概述

2024年，錫價走勢相對其它金屬較為平穩(wěn)，年初開始反彈后出現(xiàn)回落，但5月份后整體保持偏強運行的態(tài)勢。上半年，錫價在宏觀利好、供需利好與技術(shù)資金助力影響下持續(xù)上漲；下半年，宏觀面轉(zhuǎn)空、技術(shù)資金轉(zhuǎn)空，供需形成支撐，錫價震蕩調(diào)整運行。

?2024全年價格走勢回顧：

長江現(xiàn)貨1#錫價格在年初1月份自低位區(qū)間震蕩反彈，強勁上沖。從走勢圖可以清晰看出，4月至7月期間，錫價在高位穩(wěn)定運行。但從8月份開始，價格出現(xiàn)震蕩回落。全年來看，長江現(xiàn)貨1#錫的年度均價為248262.4元/噸，日均漲幅達(dá)到144.63元。

滬錫價格方面，從21.1萬元/噸的低位持續(xù)攀升，最高觸及29.05萬元/噸，實現(xiàn)了36.68%的顯著漲幅。盡管5月底后價格走勢趨于平穩(wěn)回落，期間雖有波動，但整體價格區(qū)間仍保持穩(wěn)定。全年滬錫的均價達(dá)到248273.93元/噸，日均漲幅為197.98元。

LME錫價格同樣呈現(xiàn)出強勁的上漲趨勢，從25245美元/噸起步，一路攀升至36050美元/噸的高點，漲幅高達(dá)42.8%。盡管5月底后價格出現(xiàn)震蕩，但總體仍在高位區(qū)間波動。全年來看，LME錫的均價為30243.44美元/噸，日均上漲15.83美元。

?影響季度價格主要因素：

一季度：受緬甸停產(chǎn)及印尼出口減少影響，疊加美元持續(xù)下跌利好金屬市場，錫價大幅走強，波動頻繁。

二季度：整體上行，特別是4月中緬甸佤邦發(fā)出將要禁礦消息后，帶動市場情緒升溫，下游消費旺季雙重利好影響下推動錫價上行。

三季度：先漲后跌，窄幅震蕩。7月國內(nèi)外宏觀利多消息消化完畢，錫價下行探底較多。進(jìn)入8月后，臨近禁礦節(jié)點錫價小幅攀升，但基本面再次回歸偏弱格局。
四季度：美聯(lián)儲放慢降息節(jié)奏，金屬市場普遍承壓，10月、11月錫價承壓下跌。進(jìn)入12月后，國內(nèi)貨幣寬松信號疊加下游積極備貨，錫錠社會庫存偏低，帶動錫價修復(fù)上行。

?宏觀因素整體概述

中美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入補庫周期，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強于預(yù)期，政策依然處于寬松預(yù)期下，宏觀形成的錫有效需求強勁預(yù)期直接利好錫價。

美國失業(yè)率大幅抬升引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，對有色金屬形成利空影響。

“特朗普交易”對錫價也形成利空影響。盡管市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期在升溫，但是難抵經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和“特朗普交易”的利空影響。

?回顧2024年供需基本面整體表現(xiàn)

1、供給端：緬甸佤邦動蕩局勢加劇，基本確定短期內(nèi)不會出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)；印度尼西亞礦業(yè)出口審批速度較慢，印尼錫出口量大幅不及預(yù)期，礦端偏緊張對錫價形成直接利好影響。

2、需求端：電子產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體板塊復(fù)蘇預(yù)期較強，光伏產(chǎn)業(yè)鏈雖然增速下降但是增量不低，對錫價形成利多影響。高錫價抑制下游需求，電子產(chǎn)業(yè)鏈及半導(dǎo)體板塊復(fù)蘇預(yù)期降溫，對錫價利多影響淡化。

?技術(shù)資金因素

錫價突破23萬~24萬元/噸阻力，出現(xiàn)破位行情，投機(jī)資金進(jìn)入市場形成助力，進(jìn)一步利好錫價。

有色金屬整體情緒偏空時，投機(jī)資金陸續(xù)撤出錫市場，錫的持倉量和成交量持續(xù)下降，錫價多次出現(xiàn)破位下跌行情。

?展望2025供需動態(tài)表現(xiàn)：

1、供應(yīng)端

緬甸佤邦在春節(jié)過后復(fù)產(chǎn)概率大，供應(yīng)端緊張局勢將會得到緩解，對錫價而言直接形成利空影響。

印度尼西亞錫錠出口將會趨于穩(wěn)定。

非洲和南美地區(qū)供應(yīng)量增加后趨穩(wěn)。

長期來看，錫的礦石品位繼續(xù)下降，新增產(chǎn)能有限且儲量持續(xù)下降，錫供應(yīng)端依然偏緊。

2、需求端

錫焊料與電子產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)，國內(nèi)集成電路產(chǎn)量增速有所下滑，但高端電子產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)可能略不及預(yù)期，下半年景氣度跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)可能性較大。

新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，雖然增速有所下降，但絕對增量依然不低，對錫需求端依然會形成邊際增量。

?價格展望

滬錫價格下方關(guān)注22萬元/噸支撐，若跌破則需關(guān)注21萬21.5萬元/噸支撐。深度下跌可能性低，大幅回落則是低位做多機(jī)會。預(yù)計后續(xù)震蕩偏強運行可能性大，27.5萬28.5萬元/噸仍可期待，上漲至29萬元/噸上方可能性不大。長期運行重心將會進(jìn)一步上移。

LME錫方面，下方關(guān)注2.65萬2.7萬美元/噸支撐，若跌破則關(guān)注2.6萬美元/噸支撐。深度下跌可能性低，深跌則是買入機(jī)會。3.3萬3.4萬美元/噸仍可期待，漲至3.5萬美元/噸上方可能性不大。

綜上所述，2024年錫價在多重因素共同影響下呈現(xiàn)出沖高回落整體偏強運行的態(tài)勢。未來，錫價的走勢將繼續(xù)受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、政策調(diào)整以及錫行業(yè)供需狀況等多重關(guān)鍵因素的共同影響。