù)緩慢和庫存壓力可能使鋁價(jià)維持高位震蕩。隨著需求逐步回暖和供應(yīng)端約束的顯現(xiàn)，鋁價(jià)有望在二季度后迎來更明顯的上漲動(dòng)力。投資者需密切關(guān)注下游需求恢復(fù)情況、宏觀政策變化以及特朗普關(guān)稅政策的實(shí)施進(jìn)展。