今日（1月20日），滬鋁期貨市場(chǎng)在15:00收盤(pán)，主力合約最終收跌0.17%。盡管開(kāi)盤(pán)時(shí)受到外盤(pán)上漲的提振而高開(kāi)，但隨后在基本面疲軟和美國(guó)新政策不確定性的雙重壓力下，期價(jià)逐步走低。

從鋁市基本面來(lái)看，供應(yīng)端壓力持續(xù)存在成為制約鋁價(jià)上漲的主要因素之一。國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)量持續(xù)高位增長(zhǎng)，而下游需求卻未能有效跟進(jìn)，導(dǎo)致鋁錠庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}日益突出。特別是隨著春節(jié)的臨近，下游鋁加工企業(yè)的開(kāi)工率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下滑，這無(wú)疑會(huì)加劇鋁錠庫(kù)存的去化壓力。

與此同時(shí)，原材料氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅仍在下跌，這使得鋁價(jià)成本端的底部支撐持續(xù)下移。在缺乏基本面支撐的情況下，鋁價(jià)難以維持高位運(yùn)行。

在滬鋁期貨市場(chǎng)方面，盡管開(kāi)盤(pán)時(shí)受到外盤(pán)影響而高開(kāi)，但隨后市場(chǎng)參與者對(duì)鋁價(jià)的未來(lái)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。在基本面疲軟和美國(guó)新政策不確定性的雙重打壓下，期價(jià)逐漸走低。市場(chǎng)參與者紛紛選擇減倉(cāng)或觀望，導(dǎo)致滬鋁期價(jià)午后價(jià)格波動(dòng)不定。

值得注意的是，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)2025年美國(guó)將降息42個(gè)基點(diǎn)，這一預(yù)期打壓美元漲勢(shì)，美元上周出現(xiàn)七周以來(lái)的首次下跌。不過(guò)，隨著美國(guó)新政府就職在即，市場(chǎng)對(duì)于特朗普可能實(shí)施的關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性感到擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒逐漸升溫，并對(duì)滬鋁走勢(shì)構(gòu)成了拖累。

此外，下游生產(chǎn)活動(dòng)基本停滯，鋁加工企業(yè)開(kāi)工率大幅下滑，僅剩部分剛需維持最后的生產(chǎn)。這使得市場(chǎng)對(duì)鋁的需求進(jìn)一步減弱，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了上行阻力。同時(shí)，市場(chǎng)還擔(dān)憂春節(jié)期間庫(kù)存累積壓力將進(jìn)一步加大，后續(xù)消費(fèi)將呈現(xiàn)階段性減弱的趨勢(shì)。

但目前滬鋁社庫(kù)仍在下降至10個(gè)半月新低，這在一定程度上限制了鋁價(jià)的跌幅。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，并延續(xù)寬松貨幣政策，繼續(xù)為市場(chǎng)提供情緒支撐。

在短期內(nèi)，市場(chǎng)參與者對(duì)鋁價(jià)的未來(lái)走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，建議投資者謹(jǐn)慎觀望，等待市場(chǎng)進(jìn)一步明朗。預(yù)計(jì)鋁價(jià)的跌幅雖然相對(duì)銅等金屬有限，但仍需以震蕩思路對(duì)待。